煤電企業(yè)長久經(jīng)營壓力即將得以緩解，煤電企業(yè)再獲政策端的實質(zhì)性利好。

國家發(fā)改委日前發(fā)布《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價結(jié)構(gòu)的通知》，自2017年7月1日起，取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，將國家重大水利工程建設(shè)基金和大中型水庫移民后期扶持基金征收標(biāo)準(zhǔn)各降低25%，騰出的電價空間用于提高燃煤電廠標(biāo)桿電價，緩解燃煤發(fā)電企業(yè)經(jīng)營困難。

本次電價結(jié)構(gòu)調(diào)整考慮煤電聯(lián)動、煤電企業(yè)訴求、降低用能成本等需求，背后的目的之一是幫助煤電企業(yè)脫困、考慮煤電聯(lián)動，在不降低銷售電價的前提下，變相提高發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價。

在多項綜合措施下，我們測算發(fā)電企業(yè)度電可以變相提高3.33分/千瓦時左右。


?一、取消工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金變相提高電價平均0.76分/千瓦時。

2015年12月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，旨在支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等。專項資金自2016年1月1日起按月征收，實行國庫集中收繳，由財政部各地專員辦向并網(wǎng)發(fā)電企業(yè)征收。

根據(jù)財政部征收標(biāo)準(zhǔn)，各地工業(yè)企業(yè)機構(gòu)調(diào)整專項資金各地征收標(biāo)準(zhǔn)不同，其中山西、河南、山東、重慶、安徽等11省(市)地度電征收標(biāo)準(zhǔn)在1分錢以上，全國加權(quán)平均征收標(biāo)準(zhǔn)0.76分/千瓦時。取消工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金后，按照國家發(fā)改委通知，原轉(zhuǎn)移支付給煤炭、鋼鐵行業(yè)的資金返還給發(fā)電企業(yè)，意味著變相提高電價0.76分/千瓦時。


?二、水利工程建設(shè)基金、移民扶持基金下調(diào)25%，上網(wǎng)電價變相提高0.33分/千瓦時

根據(jù)本次發(fā)改委文件和此前(6月19日)財政部通知，將國家重大水利工程建設(shè)基金和大中型水庫移民后期扶持基金的征收標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一降低25%。

1)國家重大水利工程建設(shè)基金，從1992年開始征收，專門用于三峽項目，目前征收標(biāo)準(zhǔn)為0.4~1.491分/kWh;不同地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)不同，如山東國家重大水利工程建設(shè)基金0.7分錢。

2)大中型水庫移民后期扶持基金，從2006年開始征收，目前征收標(biāo)準(zhǔn)以0.83分/kWh為準(zhǔn)，少部分貧困地區(qū)為0.19~0.55分/kWh;尚有部分地區(qū)征收地方水庫移民后期扶持資金，山東標(biāo)準(zhǔn)為0.05分。

按照上述下調(diào)25%的標(biāo)準(zhǔn)測算，分別取兩者全國均價0.66分/千瓦時，下調(diào)幅度為0.33分/千瓦時。按照銷售電價不同步下調(diào)的原則，發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價變相提高0.33分/千瓦時。


?三、環(huán)保電價預(yù)計下調(diào)0.7分/千瓦時，降低部分仍轉(zhuǎn)移至發(fā)電企業(yè)

脫硫脫硝環(huán)保電價下調(diào)基于成本下降。根據(jù)5月16日國務(wù)院常務(wù)會議安排，后續(xù)將適當(dāng)降低脫硫脫硝電價，因環(huán)保電價不屬于政府附加和基金范疇，不在發(fā)改委本次價格調(diào)整范圍。

目前，國內(nèi)脫硫脫硝電價分別為1.5分/千瓦時、1分/千瓦時，下調(diào)環(huán)保電價標(biāo)準(zhǔn)的背景是國內(nèi)脫硫脫硝成本的下降。脫硫脫硝電價政策分布于2007年、2011年出臺，電價補貼標(biāo)準(zhǔn)基于當(dāng)期成本測算，當(dāng)前環(huán)保設(shè)施成本下降是下調(diào)環(huán)保電價的原因。

按照適當(dāng)降低環(huán)保電價的要求，參照水利工程建設(shè)基金和水庫移民基金下調(diào)幅度(25%)，脫硫脫硝電價下調(diào)幅度在0.7分/千瓦時左右。但在銷售電價不變的前提原則，環(huán)保電價減少的部分仍由電網(wǎng)征收，再通過轉(zhuǎn)移支付的渠道轉(zhuǎn)給發(fā)電企業(yè)，發(fā)電上網(wǎng)電價變相提高0.7分/千瓦時，從發(fā)電企業(yè)的營收看，企業(yè)營收規(guī)模不變，但收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。

?四、對發(fā)電企業(yè)實質(zhì)性利好

綜合上述調(diào)整電價結(jié)構(gòu)的三種路徑，煤電上網(wǎng)電價變相提高0.76+0.33+0.7=1.79分/千瓦時。從對發(fā)電企業(yè)的業(yè)績影響看，取消工業(yè)結(jié)構(gòu)專項資金、降低兩項基金對發(fā)電企業(yè)度電盈利增厚1.09分，因調(diào)價從7月1日啟動，影響下半年發(fā)電企業(yè)業(yè)績。

根據(jù)目前的政策導(dǎo)向，預(yù)計國家能源主管部門將主導(dǎo)煤炭價格回歸，長協(xié)煤炭價格有望在當(dāng)前基礎(chǔ)上下調(diào)50元/噸，取五大電力度電煤耗最高數(shù)值308克測算，相當(dāng)于度電成本下降1.54分，發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價變相提高1.54分，疊加電價結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價累計提高3.33分/千瓦時，此舉將對發(fā)電企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性利好。