事件:公司發(fā)布2016年年報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.05億元,同比減少8.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億元,比上年同期增長20.65%。實現(xiàn)基本每股收益0.04元/股,與上年相比無變化。

公司發(fā)布2017年一季報:第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元,同比減少4.39%,歸屬于上市公司股東的凈利潤961.13萬元,同比減少35.07%。

點評:光伏電站帶來穩(wěn)定業(yè)績增長,第一次轉(zhuǎn)型成果已現(xiàn)。公司是國內(nèi)規(guī)模較大的、有一定知名度和影響力的新能源發(fā)電運維商。公司累計運維的并網(wǎng)新能源電站約1.1GW,處于國內(nèi)同行業(yè)民營企業(yè)的前列。公司2016年實現(xiàn)發(fā)電收入5.91億元(毛利率44.17%),同比增長39.16%。運營光伏電站為公司帶來了穩(wěn)定的業(yè)績增長,且發(fā)電收入在總營業(yè)收入中所占比重越來越大,說明公司第一次轉(zhuǎn)型的成果已經(jīng)顯現(xiàn)。

制造業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,支撐公司業(yè)績。光伏配件制造屬于公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),經(jīng)過多年發(fā)展,形成了一個相對比較穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶群體,并憑借著相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈、大規(guī)模量產(chǎn)能力、卓越的研發(fā)設(shè)計能力和快速反應(yīng)能力,公司是最具領(lǐng)先實力的光伏配件供應(yīng)商。太陽能電池鋁邊框繼續(xù)保持了全球領(lǐng)先的市場地位。2016年,公司太陽能電池邊框業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入12.89億元,同比增加6.67%,在總營業(yè)收入中的占比進一步上升,從上年的28.39%上升至33.02%,太陽能電池鋁邊框是公司的優(yōu)勢項目,該業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,為公司帶來穩(wěn)定業(yè)績增長。

積極布局能源互聯(lián)網(wǎng),打造能源運營新模式。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司已形成光伏制造和電力運營雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局,光伏配件制造業(yè)尤其是邊框產(chǎn)品和安裝支架產(chǎn)品龍頭地位堅實,光伏發(fā)電站持有體量和運維能力處于國內(nèi)民營企業(yè)前列。

未來,公司將積極布局能源互聯(lián)網(wǎng),擬出售部分并網(wǎng)電站,輕資產(chǎn)運營,致力成為國際清潔能源服務(wù)商、能源互聯(lián)網(wǎng)運營商。推動能源生產(chǎn)和消費方式變革,運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和金融結(jié)算,為社會、企業(yè)和終端用戶提供創(chuàng)新的新能源解決方案,打造智能的綠色能源生態(tài)系統(tǒng),為社會的可持續(xù)發(fā)展做貢獻。公司將努力建設(shè)發(fā)、配、售一體化的綜合能源服務(wù)機構(gòu),實現(xiàn)大規(guī)模綠色電力的智能化生產(chǎn)運營,構(gòu)建以分布式能源為主的多能協(xié)同供應(yīng)的區(qū)域能源綜合運營網(wǎng)絡(luò),結(jié)合信息技術(shù)與金融手段為廣泛的電力客戶提供創(chuàng)新的智慧能源解決方案與增值服務(wù),推動能源生產(chǎn)和消費方式的變革。

2017年公司計劃新增CCER資產(chǎn)1000萬噸。公司將繼續(xù)通過資本市場對于未來碳資產(chǎn)升值的預(yù)期,變現(xiàn)存量碳資產(chǎn),增加公司利潤增長點。同時,公司積極拓寬業(yè)務(wù)服務(wù)深度,以課題申報等形式配合地方政府制定低碳產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,為轄區(qū)內(nèi)控排企業(yè)提供包括配額管理、低碳節(jié)能改造等深度服務(wù),以碳資產(chǎn)置換等形式加快公司戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)型的速度。同時,公司還將加速推進多能互補、增量配網(wǎng)、大數(shù)據(jù)云等項目的發(fā)展。

盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計公司17年、18年、19年EPS分別為0.05、0.06、0.07元,對應(yīng)5月2日收盤價(2.74元)的市盈率分別為58、45和37倍,考慮到行業(yè)步入穩(wěn)定發(fā)展期,發(fā)展機會結(jié)構(gòu)分化,以及行業(yè)因素導(dǎo)致公司近期業(yè)績不及預(yù)期,我們下調(diào)公司評級至“增持”評級。

股價催化劑:新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期;金融創(chuàng)新超預(yù)期;光伏行業(yè)超預(yù)期變化。

風(fēng)險因素:1、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;2、金融創(chuàng)新低于預(yù)期;3、應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險。