投資要點(diǎn)

新能源汽車：

9 月銷量高增長。 9 月份新能源車實(shí)現(xiàn)7.8 萬輛銷售，同比大幅增長80%；其中乘用車6.1 萬輛，同比增長97%；商用車1.7 萬輛，同比增長35%。

乘用車?yán)^續(xù)保持健康增長態(tài)勢(shì)， A00 級(jí)車依舊是銷售主力，非限購城市的真實(shí)需求已逐漸被激發(fā)，后續(xù)月份有望繼續(xù)增長。商用車1.7 萬輛銷售創(chuàng)年內(nèi)新高，招標(biāo)交付旺季如期到來，年底有望再次“翹尾”。 1-9 月份總銷量已達(dá)到42 萬輛，根據(jù)我們測(cè)算及預(yù)測(cè)，全年70 萬輛可期。

本周動(dòng)力電池市場(chǎng)處于旺季行情。上游碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲，電池級(jí)報(bào)價(jià)近17 萬元/噸，貨源繼續(xù)緊張；國外鈷價(jià)格繼續(xù)上行，國內(nèi)電鈷及四鈷報(bào)價(jià)穩(wěn)中有升，鈷鹽供給偏緊，硫酸鈷報(bào)9.2-9.5 萬元/噸；前驅(qū)體、三元正極在原料價(jià)格上漲下報(bào)價(jià)繼續(xù)有所上漲。材料環(huán)節(jié)，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價(jià)格本周持穩(wěn)；負(fù)極材料價(jià)格穩(wěn)定，但石墨化產(chǎn)能依舊緊張。

投資建議：9 月銷量繼續(xù)高增長，銷量催化再次演繹。雙積分制最終落地，政策的最大不確定性已消除，保障行業(yè)規(guī)范性發(fā)展的多項(xiàng)政策已基本定調(diào)。

后續(xù)應(yīng)更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股三季報(bào)表現(xiàn)，以及季報(bào)后的估值切換行情，建議關(guān)注明年業(yè)績有望高增長的龍頭個(gè)股。繼續(xù)重點(diǎn)推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達(dá)利、格林美、先導(dǎo)智能、贏合科技、納川股份、大洋電機(jī)、方正電機(jī)；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達(dá)利、創(chuàng)新股份。

電力設(shè)備：

國網(wǎng)提出2020 年充電樁覆蓋全國各地郊區(qū)縣，10 月重視優(yōu)質(zhì)成長股與國改機(jī)會(huì)：央視報(bào)道：國家電網(wǎng)宣布將進(jìn)一步加快全國各地充電設(shè)施建設(shè)，2020 年，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國各地郊區(qū)縣！城市內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車郊區(qū)縣半徑不超過5 公里，環(huán)城區(qū)3 公里、城區(qū)1 公里的快速充電。

此外近期國網(wǎng)公布第三批充電樁招標(biāo)公告，預(yù)計(jì)全年累計(jì)招標(biāo)近10 億元。

我們分析了2015-2017 三年國網(wǎng)充電樁招標(biāo)，直流樁占比在今年最少，約64.7%（2015-2016 直流樁占比均約88%）。我們認(rèn)為該現(xiàn)象顯示國網(wǎng)充電樁的建設(shè)中心，正從從原先的城際高速網(wǎng)路（六縱六橫兩環(huán)，都需要直流樁）轉(zhuǎn)向城市內(nèi)的快充站（當(dāng)然交流樁的需求比城際間高），招標(biāo)文件中的大部分需求方為市內(nèi)快充站也佐證了以上趨勢(shì)。充電樁領(lǐng)域推薦和順電氣、科士達(dá)、特銳德、金智科技等。

成長股方面，伴隨三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，板塊內(nèi)有業(yè)績支撐的成長小盤股如金 智科技、科士達(dá)、恒華科技、涪陵電力等表現(xiàn)較好望迎來較好相對(duì)收益。

國企改革方面，近期國家發(fā)改委例行發(fā)布會(huì)表示，深化價(jià)格改革，強(qiáng)化價(jià)格監(jiān)管：電力方面，國家層面將加快推進(jìn)跨省跨區(qū)專項(xiàng)輸電工程和區(qū)域電網(wǎng)輸電價(jià)格改革。地方層面將積極開展地方電網(wǎng)和增量配電網(wǎng)的配電價(jià)格改革，實(shí)現(xiàn)對(duì)電網(wǎng)監(jiān)管的全覆蓋。我們認(rèn)為電改的步伐一直在穩(wěn)步推進(jìn)，中期看好電改對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。國改領(lǐng)域推薦國電南瑞、許繼電氣等國網(wǎng)系公司。

本周重點(diǎn)推薦：金智科技、合縱科技、海興電力、宏發(fā)股份、特銳德

工控

工控復(fù)蘇具可持續(xù)性，全年增長可期：制造業(yè)PMI 指數(shù)已連續(xù)14 月在枯榮線上，制經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。智能制造大勢(shì)所趨，工控具備長期投資價(jià)值。“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+進(jìn)口替代”將是長期方向，部分行業(yè)持續(xù)增長驅(qū)動(dòng)未來工控穩(wěn)定增長，而國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比、快速響應(yīng)、行業(yè)應(yīng)用整體解決方案等優(yōu)勢(shì)，國產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。據(jù)草根調(diào)研，部分工控企業(yè)三季度增長環(huán)比增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上3 季度下游3C 制造\鋰電設(shè)備\煙草\紡織\家具等固定資產(chǎn)投資仍保持增長。持續(xù)重點(diǎn)推薦龍頭：匯川技術(shù)、長園集團(tuán)，關(guān)注鳴志電器。

儲(chǔ)能

儲(chǔ)能指導(dǎo)意見出臺(tái)，明確儲(chǔ)能發(fā)展十年目標(biāo)。近日，由發(fā)改委、財(cái)政部、科學(xué)技術(shù)部、工信部、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》。此次指導(dǎo)意見有以下幾個(gè)重點(diǎn)：1、提出了儲(chǔ)能的十年發(fā)展目標(biāo)，第一階段是由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡，第二階段逐步向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。2、重視從儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景開展項(xiàng)目示范，鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新；3、儲(chǔ)能政策注重發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置的作用，通過建立完善電力市場(chǎng)化交易和靈活性資源的價(jià)格形成機(jī)制。對(duì)于儲(chǔ)能具體補(bǔ)貼，指導(dǎo)意見并未明確提出，但提出鼓勵(lì)各省級(jí)政府根據(jù)已出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)儲(chǔ)能支持；并根據(jù)實(shí)際情況出臺(tái)配套政策、給予資金支持和開展示范工作、相關(guān)稅收優(yōu)惠；4、明確提出保障方案，細(xì)則還待落實(shí)。

投資建議：儲(chǔ)能指導(dǎo)意見明確了儲(chǔ)能的十年發(fā)展方向，期待具體實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。重點(diǎn)推薦：南都電源、陽光電源。

新能源發(fā)電

（1）光伏：目前光伏行業(yè)需求依舊較高，國內(nèi)多晶硅供需略偏緊，導(dǎo)致硅料價(jià)格繼續(xù)處于高位。本周國內(nèi)多晶硅價(jià)格大致持穩(wěn)，一級(jí)主流成交價(jià)格在147-150 元/公斤，在此帶動(dòng)下，下游硅片、電池片和組件的價(jià)格整體持穩(wěn)。四季度，光伏的不確定增加，主要來自于自發(fā)自用分布式補(bǔ)貼的下調(diào)、國內(nèi)裝機(jī)的需求、海外裝機(jī)的需求以及硅料廠商的檢修情況。首先在補(bǔ)貼方面，由于流程的問題，我們認(rèn)為年底可能不是補(bǔ)貼下調(diào)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。其次在需求方面，雖然海外裝機(jī)的需求和分布式的量難以估計(jì)，但是在領(lǐng)跑者項(xiàng)目遞延、分布式的帶動(dòng)下，四季度確定的需求還是相當(dāng)可觀的，而且存在再度爆發(fā)的可能性。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費(fèi)和投資屬性得到體現(xiàn)，戶用光伏時(shí)代正在到來，因此我們長期看好光伏行業(yè)的高景氣。重點(diǎn)推薦：隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。

（2）風(fēng)電：風(fēng)電裝機(jī)量在經(jīng)歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機(jī)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，目前裝機(jī)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因可能是三北地區(qū)由于棄風(fēng)率明顯好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的投資熱情復(fù)燃。我們認(rèn)為在風(fēng)電投資主體多元化和煤價(jià)高企的背景下，風(fēng)電全年新增裝機(jī)有望和去年持平，但是關(guān)鍵還是要看9 月份的裝機(jī)數(shù)據(jù)能否延續(xù)前兩個(gè)月的趨勢(shì)。盡管裝機(jī)數(shù)據(jù)還存在不確定性，但是棄風(fēng)率改善可能改善，我們看好風(fēng)電運(yùn)營商業(yè)績邊際改善以及明年裝機(jī)數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)。重點(diǎn)推薦天順風(fēng)能（風(fēng)塔龍頭）、金風(fēng)科技（風(fēng)機(jī)龍頭）。

（3）核電：行波堆中美合資公司——環(huán)球創(chuàng)新核能技術(shù)有限公司成立。行波堆技術(shù)，是中國與美國繼AP1000 之后又一高端科技領(lǐng)域的合作。可以看到核電在中國新能源領(lǐng)域依舊是一支無可忽視的力量。核工業(yè)在全球處于一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，核電在技術(shù)上呈現(xiàn)了多元發(fā)展的趨勢(shì)。行波堆是四代核電，掌握行波堆技術(shù)將進(jìn)一步推動(dòng)中國核工業(yè)發(fā)展，占據(jù)國際四代核電技術(shù)的制高點(diǎn)，增強(qiáng)中國的核競(jìng)爭力，促進(jìn)中國加速完成核電大國到核電強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變進(jìn)程。對(duì)于促進(jìn)一帶一路走出去的戰(zhàn)略實(shí)施將有著重要的戰(zhàn)略意義。重點(diǎn)推薦臺(tái)海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級(jí)閥門龍頭）。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車政策不及預(yù)期、電改不及預(yù)期、新能源政策不及預(yù)期。

□ .邵.晶.鑫./.孟.興.亞　 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司