光伏與股權(quán)“談婚論嫁”？很多人看了這個(gè)標(biāo)題會(huì)一臉懵X，甚至?xí)?wèn)：那“媒婆”是誰(shuí)？我們先不管媒婆是誰(shuí)，來(lái)看看光伏和股權(quán)到底怎么談的婚，又怎么論的嫁。

其實(shí)，光伏一直被認(rèn)為是能源圈離資本最近的行業(yè)，屢創(chuàng)新高的裝機(jī)量依然無(wú)法改變銀行家們“看臉”的傳統(tǒng)思維邏輯：看重投資人的背景、實(shí)力以及擔(dān)保方式。這一思維邏輯導(dǎo)致的后果就是：旱的旱死、澇的澇死。也正是這樣的契機(jī)，讓光伏市場(chǎng)具備了股權(quán)融資需求，也讓像私募、小額貸這樣的金融機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)進(jìn)入光伏圈。同時(shí)光伏市場(chǎng)又是一個(gè)融資成本與其他行業(yè)比相對(duì)較低，但收益相對(duì)穩(wěn)健的市場(chǎng)，也是未來(lái)資金最看重的市場(chǎng)，那么對(duì)于民間投資人來(lái)說(shuō)，在這個(gè)市場(chǎng)上搏機(jī)會(huì)的可能性就會(huì)大幅度提升。也就是說(shuō)，無(wú)論對(duì)光伏企業(yè)還是資本市場(chǎng)甚至是民間投資人，光伏和股權(quán)的這場(chǎng)“婚約”都是勢(shì)在必行的。

那么，對(duì)于這場(chǎng)“婚約”，它的可實(shí)施性具體有哪些，筆者先從未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)說(shuō)起。

經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來(lái)下一個(gè)增速高潮

隨著過(guò)去30年經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，中國(guó)已經(jīng)從“吃不飽，穿不暖”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到“吃喝不愁，還總旅游”的后工業(yè)時(shí)代。尤其是在2008年全球金融危機(jī)之后，我國(guó)依靠大規(guī)模的信貸擴(kuò)張和投資加大率先走出了金融危機(jī)，顯著的刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。傳統(tǒng)刺激方式的投向主要是基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，并且推動(dòng)中國(guó)的M2達(dá)到了140萬(wàn)億，這個(gè)數(shù)字是什么概念？是中國(guó)GDP的兩倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)及歐盟的數(shù)據(jù)。在流動(dòng)性泛濫的傳統(tǒng)領(lǐng)域，信貸擴(kuò)張已經(jīng)無(wú)法挽回經(jīng)濟(jì)L走勢(shì)的大趨勢(shì)。在此嚴(yán)峻的拐點(diǎn)很多人的觀點(diǎn)也都是不一致的。筆者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)由此衰退反而會(huì)迎來(lái)下一個(gè)增速高潮。

從物質(zhì)匱乏到物質(zhì)充裕的過(guò)程中傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)孕育了很多優(yōu)秀的企業(yè)家，從一無(wú)所有到滿盆金箔的過(guò)程中有苦澀也有收獲，隨著物質(zhì)文明高速發(fā)展傳統(tǒng)生產(chǎn)制造業(yè)受到極大的沖擊。由于需求的固定決定了企業(yè)的發(fā)展上限，同時(shí)企業(yè)間的惡意競(jìng)爭(zhēng)極大的壓低了利潤(rùn)空間，因此，在傳統(tǒng)企業(yè)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中誰(shuí)先預(yù)知未來(lái)，未來(lái)就會(huì)選擇誰(shuí)成功。國(guó)家正在大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此投資領(lǐng)域也會(huì)聚焦引領(lǐng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，有清晰的經(jīng)營(yíng)模式的新興產(chǎn)業(yè)，如新能源，高科技，健康，文化，體育，消費(fèi)，互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)投資重點(diǎn)。正是“經(jīng)濟(jì)版圖”的重新規(guī)劃，使得傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)家叫苦不迭的同時(shí)新興企業(yè)家的日子反而過(guò)得蒸蒸日上。

李克強(qiáng)總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的號(hào)召，實(shí)際上是為新興民營(yíng)資本打了一針強(qiáng)心針，讓在新興產(chǎn)業(yè)道路上的企業(yè)家更加堅(jiān)定了信心，同時(shí)也在積極推廣更多的民營(yíng)資本涌入到新興產(chǎn)業(yè)中來(lái)。上文提到我國(guó)M2已達(dá)到140萬(wàn)億，意味著中國(guó)人已經(jīng)不“窮”了，那么在基建方面已經(jīng)基本完成的前提下，下游財(cái)富端如何與上游資產(chǎn)端完美的契合成為“有錢(qián)人”所需要思考的問(wèn)題。誰(shuí)也不會(huì)怕錢(qián)多，這些“有錢(qián)人”也不會(huì)把創(chuàng)造的財(cái)富“藏”起來(lái)，而是希望通過(guò)財(cái)富進(jìn)行資本運(yùn)作創(chuàng)造更大的財(cái)富。



“窮人”與“富人”不同的投資思維

這里的“窮人”是指的過(guò)去二十年間通過(guò)自己省吃儉用積累了一些原始資本的人，手里有一些財(cái)富也希望通過(guò)財(cái)富的合理投資達(dá)到穩(wěn)定的增長(zhǎng)進(jìn)而向更好的生活邁進(jìn)一步的人。通常這些人會(huì)選擇專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，把自己的財(cái)富寄望于更專業(yè)的投資人從而獲得固定的收益。慢慢的從銀行定期存款轉(zhuǎn)移向銀行的理財(cái)，高收益理財(cái)險(xiǎn)，信托，更激進(jìn)的投資人會(huì)選擇P2P，股票等領(lǐng)域。過(guò)快的財(cái)富增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)量，此時(shí)銀行的理財(cái)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)期兌付問(wèn)題，信托產(chǎn)品的剛性兌付神話也即將被打破，P2P公司跑路消息頻出，一個(gè)股災(zāi)就能讓你傾家蕩產(chǎn)……一個(gè)“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”年代，投資人可能會(huì)迷茫，錢(qián)放在哪才最安全，錢(qián)放在哪才能抵御通貨膨脹。經(jīng)歷了市場(chǎng)的鎮(zhèn)痛期，痛定思痛，更多的投資人已經(jīng)慢慢從“窮人”思維開(kāi)始過(guò)度到“富人”思維了。
而富人思維則是透過(guò)項(xiàng)目看資產(chǎn)，一個(gè)好的資產(chǎn)和一個(gè)好的企業(yè)是值得投資人與企業(yè)共同走下去的，此時(shí)股權(quán)投資變成財(cái)富增長(zhǎng)的重要手段。舉個(gè)例子，過(guò)去五年，你必須保證每年你的資產(chǎn)增值15%才能不變“窮”。每年國(guó)家都超印那么多錢(qián)，錢(qián)如果沒(méi)到你兜里，比如每年沒(méi)漲15%的工資、或是每年的理財(cái)收入低于15%...那么你就在越來(lái)越“窮”。正因如此，很多投資者把眼光投向了股權(quán)投資。

相信大家對(duì)劉詩(shī)詩(shī)吳奇隆大婚的價(jià)值10.8億股權(quán)聘禮依然印象深刻。都說(shuō)人無(wú)商不富，無(wú)股權(quán)不大富，股權(quán)投資似乎一直都和“暴利”畫(huà)上等號(hào)。2015年是股權(quán)市場(chǎng)大繁榮的一年，有5400億的融資額。股權(quán)投資市場(chǎng)，特別是新三板市場(chǎng)，真正是快速成長(zhǎng)的一年。2015年新三板市場(chǎng)總共發(fā)布了3800多次定增預(yù)案。參與新三板定增投資回報(bào)率可以達(dá)到140%，即使扣除有一些定增，只是針對(duì)這一部分或者針對(duì)PE及一些定向股權(quán)私募，新三板投資回報(bào)率也在80%。美國(guó)去年一年，私募股權(quán)投資1500多億美金，超過(guò)20%是能源配置資產(chǎn)，但中國(guó)90%的資產(chǎn)配置是房地產(chǎn)。這也恰恰說(shuō)明未來(lái)在中國(guó)能源投資的空間仍很巨大，投資機(jī)會(huì)也會(huì)有很多。

光伏與股權(quán)投資完美契合

10月28日，東旭藍(lán)天發(fā)布公告顯示，公司計(jì)劃以不低于11.8元/股的價(jià)格，發(fā)行不超過(guò)4.11億股股票，總募集資金不超過(guò)48.52億元，用于建設(shè)11個(gè)光伏電站項(xiàng)目，其中8個(gè)為集中式電站項(xiàng)目，3個(gè)為分布式電站項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此次募集會(huì)帶來(lái)股價(jià)的小幅波動(dòng)。

然而早在2014年江山控股復(fù)牌，就是向投資方私募股權(quán)投資基金配售65.28億股新股。投資方成立私募股權(quán)基金，集中投資環(huán)保、潔凈能源、消費(fèi)者零售、保健及科技發(fā)展等行業(yè)。此舉使得江山控股在2014年實(shí)現(xiàn)自成立以來(lái)的首次盈利，盈利金額為人民幣1,166.7萬(wàn)元。

同年，晶科能源完成由中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行國(guó)際和麥格理大中華基礎(chǔ)設(shè)施基金牽頭的規(guī)模2.25億美元的私募股權(quán)投資。成為該年度光伏行業(yè)率先盈利的企業(yè)，凈利潤(rùn)額同比增長(zhǎng)了兩倍之多。

這樣的例子在光伏圈屢見(jiàn)不鮮，為什么越來(lái)越多的股權(quán)資金流入光伏圈，筆者認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：

1、能源中的主力軍

上文提到國(guó)家大力發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)目前處于初始階段，發(fā)展?jié)摿薮?，增速前景?lè)觀。同時(shí)，作為2016年G20峰會(huì)的重要成果之一，中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)潘基文的見(jiàn)證下、共同批準(zhǔn)了巴黎氣候協(xié)定的約定，中國(guó)政府再一次向世界表達(dá)了其發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和低碳經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定決心。以風(fēng)電和光伏為代表的清潔能源，將在未來(lái)中國(guó)能源戰(zhàn)略中占據(jù)更加重要的位置。

2、投資門(mén)檻高企業(yè)背景雄厚

光伏電站基礎(chǔ)建設(shè)成本投資巨大，入門(mén)門(mén)檻極高，動(dòng)輒幾十億上百億的投資也正是說(shuō)明了企業(yè)的背景極其雄厚，在該項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)能夠通過(guò)其他產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的利潤(rùn)渡過(guò)困難期，對(duì)于項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展提供殷實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)入門(mén)門(mén)檻高反向體現(xiàn)出該行業(yè)目前競(jìng)爭(zhēng)壓力并不是很大，對(duì)于項(xiàng)目發(fā)展提供了充裕的時(shí)間，胎死腹中的可能性微乎其微。

3、股債聯(lián)動(dòng)作為創(chuàng)新融資模式

隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展壯大，PE投資成為企業(yè)重要融資方式，但是隨著市場(chǎng)發(fā)展一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)始擔(dān)心PE的介入會(huì)帶來(lái)股權(quán)的稀釋，甚至影響到企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。而股債聯(lián)動(dòng)的模式在私募股權(quán)資金進(jìn)入企業(yè)或是達(dá)成意向的基礎(chǔ)上，為企業(yè)提供信用貸款或是股權(quán)質(zhì)押貸款，同一筆融資金額企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)＋債券的模式代替純股權(quán)投資，在優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也降低了企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)成本。同時(shí)對(duì)投資人來(lái)講用股權(quán)＋債權(quán)的模式做一個(gè)收益結(jié)構(gòu)化，這樣既可以讓投資人用股權(quán)陪同優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同走下去來(lái)博取高收益的同時(shí)，也可以用債權(quán)給投資人做一個(gè)最低的保障。

如果說(shuō)債權(quán)投資著眼于現(xiàn)在，那么股權(quán)投資就是著眼于未來(lái)，環(huán)境保護(hù)和綠色金融可能是未來(lái)十年甚至二十年國(guó)家的發(fā)展主題，光伏作為新能源產(chǎn)業(yè)受到國(guó)家補(bǔ)貼的同時(shí)符合國(guó)家綠色金融的戰(zhàn)略方針，站在光伏的肩膀上著眼于未來(lái)，與時(shí)代俱進(jìn)，與“光”明相伴，在為光伏與股權(quán)的“婚約”搖旗吶喊中，迎接經(jīng)濟(jì)增速的新高潮。