本周行業(yè)觀點

在2016年的最后一周,風(fēng)電、光伏標(biāo)桿電價的調(diào)整方案終稿,以及2017年版新能源車補貼方案和第五批補助車型目錄先后落地,基本掃清了延續(xù)長達半年的新能源板塊政策迷霧。

無論是面臨新增裝機增速放緩(甚至可能負(fù)增長)的光伏風(fēng)電,還是因補貼大幅下調(diào)和局部產(chǎn)能嚴(yán)重過剩將面臨洗牌的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈,2017年的行業(yè)大環(huán)境整體可能不如過去兩年,但隨著政策不確定性的消除,新的一年中板塊結(jié)構(gòu)性機會仍然豐富,比如:新能源車產(chǎn)業(yè)的集中度提升、技術(shù)升級,以及燃料電池車的放量;光伏的分布式市場爆發(fā)和單晶結(jié)構(gòu)性高增長;風(fēng)電的棄風(fēng)邊際改善帶來的估值修復(fù)。

新能源汽車:四部委聯(lián)合發(fā)布2017-2018年補貼政策,內(nèi)容與此前網(wǎng)傳版本基本一致,出臺時間也符合預(yù)期,與過去兩年中以激活市場為目的的粗放型補貼政策不同,新版補貼政策以提高門檻、提升技術(shù)、明確退坡和地補限制、改進補貼發(fā)放形式、鼓勵技術(shù)路線多樣性為宗旨,做了多處細(xì)化調(diào)整,在反映政府對我國新能源車產(chǎn)業(yè)的整體扶持態(tài)度前提下,將有助于產(chǎn)業(yè)更加健康有序發(fā)展。

與11月曾經(jīng)傳出的新版政策對比,本次發(fā)布的正式稿主要有幾點不同:1.純電動客車單車國補上限由23萬元提高至30萬元;2.貨車及專用車電池系統(tǒng)能量密度要求由80wh/kg提高至90wh/kg;3.引入動力電池新國標(biāo)并細(xì)化燃料電池車技術(shù)要求;4.強化車輛抽檢,引入推薦車型目錄的動態(tài)調(diào)整機制;5.優(yōu)化補貼發(fā)放形式,非個人用戶申請補貼需行駛里程達3萬公里以上。

投資建議:從11月略超預(yù)期的新能源車銷量看,年底廠商清庫存進展順利,預(yù)計12月仍將維持強勢,全年產(chǎn)銷有望超50萬輛。在產(chǎn)業(yè)鏈利用2017年初的淡季完成針對新版補貼方案的產(chǎn)品迭代更新后,預(yù)計明年一季度末將是布局板塊的重要時間窗口。產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整強烈透露著政府希望產(chǎn)業(yè)向規(guī)模與技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)集中的態(tài)度,我們建議關(guān)注上游優(yōu)質(zhì)鋰資源、電池材料及電機電控環(huán)節(jié)龍頭、燃料電池主題等,推薦組合:杉杉股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、大洋電機、富瑞特裝。

光伏&風(fēng)電:分布式光伏補貼維持不變超預(yù)期,風(fēng)電電價調(diào)整方案促進風(fēng)電場投資向中東部、南部轉(zhuǎn)移。

2016年最后一周發(fā)改委正式公布2017年光伏及2018年風(fēng)電標(biāo)桿電價調(diào)整方案,光伏三類資源區(qū)落定0.65、0.75、0.85元/度(較初版征求意見稿分別上調(diào)0.1元/度),風(fēng)電四類資源區(qū)分別調(diào)降7、5、5、3分/度(較征求意見稿更傾向于2~4類資源區(qū)),分布式光伏補貼與海上風(fēng)電電價維持不變。

光伏標(biāo)桿電價較征求意見稿兩次上調(diào)彰顯政府對產(chǎn)業(yè)的呵護態(tài)度,但從2017年開始全面推廣的競爭性指標(biāo)分配制度令標(biāo)桿電價意義大幅削弱,地面電站投資吸引力大降難免,而分布式項目在補貼不變、成本下降超過10%、融資環(huán)境改善等影響下,預(yù)計2017年將迎來爆發(fā),新增裝機有望達5~10GW;風(fēng)電則通過電價非對稱調(diào)整,希望進一步降低三北地區(qū)棄風(fēng)壓力。

投資建議:看好分布式光伏在十三五期間(尤其是2017年)的爆發(fā)式增長,建議布局擁有優(yōu)秀分布式項目(屋頂資源)以及融資渠道的公司、以及性價比優(yōu)勢持續(xù)擴大且直接受益于分布式爆發(fā)的單晶產(chǎn)業(yè)鏈。重點推薦:隆基股份、中來股份;關(guān)注:林洋能源、京運通、興業(yè)太陽能、卡姆丹克太陽能、協(xié)鑫新能源等。風(fēng)電方面,隨著特高壓逐步建成、可再生能源配額制的貫徹、以及電力市場化交易機制的完善,中長期看棄風(fēng)限電問題有望逐步緩解,推薦:天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能,關(guān)注:金風(fēng)科技、通裕重工、節(jié)能風(fēng)電。