經(jīng)過(guò)一年的籌備，中國(guó)神華（601088 CH）即將決定與另一家國(guó)企巨頭國(guó)電（600795 CH）進(jìn)行合并，合并后的新公司有望成為全球裝機(jī)容量排名第一的電力公司。事實(shí)上，這僅是中國(guó)電力領(lǐng)域近期出現(xiàn)的一系列超級(jí)合并之一。在彭博新能源財(cái)經(jīng)于8月9日出版的報(bào)告當(dāng)中，我們分析了本次合并背后的主要驅(qū)動(dòng)力及其對(duì)全球電力市場(chǎng)的影響。


根據(jù)估算，新公司成立后的總資產(chǎn)將超過(guò) 18,000 億元人民幣（2650 億美元），總發(fā)電容量排名全國(guó)第一。2016 年，神華和國(guó)電集團(tuán)的總收入達(dá) 3,616 億人民幣（524億美元)，是全國(guó)排名第二最大電力公司，僅次于國(guó)家電網(wǎng)。

通過(guò)與國(guó)電的合并，神華可以獲得公司迫切需要的可再生能源多樣性，但夢(mèng)寐以求的核電資產(chǎn)似乎仍然遙不可及。現(xiàn)階段，神華集團(tuán)大約 90% 的發(fā)電容量均為煤電機(jī)組。然而，為了制止中國(guó)煤電“高燒”，最近相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行鐵腕行動(dòng)，叫停了大量新建煤電項(xiàng)目，其中也包括神華價(jià)值至少 70 億美元的 12 GW 新增煤電產(chǎn)能。

合并完成后，可再生能源（風(fēng)電、光伏和水電）在新公司總發(fā)電容量中的比例將達(dá)到 23%。目前風(fēng)電、光伏、核電和水力發(fā)電配額都享有保障性收購(gòu)，但在電改之下，越來(lái)越多的煤電容量機(jī)組必須在電力批發(fā)市場(chǎng)中參與競(jìng)爭(zhēng)。在此背景之下，顯然，可再生能源容量對(duì)中國(guó)神華至關(guān)重要。

電力重組是中國(guó)政府的 2017 年重點(diǎn)工作任務(wù)之一，他們希望合并后的新公司可以通過(guò)橫向和縱向行業(yè)整合，提高效率、豐富多樣性，并減少重復(fù)投資與建設(shè)。隨著電力市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，中國(guó)電企在電力批發(fā)市場(chǎng)中的利潤(rùn)愈發(fā)難以得到監(jiān)管保障。在此背景下，這些電力企業(yè)必須立刻著手，迅速精簡(jiǎn)原有運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。

以下是幾組數(shù)字：

23%

合并之后，可再生能源占總發(fā)電容量的比例

2650億美元

合并之后，總資產(chǎn)估值

70億美元

預(yù)計(jì)神華叫停的煤電資產(chǎn)估值