12月15日，無(wú)錫華光鍋爐股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華光股份”）上市重組獲證監(jiān)會(huì)“放行”。本次重組主要是通過換股吸收合并、支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)、募集配套資金的交易，實(shí)現(xiàn)其控股股東國(guó)聯(lián)環(huán)保旗下能源、環(huán)保等業(yè)務(wù)整體上市，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)預(yù)估值約61億元。

此前，華光股份曾多次謀求并購(gòu)重組，交易標(biāo)的都屬于環(huán)保和新能源行業(yè)，可惜均未成行。但此次重組相較之前具有更大的想象空間，因?yàn)樵谥\劃重組的同時(shí)，華光股份還“突擊”并購(gòu)了天津世紀(jì)天源和山西中清源股權(quán)，并與國(guó)聯(lián)環(huán)保共同出資設(shè)立吉林公主嶺德聯(lián)生物質(zhì)能有限公司。

不過，負(fù)責(zé)本次重組的國(guó)聯(lián)環(huán)保副總經(jīng)理兼華光股份董事鐘文俊在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，并購(gòu)天津、山西等地的資產(chǎn)并不是很大的企業(yè)，目的不在資產(chǎn)規(guī)模而在于完善上市公司的產(chǎn)業(yè)布局。

三年兩次重組失敗

華光股份曾以傳統(tǒng)和特種鍋爐制造為主業(yè)，但近年來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和電站設(shè)備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)異常嚴(yán)峻。在此背景下，華光股份果斷轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)板塊從原來單一的設(shè)備供應(yīng)向工程綜合服務(wù)和投資運(yùn)營(yíng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)延伸，三項(xiàng)業(yè)務(wù)并重，且熱電聯(lián)產(chǎn)的核心設(shè)備供應(yīng)、光伏電站EPC、環(huán)保領(lǐng)域固廢處理和煙氣治理是重中之重。

不過，因負(fù)債水平居高不下，華光股份通過負(fù)債融資優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈和擴(kuò)大產(chǎn)能面臨困境。截至2015年12月31日，該公司資產(chǎn)負(fù)債率為67.22%，高于同行業(yè)均值。近年來，該公司一再策劃并購(gòu)重組，但卻折戟而終。

2012年7月6日，華光股份第四屆董事會(huì)第十六次會(huì)議通過決議，擬非公開發(fā)行并募資收購(gòu)國(guó)聯(lián)環(huán)保持有的無(wú)錫國(guó)聯(lián)華光電站工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華光電站”）60%股權(quán)等資產(chǎn)，以期實(shí)現(xiàn)工程總包產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化，從單一設(shè)備供應(yīng)商向工程綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的目的。2013年5月13日，重組方案變更為只收購(gòu)華光電站60%股權(quán)，不含其他資產(chǎn)，但在5月23日，該重組事宜就宣告終止。

不過當(dāng)年9月，華光股份還是通過股權(quán)置換的方式達(dá)成目的，將其持有的無(wú)錫惠聯(lián)熱電有限公司50%股權(quán)和無(wú)錫惠聯(lián)垃圾熱電有限公司75%股權(quán)與國(guó)聯(lián)環(huán)保持有的華光電站60%股權(quán)和國(guó)聯(lián)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司15%股權(quán)進(jìn)行了置換。交易完成后，華光股份總共持有華光電站90%股權(quán)，順利實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表。

2015年初，嘗到業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)痤^的華光股份再次打起了并購(gòu)重組的主意。重組標(biāo)的為壓濾機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，與上市公司和控股方均沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用于污水污泥處理等環(huán)保領(lǐng)域。但后因價(jià)格沒談攏導(dǎo)致重組交易失敗。

記者注意到，當(dāng)時(shí)有投資者在隨后召開的投資者說明會(huì)上表達(dá)了對(duì)公司在牛市中停牌卻重組失敗的不滿，并詢問國(guó)聯(lián)環(huán)保有無(wú)借華光股份整體上市的計(jì)劃。彼時(shí)，公司回復(fù)稱沒有該意向。然而僅一年時(shí)間，國(guó)聯(lián)環(huán)保整體上市計(jì)劃就付諸實(shí)施。

布局熱電聯(lián)產(chǎn)？

今年8月，華光股份再次謀劃重組事宜，根據(jù)其公布的重組預(yù)案，華光股份擬并購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值合計(jì)達(dá)到61億元，包括以59億元向無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司發(fā)行股份的方式吸收合并國(guó)聯(lián)環(huán)保，從而使得國(guó)聯(lián)環(huán)保整體上市；擬支付現(xiàn)金近2億元購(gòu)買資產(chǎn)。此外，華光股份還將配套募資不超過2.23億元，配套募資的來源還包括員工持股計(jì)劃。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，與2015年初該公司踩著國(guó)務(wù)院“水十條”的點(diǎn)策劃重組類似，這一次，華光股份似乎是想借熱電聯(lián)產(chǎn)扶持政策的東風(fēng)。今年3月22日，《熱電聯(lián)產(chǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）發(fā)布，要求解決熱電聯(lián)產(chǎn)發(fā)展滯后、區(qū)域性用電用熱矛盾突出等問題，從而達(dá)到防治大氣污染和提高能效的目的。

福建省熱電行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、福建省東鍋節(jié)能科技有限公司總經(jīng)理方桂平向記者表示，熱電聯(lián)產(chǎn)早期主要在北方發(fā)展，隨著南方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，諸如紡織印染行業(yè)需要用到大量熱力，浙江、江蘇等南方地區(qū)的熱電聯(lián)產(chǎn)發(fā)展得不錯(cuò)。

“目前這個(gè)市場(chǎng)，南方相應(yīng)來說該做的也都做了，北方的市場(chǎng)還包括城市供暖這塊，而這塊相當(dāng)多的是用集中供暖的鍋爐房來做，沒有做熱電聯(lián)產(chǎn)，因此還有一定發(fā)展空間。”方桂平進(jìn)一步解釋說。言下之意，不管《辦法》出不出臺(tái)，華光股份都要想辦法“走出去”。

記者注意到，華光股份9月30日公告了幾個(gè)并購(gòu)，一是并購(gòu)了新三板企業(yè)天津世紀(jì)天源51%股權(quán)，二是并購(gòu)山西中清源35%股權(quán)，兩家都是供熱企業(yè)。此外，今年3月份其還與國(guó)聯(lián)環(huán)保共同出資設(shè)立吉林公主嶺德聯(lián)生物質(zhì)能源有限公司。

“我們希望在北方能有一個(gè)多層次的能源結(jié)構(gòu)。”鐘文俊解釋說， 南北方最大的區(qū)別在于北方有居民供暖，熱電聯(lián)產(chǎn)是主要的比較穩(wěn)定的供熱選擇，除此之外還可以通過污水源的熱供，地緣熱供等清潔能源的方式來做居民供暖。這樣成本更可控，不像做熱電聯(lián)產(chǎn)的燃煤機(jī)組或者天然氣機(jī)組的投入那么大。