新年剛過，國家發(fā)改委就出臺了《省級電網(wǎng)輸配電價定價辦法（試行）》辦法，這標(biāo)志著電改又向前邁出了堅實的一步，這不僅有利于構(gòu)建反映供求關(guān)系和有效配置資源的價格體系，且將加速電力市場化改革的進程。中央經(jīng)濟工作會議中對2017年國企改革進行了部署，明確了混合所有制改革是國企改革的突破口，并要求電力等七大領(lǐng)域邁出實質(zhì)性的步伐。而就在日前，國家電網(wǎng)還公布了以混合所有制方式開展增量配電投資業(yè)務(wù)等重點舉措，此舉被認(rèn)為是國網(wǎng)在混改領(lǐng)域邁出的第一步。預(yù)期在國企改革大背景下，電力領(lǐng)域或?qū)⒂懈嗬孟l(fā)布。

輸配電定價辦法落地實質(zhì)性推動電改前行

對于電力領(lǐng)域的改革，早在上個世紀(jì)八九十年代就已經(jīng)開始，當(dāng)時的目標(biāo)是朝著政企分開、政監(jiān)分開、廠網(wǎng)分離、主輔分離的方向逐步深化。2015年3月15日,國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》（9號文），此文重新架構(gòu)了電力產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局，發(fā)電企業(yè)也因此成為了售電側(cè)重要力量，而除了售電側(cè)放開給行業(yè)帶來新機會外，此前電力系統(tǒng)內(nèi)部曾受壓抑的環(huán)節(jié)也陸續(xù)釋放出能量。

為進一步加快電力領(lǐng)域改革，繼去年年末印發(fā)《電力中長期交易基本規(guī)則（暫行）》后，今年1月4日，國家發(fā)改革委又正式印發(fā)了《省級電網(wǎng)輸配電價定價辦法（試行）》，核定電網(wǎng)輸配電價是我國電力體質(zhì)改革的重要內(nèi)容，將推進輸配電成本透明化，推動售電環(huán)節(jié)競爭。

記者在采訪中了解到，自2015年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》（9號文）后，已有18個省級電網(wǎng)成立輸配電改革試點區(qū)域，另有華北區(qū)域電網(wǎng)也開啟了輸配電價改革。就目前來看，試點區(qū)域輸配電價成本監(jiān)審的實地審核即將完成，并轉(zhuǎn)入輸配電價測算階段。從相關(guān)規(guī)劃來看，2017年電改的重點將放在西藏電網(wǎng)，華東、華中、東北、西北等區(qū)域電網(wǎng)開展輸配電價改革試點上。

“電力是供給側(cè)改革的重要領(lǐng)域，配電業(yè)務(wù)改革已實質(zhì)性啟動，2017年有望進入第二輪爆發(fā)期。”一位資深研究人士認(rèn)為，存量電網(wǎng)改造與新增投資直接帶動設(shè)備商與工程商的下游需求提升，技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強的配網(wǎng)設(shè)備公司國電南瑞等有望首先獲益。在運營端，現(xiàn)有配網(wǎng)運營公司具備運營經(jīng)驗，更容易實現(xiàn)異地擴張，配售電一體化的售電公司將受益。而擁有地方電網(wǎng)資產(chǎn)的電力公司、向綜合售電用電轉(zhuǎn)型的電力設(shè)備公司的前景不可小覷。

“隨著行業(yè)市場化加速，用戶側(cè)市場放開，短期來看，售電利潤和配電利潤重新分配；中長期來看，供需關(guān)系的變化引發(fā)市場主體地位的改變。配電網(wǎng)運營+售電+增值服務(wù)的一體化模式將是社會主體掘金增量配電網(wǎng)的普遍模式。”光大證券在研報中重點看好三類受益主體：1，具備配電網(wǎng)設(shè)計和總包能力的配電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商，如北京科銳，置信電氣、合縱科技、許繼電氣；擁有用戶服務(wù)基礎(chǔ)的用電服務(wù)提供商,如智光電氣、中恒電氣、恒華科技；具有電網(wǎng)運營經(jīng)驗的地方配電網(wǎng)企業(yè)，如涪陵電力等。

五大電力集團混改全面加速

記者在采訪中了解到，資產(chǎn)證券化是電力行業(yè)國企改革的主要方向，而電改的突破點是“混改”，尤其是五大發(fā)電集團迫切需要采取措施降低杠桿率，提高國有企業(yè)管理和經(jīng)營能力。資料顯示，做為一個高負(fù)債行業(yè)，我國五大發(fā)電集團的資產(chǎn)負(fù)債率目前均在80%以上，采取措施降低杠桿率和防范資金風(fēng)險已成為這些大集團在新電改中的首要目標(biāo)。就目前而言，華能、大唐、華電、國電、國電投五大發(fā)電集團資產(chǎn)證券化率并不高，僅分別為42%、56%、48%、57%、28%，這預(yù)示著，隨著電力領(lǐng)域混改的深化，五大發(fā)電集團將集團資產(chǎn)注入上市公司平臺、提高集團資產(chǎn)證券化率將是大概率事件。

對于提升集團資產(chǎn)證券化問題，國電集團方面早在2014年7月份時就承諾“繼續(xù)將國電電力作為常規(guī)發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺，逐步將火電及水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入國電電力”，隨著時間推移，其旗下上市公司開始積極行動起來，如國電電力在2016年12月6日發(fā)布公告稱，將以30.36億元的現(xiàn)金代價收購母公司(國電集團)旗下的開都河公司55%股權(quán)、阿克蘇公司64.56%股權(quán)、青松礦業(yè)20%股權(quán)、宿遷熱電51%股權(quán)、大武口電廠全部權(quán)益、大武口熱電60%股權(quán)、樂清公司23%股權(quán)，以及朔州煤業(yè)100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，國電集團將不再直接持有江蘇、新疆、浙江、寧夏區(qū)域的發(fā)電資產(chǎn)，區(qū)域發(fā)電資產(chǎn)全部注入國電電力。而在二級市場表現(xiàn)來看，國電電力股價也自去年11月中旬以來，開始穩(wěn)步上行。

同樣是對電力混改問題，華電集團將華電國際確定為集團整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺，承諾將旗下?lián)碛械姆巧鲜谐Ｒ?guī)能源發(fā)電資產(chǎn)，在符合條件時注入旗下的華電國際，并給予其常規(guī)能源發(fā)電項目開發(fā)、收購的優(yōu)先選擇權(quán)，以支持該公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。根據(jù)計劃，公司將著力推進資產(chǎn)運營改革，以公司整體上市為方向，推動上市公司對集團資產(chǎn)的整合，最終讓符合條件的資產(chǎn)全部進入上市公司平臺（目前旗下有6家上市公司）。對于另一家上市公司華電能源而言，一開始就被定位為華電集團在東北地區(qū)的電力發(fā)展主體和資本運作平臺，遼寧鐵嶺發(fā)電公司51%的股權(quán)被注入到華電能源。

在五大電力集團，國電投的利潤穩(wěn)居五大發(fā)電集團首位，其是一個橫跨火電、水電、核電、新能源等多個領(lǐng)域的能源新巨頭。今年1月16日，在國電投2017年工作會議上，集團董事長王炳華表示，2017年是國家實施“十三五”規(guī)劃的重要一年和推進供給側(cè)改革的深化之年，國家電投要在2015年“改革重組年”、2016年“轉(zhuǎn)型發(fā)展年”的基礎(chǔ)上，將2017年確定為“突破提升年”。其認(rèn)為在資產(chǎn)上市方面，集團今年將完成“向日葵”、“炎黃”、“830”項目，抓緊啟動廣東、廣西、內(nèi)蒙古、資本控股等資產(chǎn)上市。也就在2016年10月30日，國家電投旗下的上海電力公告稱，公司以17.7億美元收購巴基斯坦KE公司66.4%的股權(quán)，開拓國內(nèi)外電力服務(wù)市場。此次股權(quán)并購，將于2017年初完成交割，并將于年內(nèi)完成業(yè)務(wù)整合。此外，國電投旗下的另一家上市公司東方能源也有望成為國電投新能源資產(chǎn)證券化的平臺，其2017年1月承諾到期，預(yù)期資產(chǎn)注入實施即將臨近。

除了上述三大集團外，大唐集團和華能集團也都在其2017年工作會議明確表示，要將改革和創(chuàng)新作為新一年度發(fā)展的“兩大動力”。其中，華能集團下屬主要上市公司華能國際于2016年10月14日公告，擬以總額約151.14億元人民幣受讓華能集團旗下發(fā)電資產(chǎn)，包括集團擁有的山東發(fā)電權(quán)益、吉林發(fā)電權(quán)益、黑龍江發(fā)電權(quán)益及中原燃?xì)鈾?quán)益。大唐集團下屬上市公司大唐發(fā)電，也剛剛出資成立了大唐山西能源營銷公司。公司稱將通過借助公司控股股東大唐集團相關(guān)資源優(yōu)勢，積極主動適應(yīng)電力改革新形勢，積極搶占電力市場份額，進一步提升公司盈利能力。

當(dāng)然，此輪混改主要是還由國網(wǎng)與南網(wǎng)牽頭，所以其旗下的上市公司后期動作尤為重要。如國家電網(wǎng)早在2014年已開始著手南瑞集團、許繼集團和平高集團等企業(yè)的整體上市計劃，隨著承諾時間的臨近，國網(wǎng)系企業(yè)后期資產(chǎn)注入可能性較大。目前來看，國電南瑞已停牌，而許繼電氣、置信電氣、平高電氣等也可能會有相關(guān)動作。文山電力是南網(wǎng)惟一上市平臺，其提高資產(chǎn)化率也會重要看點之一。

附表：電力領(lǐng)域部分央企控股公司一覽