行業(yè)動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

事件：根據(jù)CPIA 的數(shù)據(jù)：2017 年1-9 月份光伏新增裝機(jī)約42GW，同比增長(zhǎng)近60%，其中分布式裝機(jī)15GW，同比增長(zhǎng)300%以上。

事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

9 月份光伏新增裝機(jī)再超預(yù)期。結(jié)合中電聯(lián)和CPIA 的數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)9 月份新增裝機(jī)為3.72GW（8 月份為3.36GW），整個(gè)光伏新增裝機(jī)繼續(xù)維持著高景氣。1-9 月累計(jì)新增裝機(jī)42GW，已經(jīng)超過之前預(yù)期的2017 年全年40GW 的裝機(jī)規(guī)模。

分布式成為增長(zhǎng)新動(dòng)力。2017 年1-9 月份分布式新增裝機(jī)15GW，同比增長(zhǎng)300%以上，上半年分布式新增裝機(jī)7.11GW，則6-9 月份分布式裝機(jī)為7.89GW。2017 年1-9 月份分布式占比為37.5%，而去年同期為10%。6.30 搶裝潮以后，分布式成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力?；趯?duì)未來分布式補(bǔ)貼的下調(diào)，2017 年Q4 季度分布式市場(chǎng)依然會(huì)繼續(xù)搶裝。

持續(xù)看好光伏景氣和單晶硅滲透率提高下產(chǎn)能擴(kuò)張潮下的設(shè)備投資。

陽光能源發(fā)布公告新增0.6GW 單晶硅產(chǎn)能，中環(huán)股份再新增8.6GW 產(chǎn)能，單晶硅產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張的邏輯持續(xù)驗(yàn)證。2017-2020 年全球新增光伏裝機(jī)量復(fù)合增長(zhǎng)率6%，中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)未來每年35GW。單晶硅滲透率不斷提高，樂觀預(yù)計(jì)2020 年有望達(dá)40%-50%。

按照我們樂觀預(yù)測(cè)2020 年全球單晶硅產(chǎn)能需求74GW，中國(guó)占據(jù)了全球硅片的主要產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)2017-2020 年每年單晶硅新增產(chǎn)能為10.5GW、13.65GW、17.15GW、21.29GW，對(duì)應(yīng)增速184%、30%、30%、20%。

我們認(rèn)為在光伏平價(jià)上網(wǎng)的未來，單晶是趨勢(shì)，在單晶的大趨勢(shì)下，未來單晶硅產(chǎn)能布局會(huì)持續(xù)的超預(yù)期。而我們推斷未來單晶的產(chǎn)能有可能從供不應(yīng)求到產(chǎn)能競(jìng)賽。單晶硅設(shè)備作為產(chǎn)能的前置投資，將最先受益，單晶硅設(shè)備持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣和單晶硅滲透率提高下的單晶產(chǎn)能投資潮。

多晶硅金剛線改造刻不容緩。在單晶硅巨大的產(chǎn)能浪潮下，多晶硅技術(shù)已經(jīng)到了生死存亡的時(shí)刻。其中多晶硅龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫明確提出到2017 年底金剛線切硅片的產(chǎn)量占比將達(dá)到90%。從全行業(yè)來看，2017年全行業(yè)多晶金剛線的使用比例可能將超過60%，2018年有望達(dá)到100%。

從我們調(diào)研的情況來看，主要金剛線企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，再次驗(yàn)證了金剛線改造的迫切性。

投資建議。我們持續(xù)重點(diǎn)推薦單晶硅設(shè)備龍頭：晶盛機(jī)電，建議關(guān)注金剛線企業(yè)：三超新材、岱勒新材。

風(fēng)險(xiǎn)提示：單晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，多晶硅金剛線改造進(jìn)度低于預(yù)期。


□ .邵.銳./.倪.瑞.超　 .上.海.證.券.有.限.責(zé).任.公.司