備受矚目的江西賽維重整方案，被法院強(qiáng)裁批準(zhǔn)。


9月30日，江西省新余市中級人民法院出具文書，強(qiáng)裁批準(zhǔn)了江西賽維LDK光伏硅科技有限公司（以下簡稱光伏硅）、江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（以下簡稱硅片公司）、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司（以下簡稱電池片公司）3家公司的破產(chǎn)重整計(jì)劃。由于沒有接盤方，江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司（以下簡稱多晶硅公司）直接被破產(chǎn)清算。

在這起破產(chǎn)重整中，來自河南的平煤神馬集團(tuán)及其控股公司易成新能組成聯(lián)合體，成為3家破產(chǎn)重整公司中兩家的“接盤俠”，從而備受關(guān)注。

這起中國最大的企業(yè)破產(chǎn)重整案，因其身份的特殊、規(guī)模的龐大和負(fù)債率的高企，引發(fā)了廣泛的聚焦。

法院強(qiáng)裁江西賽維重整方案獲批

來自法院的一紙強(qiáng)制裁定，再次將江西賽維破產(chǎn)重整推至聚光燈下。

10月10日，河南易成新能源股份有限公司（以下簡稱易成新能）發(fā)布公告稱，2016年9月30日，江西省新余市中級人民法院作出（2015）余破字第4-14號《民事裁定書》和（2015）余破字第5-14號《民事裁定書》，經(jīng)該院審判委員會討論決定，依照《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》第八十七條之規(guī)定，裁定批準(zhǔn)江西賽維LDK太陽能高科技有限公司重整計(jì)劃和賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司重整計(jì)劃。

這份方案顯示，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司兩公司重整計(jì)劃的債務(wù)清償方案分為現(xiàn)金清償和股票清償。

其中，在現(xiàn)金清償部分，兩家公司合計(jì)職工債權(quán)9738.23萬元，稅款債權(quán)3.152億元，在易成新能發(fā)行股份方案經(jīng)證監(jiān)會審核通過后的重整計(jì)劃執(zhí)行期內(nèi)以現(xiàn)金支付。對于1000萬元以下普通債權(quán)，清償方案為單筆債權(quán)金額小于以及等于20萬元的，在易成新能發(fā)行股份方案經(jīng)證監(jiān)會審核通過后的重整計(jì)劃執(zhí)行期內(nèi)以現(xiàn)金一次性支付。單筆債權(quán)金額在20萬元至1000萬元（含1000萬元）的，按照“20萬元+（債權(quán)金額-20萬元）×6.62%”的計(jì)算方式得出清償額后，在易成新能發(fā)行股份方案經(jīng)證監(jiān)會審核通過后的重整計(jì)劃執(zhí)行期內(nèi)以現(xiàn)金一次性支付。兩家公司現(xiàn)金清償部分預(yù)計(jì)債權(quán)合計(jì)25.016億元。

事實(shí)上，相對于現(xiàn)金清償，外界關(guān)注度更高的是對于有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)和1000萬元以上普通債權(quán)清償方案，這部分也大多是金融債權(quán)。按照方案，易成新能將向上述債權(quán)人預(yù)計(jì)共增發(fā)股票2.8023億股進(jìn)行清償。易成新能停牌前的價格為7.76元/股，若以7元的增發(fā)價格計(jì)算，增發(fā)募資約20億元。

記者注意到，按照今年7月26日易成新能公告的框架協(xié)議，此次重整預(yù)計(jì)將付出3億股票加5.5億元現(xiàn)金的代價。如今的方案顯然經(jīng)過調(diào)整，重整需要付出2.8億股票加25億現(xiàn)金的代價。

在裁定書中，新余市中院認(rèn)為，債務(wù)人重整成功有利于化解其債務(wù)危機(jī)，“有利于提升和促進(jìn)江西省乃至全國光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，又有利于維持和增加就業(yè)，有利于社會穩(wěn)定”。

易成新能在公告中稱，截至本公告披露之日，公司正與相關(guān)方積極溝通、商討、研究本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)，并就本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)組織財務(wù)顧問、律師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，論證此次資產(chǎn)重組方案的合理性，并展開相關(guān)工作。公司董事會將在上述工作完成后召開會議，審議本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)議案。

平煤神馬集團(tuán)介入欲大舉進(jìn)軍下游光伏市場

事實(shí)上，圍繞江西賽維破產(chǎn)重整方案，可謂一波三折。

賽維是中國光伏業(yè)的巨擘，曾經(jīng)創(chuàng)造了無數(shù)的輝煌：世界第一大硅片企業(yè)、世界五大多晶硅企業(yè)之一、中國企業(yè)在美國最大的一次IPO、2006年中國新材料產(chǎn)業(yè)最具成長性企業(yè)等。

江西賽維集團(tuán)2012年受光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩和歐美市場“雙反”影響，陷入經(jīng)營危機(jī)。但作為地方龍頭企業(yè)，江西省政府牽頭多家債權(quán)銀行對賽維集團(tuán)連續(xù)3年進(jìn)行救助。2015年11月，江西省新余市中院裁定賽維集團(tuán)旗下四家子公司實(shí)行破產(chǎn)重整。當(dāng)時要求破產(chǎn)重整的四家子公司為賽維集團(tuán)的資產(chǎn)的主要集中地，包括：江西賽維LDK太陽能高科技有限公司、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司、江西賽維LDK光伏硅科技有限公司、江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司。

今年4月20日，管理人發(fā)布招募戰(zhàn)略投資者公告，多家投資機(jī)構(gòu)提交了重整意向書。本報記者獲悉，2016年5月18日下午，易成新能決定與控股股東中國平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱中國平煤神馬集團(tuán)）組成的聯(lián)合體申請成為賽維4公司的重整投資人，次日向賽維4公司遞交了《重整投資人報名書》。2016年7月11日，易成新能收到江西賽維LDK太陽能高科技有限公司破產(chǎn)清算組、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司破產(chǎn)清算組的《通知書》，確定公司及公司控股股東中國平煤神馬集團(tuán)為江西賽維LDK太陽能高科技有限公司和賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司的重整投資人。

2016年7月25日，易成新能召開了第三屆董事會第二十二次會議，審議通過了《關(guān)于簽署重整賽維兩公司框架協(xié)議的議案》，次日發(fā)布了《關(guān)于簽署重整賽維兩公司框架協(xié)議的公告》，框架主要內(nèi)容包括：易成新能擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，對賽維兩公司的債權(quán)人進(jìn)行償付后，管理人確保易成新能獲得賽維兩公司全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)（應(yīng)剝離資產(chǎn)除外）。

這標(biāo)志著，賽維兩家重整公司找到接盤方。此外，賽維的另外兩家公司中，由于多晶硅公司已停產(chǎn)不具備重組條件，走向破產(chǎn)清算。光伏硅公司則由韓國第二大光伏硅料生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行重整。

記者注意到，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司作為已能正常經(jīng)營的公司，與易成新能有著密切的生意往來。

易成新能2015年年報顯示，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司是公司第二大銷售客戶，全年發(fā)生銷售額為1.34億元，占年度銷售總額比例為7.83%。至2015年年底，易成新能應(yīng)收賬款中，上述公司數(shù)額為1545.37萬元。然而由于該公司財務(wù)惡化，易成新能計(jì)提了55%的壞賬準(zhǔn)備。

易成新能在《重整框架協(xié)議》中稱，如果債務(wù)重整成功，公司將大舉進(jìn)軍下游光伏市場，業(yè)務(wù)規(guī)模也將成倍增長。

一波三折方案曾遭銀行債權(quán)人反對

縱觀平煤神馬聯(lián)合易成新能參與重整這起中國最大企業(yè)破產(chǎn)重整案過程，可謂一波三折。關(guān)于重整方案，更一度遭遇債權(quán)銀行抵制。

報道顯示，12家銀行持有賽維集團(tuán)破產(chǎn)重整公司債權(quán)合計(jì)271億元。按涉及金額來看，國開行以72.56億元領(lǐng)頭各大銀行。建行、農(nóng)行、招行和民生銀行持有債權(quán)均在30億元以上，分別為47.29億元、34.98億元、36.24億元和32.16億元。中行持有債權(quán)達(dá)18.71億元。金融債權(quán)占到認(rèn)定債權(quán)的近70%。

江西賽維曾經(jīng)歷兩次重整方案被否，中行、招行、民生、光大等多債權(quán)銀行對重整計(jì)劃投出了反對票。

據(jù)了解，3家公司重整方案今年8月正式出爐后，在第一輪表決中遭到多數(shù)債權(quán)銀行否決。9月初，破產(chǎn)管理人將微調(diào)后的3家公司重整計(jì)劃陸續(xù)以郵件形式發(fā)送給各債權(quán)行，各債權(quán)行在9月中旬的新一輪表決中依舊投出反對票，有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組均未通過重整方案。

由于二次表決未獲通過，破產(chǎn)管理人報請新余市中院強(qiáng)制裁定批準(zhǔn)。

記者注意到，不少債權(quán)銀行對重整計(jì)劃的質(zhì)疑之一是清償率過低。按最終重整計(jì)劃，3家進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的賽維子公司，即光伏硅公司、硅片公司和電池片公司的普通債權(quán)清償率分別為11.49%、6.62%和3.78%。

10月11日，報道稱，負(fù)責(zé)賽維破產(chǎn)重整具體事務(wù)的江西姚建律師事務(wù)所負(fù)責(zé)人姚建回應(yīng)質(zhì)疑稱，上述清償率是普通債權(quán)的清償率，它們是在模擬清算的基礎(chǔ)上測定的，而有財產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)根據(jù)其擔(dān)保物的評估值，有多筆獲得100%全額清償。這3家公司銀行債權(quán)的綜合清償率實(shí)際達(dá)到25.13%，而且普通債權(quán)中的1000萬元以下的小額債權(quán)實(shí)際清償率也高于外界流傳的數(shù)據(jù)，如電池片公司20萬元以下的債權(quán)全額清償。同時，硅片公司和電池片公司的絕大部分債權(quán)尤其是銀行債權(quán)，是用重整投資人易成新能的股票來清償?shù)模缈紤]未來資本市場的收益，銀行債權(quán)的損失會大大減少。

他還表示，賽維3家公司的清償率符合債務(wù)人資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營等實(shí)際情況，在平衡各類債權(quán)人法律利益前提下，從引進(jìn)重整投資人確保重整成功方面進(jìn)行了考慮。

對于報道“破產(chǎn)重整將致債權(quán)銀行損失250億元”的說法，姚建表示，賽維相關(guān)公司重整前已嚴(yán)重資不抵債，銀行及其他債權(quán)人的損失在進(jìn)入破產(chǎn)重整程序前就已鑄成，并非因重整造成。而對賽維相關(guān)公司實(shí)施破產(chǎn)重整而非破產(chǎn)清算，正是為了最大限度地保護(hù)銀行及其他債權(quán)人的利益。