17-20年光伏電站指標(biāo)86.5GW:國(guó)家能源局出臺(tái)《關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實(shí)施的指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)劃顯示:1)17-20年光伏電站累計(jì)規(guī)模86.5GW,年均指標(biāo)規(guī)模21.6GW,每年包含8GW領(lǐng)跑者項(xiàng)目,其中17年指標(biāo)22.4GW。2)不限規(guī)模的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目、村及扶貧電站以及跨省區(qū)輸電通道配套電站不受此次指標(biāo)的限制。3)北京、上海、天津、福建、重慶、西藏、海南等7個(gè)省區(qū)自行管理電站建設(shè)規(guī)模;新疆、甘肅、寧夏不新增建設(shè)規(guī)模,限電好轉(zhuǎn)后另行研究確定。4)提前使用2017年指標(biāo)超50MW的的省份17年指標(biāo)全部用于光伏扶貧電站。

政策護(hù)航,駛向平價(jià):2017-2020年年均光伏電站指標(biāo)21.6GW,另外分布式及村級(jí)扶貧項(xiàng)目不限指標(biāo)?？紤]到屋頂分布式2017年迎來(lái)真正的爆發(fā)以及戶用光伏的風(fēng)起云涌之勢(shì),2017-2020年每年合計(jì)新增整機(jī)規(guī)模超30GW是大概率事件。全球來(lái)看,1)美日歐高點(diǎn)已過(guò),但全球占比已經(jīng)顯著降低,未來(lái)每年新增裝機(jī)合計(jì)維持在25-30GW,相對(duì)穩(wěn)定;2)印度市場(chǎng)到2022年計(jì)劃累計(jì)裝機(jī)100GW,16年底僅10GW,未來(lái)每年平均新增裝機(jī)在15GW以上,2017-2020年有望逐步從10GW增長(zhǎng)至20GW;3)新興市場(chǎng),中東、南美、非洲、亞太等地區(qū)增長(zhǎng)迅速,被給予厚望。從2017年1-5月,新興市場(chǎng)組件出口比例已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)組件出口總量的46%。根據(jù)各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),新興市場(chǎng)2017-2018年新增裝機(jī)將分別達(dá)到12、20GW,增長(zhǎng)迅速。4)考慮到中國(guó)市場(chǎng)每年新增30GW以上的規(guī)模托底,全球每年新增裝機(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019年,全球新增裝機(jī)將分別達(dá)到85、90GW以上(2016年75GW)。在2020年光伏達(dá)到全年平價(jià)上網(wǎng)之前的關(guān)鍵時(shí)期,行業(yè)空間仍然較大。

分布式爆發(fā)、領(lǐng)跑者擴(kuò)容,單晶替代加速:單晶產(chǎn)品由于拉棒和切片環(huán)節(jié)新技術(shù)的快速導(dǎo)入帶來(lái)的成本的快速下降,以及電池組件環(huán)節(jié)PERC等工藝的快速推廣帶來(lái)的效率加速提升,在綜合度電成本上近期較多晶更具比較優(yōu)勢(shì)。而以分布式爆發(fā)和領(lǐng)跑者擴(kuò)容為特征的市場(chǎng)格局對(duì)單晶產(chǎn)品更友好。內(nèi)因+外因,雙重作用,單晶替代的趨勢(shì)將加速進(jìn)行。而長(zhǎng)期來(lái)看,由于本征的晶格結(jié)構(gòu)的特點(diǎn),未來(lái)往N型高效,乃至新型的IBC、HIT等高效電池組件技術(shù)演進(jìn)的過(guò)程中單晶路線也將更具優(yōu)勢(shì)。單晶路線市占率提升帶來(lái)的成倍與行業(yè)增速的市場(chǎng)空間,有利于單晶龍頭企業(yè)繼續(xù)做大,高速成長(zhǎng)。

需求不減、降價(jià)位置,龍頭企業(yè)超預(yù)期:630之后,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受930領(lǐng)跑者并網(wǎng)、扶貧項(xiàng)目需求充足及美國(guó)201法案帶來(lái)的出口需求旺盛因素疊加影響,市場(chǎng)需求保持不亞于2季度的旺盛態(tài)勢(shì)。而從價(jià)格端來(lái)看,原本預(yù)計(jì)630之后出現(xiàn)的大幅度降價(jià)潮并未出現(xiàn),三季度產(chǎn)品價(jià)格將維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。考慮到量、價(jià)方面的超預(yù)期同時(shí)出現(xiàn),企業(yè)盈利能力將大超預(yù)期。特別是疊加了16年三季度的低基數(shù),同比將出現(xiàn)高增長(zhǎng)。

投資建議:光伏上半年裝機(jī)超預(yù)期,2018-2020年平價(jià)前需求仍然強(qiáng)勁,分布式和單晶的快速崛起,龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng),高增長(zhǎng)、低估值,我們重點(diǎn)推薦龍頭標(biāo)的:隆基股份(單晶替代,單晶硅片、組件龍頭)、太陽(yáng)能(電站運(yùn)營(yíng)龍頭,20倍,規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng))、晶盛機(jī)電(單晶設(shè)備龍頭,與機(jī)械組聯(lián)合推薦)、陽(yáng)光電源(逆變器龍頭、出口超預(yù)期,EPC、戶用光伏龍頭)、林洋能源(分布式電站運(yùn)營(yíng)、開(kāi)發(fā)龍頭,N型單晶電池)、中來(lái)股份(N型單晶高效電池龍頭、背板龍頭市占率提升)。建議重點(diǎn)關(guān)注:晶科能源(美股,電池組件龍頭,市占率第一)、大全新能源(美股,多晶硅龍頭)、通威股份(多晶硅、高效電池龍頭)。