日前,中銀證券—深能南京電力上網(wǎng)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃(以下簡(jiǎn)稱“深能南京”)在深圳正式掛牌上市,募集規(guī)模為10億元,存續(xù)期5年。該專項(xiàng)計(jì)劃不僅是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的首單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,同時(shí)也是資產(chǎn)證券化支持綠色產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要成功案例。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者,目前光伏行業(yè)融資難的主要原因是融資成本較高,融資渠道單一。以太陽(yáng)能發(fā)電等行業(yè)為代表的綠色產(chǎn)業(yè),具有現(xiàn)金流穩(wěn)定性較高、資產(chǎn)期限相對(duì)較長(zhǎng)的特點(diǎn),符合資產(chǎn)證券化對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的相關(guān)要求,是開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的理想行業(yè),此次深能南京的資產(chǎn)證券化是破解光伏融資難題的一個(gè)重要突破口。
光伏補(bǔ)貼資金缺口達(dá)180億元
光伏產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè),自2013年以來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展的一個(gè)重要原因就是巨額的財(cái)政補(bǔ)貼。
但是近年來(lái)光伏補(bǔ)貼拖欠愈發(fā)嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示,截至2015年年底,可再生能源補(bǔ)貼資金缺口再創(chuàng)新高,累計(jì)約410億元,其中光伏發(fā)電180億元。
雖然2015年12月,國(guó)家發(fā)展改革委將可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時(shí),預(yù)計(jì)可多征收可再生能源專項(xiàng)資金190億元,但僅能彌補(bǔ)一部分補(bǔ)貼拖欠費(fèi)用,無(wú)法覆蓋目前累積的補(bǔ)貼缺口,更難以支持《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中所提2020年光伏發(fā)電1.5億千瓦發(fā)展目標(biāo)所需的補(bǔ)貼資金規(guī)模。
晶澳太陽(yáng)能董事長(zhǎng)靳保芳表示,可再生能源資金補(bǔ)貼如果長(zhǎng)時(shí)間被拖欠,將會(huì)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)資金流轉(zhuǎn)不暢、財(cái)務(wù)成本增加,嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效益,間接提高了可再生能源的發(fā)電成本。
就目前而言,光伏行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展,還是需要有大量資金的投入。如今在補(bǔ)貼被大量拖欠的情況下,融資就是獲取資金的一個(gè)非常重要的渠道。
然而目前對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō),融資并不是一件容易的事。
自2013年下半年以來(lái),雖然光伏行業(yè)出現(xiàn)回暖,企業(yè)逐步扭虧為盈,但是國(guó)內(nèi)光伏龍頭企業(yè)在2013年后相繼出現(xiàn)債務(wù)違約,目前一些企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組解決了企業(yè)債務(wù)問(wèn)題,但卻已給金融機(jī)構(gòu)貸款造成了不小的損失。再加上目前光伏行業(yè)發(fā)展“大者恒大、弱者愈弱”的“馬太效應(yīng)”,使得已經(jīng)陷入債務(wù)違約困境的企業(yè)很難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),行業(yè)不良貸款率并未獲得根本好轉(zhuǎn)。
據(jù)相關(guān)部門(mén)初步估計(jì),截至2015年底,光伏行業(yè)平均不良貸款率達(dá)7%左右,有的銀行甚至高達(dá)28%~29%,遠(yuǎn)高于1%左右的銀行平均不良貸款率。過(guò)高的不良貸款率直接影響光伏制造業(yè)的評(píng)級(jí),導(dǎo)致銀行貸款限制增多,企業(yè)融資普遍困難。
記者還了解到,現(xiàn)在我國(guó)多數(shù)光伏企業(yè)融資成本在8%左右,部分企業(yè)甚至高達(dá)10%以上,而境外融資成本多在3%~5%左右。高額的融資成本使得我國(guó)光伏企業(yè)成本高企,大幅侵蝕企業(yè)利潤(rùn),嚴(yán)重制約光伏制造業(yè)的技術(shù)改革和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。
低成本融資的重要途徑
“光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化為光伏企業(yè)開(kāi)辟了一條低成本的融資新途徑。”中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院的相關(guān)專家告訴記者,目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的項(xiàng)目投資回報(bào)率無(wú)法暢通地傳遞至投資人,風(fēng)險(xiǎn)也有疊加。而資產(chǎn)證券化過(guò)程,將項(xiàng)目直接關(guān)聯(lián)至投資人,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)打包整合獨(dú)立管理。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)透明與可控,風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)在融資人主體上疊加,從而降低融資成本。
以企業(yè)資信BBB,資產(chǎn)資信AAA為例,如果融資期限為3年,通過(guò)資產(chǎn)證券化融資的年利率一般為5%~6%,而銀行通過(guò)貸款的年利率則達(dá)到8%~9%。
這次深能南京在深圳掛牌上市給光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化開(kāi)了一個(gè)好頭。
其實(shí)國(guó)內(nèi)綠色資產(chǎn)證券化早有先例。如興業(yè)銀行2014年發(fā)起的“興元2014年第二期綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券”是國(guó)內(nèi)首單綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券,該項(xiàng)目為興業(yè)銀行釋放了近35億元的綠色信貸規(guī)模。
2015年以來(lái),中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極研究并創(chuàng)新綠色金融的發(fā)展機(jī)制,陸續(xù)推出了一批綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,在推動(dòng)綠色金融方面取得了新的突破。
據(jù)了解,2015年共有5單綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在深交所掛牌上市,占全體融資項(xiàng)目的約10%。包含了垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)、生物質(zhì)發(fā)電、污水處理設(shè)施建設(shè)和光伏電站收益權(quán)等方面。
如今綠色資產(chǎn)證券化創(chuàng)新已拉開(kāi)序幕。
如2015年12月22日,中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告》和與之配套的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》,對(duì)綠色金融債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行主體、條件、監(jiān)管、信息披露等予以明確和規(guī)范;2015年12月31日,國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》,明確綠色債券的支持重點(diǎn),實(shí)施簡(jiǎn)易快速審核,并調(diào)整準(zhǔn)入條件;2016年3月16日,上海證券交易所發(fā)布通知開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn),其中包含了綠色資產(chǎn)證券化。
上述利好政策措施為國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的大規(guī)模融資增加了政策砝碼。我國(guó)光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化雖然處于初期探索階段,但是隨著政策的完善和市場(chǎng)的推動(dòng),光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化將會(huì)成為其低成本融資的重要途徑。
融資渠道正在走向多元化
目前宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不景氣,使光伏行業(yè)的中小企業(yè)陷入了融資兩難的局面,一方面若不借助融資,企業(yè)將會(huì)面臨生存困難甚至倒閉;另一方面即使企業(yè)融資成功,高額的利息支出也讓企業(yè)備感壓力。除資產(chǎn)證券化之外,光伏行業(yè)各大企業(yè)還在尋求更多的融資渠道。
中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員紅煒表示,目前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)融資渠道非常單一,主要依賴政府補(bǔ)貼和銀行貸款,一旦補(bǔ)貼不到位或貸款未獲批往往步履維艱。在金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)方面,應(yīng)該加速網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品和股權(quán)類融資產(chǎn)品的創(chuàng)新。
近年來(lái),隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,給融資不易的光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了希望,諸如綠能寶、光伏寶之類的光伏理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始受到人們的追捧。其中綠能寶推出了30多個(gè)與融資租賃相關(guān)的電站項(xiàng)目,產(chǎn)品的年收益率大致在7.5%~12%之間,比儲(chǔ)蓄收益率要高,深受投資者歡迎;“易卡充(充電樁)”項(xiàng)目一面世則被搶購(gòu)一空,投資一個(gè)“易卡充(充電樁)”需1.5萬(wàn)元,保底收益6%。
另外YieldCo模式最近也比較受關(guān)注。所謂YieldCo是一種收益導(dǎo)向的融資模式,其創(chuàng)設(shè)的核心目標(biāo)是募集低成本資金。以美國(guó)公司NRGYield公司采用YieldCo模式來(lái)看,其母公司通過(guò)55.3%投票權(quán)實(shí)施控制,同時(shí)獲得資產(chǎn)55.3%的收益,YieldCo則將其享有的資產(chǎn)44.7%收益?zhèn)鲗?dǎo)給公眾股東。
據(jù)了解,2015年4月27日,協(xié)鑫新能源正式向高盛集團(tuán)發(fā)行本金總額1億美元的3年期零利息可換股債券,這成為國(guó)內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo。此外,阿特斯、保利協(xié)鑫、海潤(rùn)光伏等企業(yè)也在積極采用這種新的融資方式。
近年來(lái)比較火熱的光伏互聯(lián)眾籌也是創(chuàng)新的融資方式之一,所謂光伏互聯(lián)眾籌是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布光伏電站項(xiàng)目并募集眾多非金融機(jī)構(gòu)資金參與光伏電站的建設(shè)。2014年招商新能源集團(tuán)旗下聯(lián)合光伏推出1000萬(wàn)元以光伏電站為投資方向的眾籌產(chǎn)品,被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)光伏電站和互聯(lián)網(wǎng)金融的第一次牽手。
光伏行業(yè)專家趙玉文表示,這些新的融資渠道大都是剛剛興起,大規(guī)模地被光伏企業(yè)采用,還需要一個(gè)過(guò)程,但是毋庸置疑的是,這些新的融資方式未來(lái)將成為光伏企業(yè)的重要融資渠道,對(duì)破解光伏行業(yè)的融資難題將起到重要作用。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者,目前光伏行業(yè)融資難的主要原因是融資成本較高,融資渠道單一。以太陽(yáng)能發(fā)電等行業(yè)為代表的綠色產(chǎn)業(yè),具有現(xiàn)金流穩(wěn)定性較高、資產(chǎn)期限相對(duì)較長(zhǎng)的特點(diǎn),符合資產(chǎn)證券化對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的相關(guān)要求,是開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的理想行業(yè),此次深能南京的資產(chǎn)證券化是破解光伏融資難題的一個(gè)重要突破口。
光伏補(bǔ)貼資金缺口達(dá)180億元
光伏產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè),自2013年以來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展的一個(gè)重要原因就是巨額的財(cái)政補(bǔ)貼。
但是近年來(lái)光伏補(bǔ)貼拖欠愈發(fā)嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示,截至2015年年底,可再生能源補(bǔ)貼資金缺口再創(chuàng)新高,累計(jì)約410億元,其中光伏發(fā)電180億元。
雖然2015年12月,國(guó)家發(fā)展改革委將可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時(shí),預(yù)計(jì)可多征收可再生能源專項(xiàng)資金190億元,但僅能彌補(bǔ)一部分補(bǔ)貼拖欠費(fèi)用,無(wú)法覆蓋目前累積的補(bǔ)貼缺口,更難以支持《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中所提2020年光伏發(fā)電1.5億千瓦發(fā)展目標(biāo)所需的補(bǔ)貼資金規(guī)模。
晶澳太陽(yáng)能董事長(zhǎng)靳保芳表示,可再生能源資金補(bǔ)貼如果長(zhǎng)時(shí)間被拖欠,將會(huì)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)資金流轉(zhuǎn)不暢、財(cái)務(wù)成本增加,嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效益,間接提高了可再生能源的發(fā)電成本。
就目前而言,光伏行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展,還是需要有大量資金的投入。如今在補(bǔ)貼被大量拖欠的情況下,融資就是獲取資金的一個(gè)非常重要的渠道。
然而目前對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō),融資并不是一件容易的事。
自2013年下半年以來(lái),雖然光伏行業(yè)出現(xiàn)回暖,企業(yè)逐步扭虧為盈,但是國(guó)內(nèi)光伏龍頭企業(yè)在2013年后相繼出現(xiàn)債務(wù)違約,目前一些企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組解決了企業(yè)債務(wù)問(wèn)題,但卻已給金融機(jī)構(gòu)貸款造成了不小的損失。再加上目前光伏行業(yè)發(fā)展“大者恒大、弱者愈弱”的“馬太效應(yīng)”,使得已經(jīng)陷入債務(wù)違約困境的企業(yè)很難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),行業(yè)不良貸款率并未獲得根本好轉(zhuǎn)。
據(jù)相關(guān)部門(mén)初步估計(jì),截至2015年底,光伏行業(yè)平均不良貸款率達(dá)7%左右,有的銀行甚至高達(dá)28%~29%,遠(yuǎn)高于1%左右的銀行平均不良貸款率。過(guò)高的不良貸款率直接影響光伏制造業(yè)的評(píng)級(jí),導(dǎo)致銀行貸款限制增多,企業(yè)融資普遍困難。
記者還了解到,現(xiàn)在我國(guó)多數(shù)光伏企業(yè)融資成本在8%左右,部分企業(yè)甚至高達(dá)10%以上,而境外融資成本多在3%~5%左右。高額的融資成本使得我國(guó)光伏企業(yè)成本高企,大幅侵蝕企業(yè)利潤(rùn),嚴(yán)重制約光伏制造業(yè)的技術(shù)改革和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。
低成本融資的重要途徑
“光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化為光伏企業(yè)開(kāi)辟了一條低成本的融資新途徑。”中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院的相關(guān)專家告訴記者,目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的項(xiàng)目投資回報(bào)率無(wú)法暢通地傳遞至投資人,風(fēng)險(xiǎn)也有疊加。而資產(chǎn)證券化過(guò)程,將項(xiàng)目直接關(guān)聯(lián)至投資人,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)打包整合獨(dú)立管理。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)透明與可控,風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)在融資人主體上疊加,從而降低融資成本。
以企業(yè)資信BBB,資產(chǎn)資信AAA為例,如果融資期限為3年,通過(guò)資產(chǎn)證券化融資的年利率一般為5%~6%,而銀行通過(guò)貸款的年利率則達(dá)到8%~9%。
這次深能南京在深圳掛牌上市給光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化開(kāi)了一個(gè)好頭。
其實(shí)國(guó)內(nèi)綠色資產(chǎn)證券化早有先例。如興業(yè)銀行2014年發(fā)起的“興元2014年第二期綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券”是國(guó)內(nèi)首單綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券,該項(xiàng)目為興業(yè)銀行釋放了近35億元的綠色信貸規(guī)模。
2015年以來(lái),中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極研究并創(chuàng)新綠色金融的發(fā)展機(jī)制,陸續(xù)推出了一批綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,在推動(dòng)綠色金融方面取得了新的突破。
據(jù)了解,2015年共有5單綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在深交所掛牌上市,占全體融資項(xiàng)目的約10%。包含了垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)、生物質(zhì)發(fā)電、污水處理設(shè)施建設(shè)和光伏電站收益權(quán)等方面。
如今綠色資產(chǎn)證券化創(chuàng)新已拉開(kāi)序幕。
如2015年12月22日,中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告》和與之配套的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》,對(duì)綠色金融債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行主體、條件、監(jiān)管、信息披露等予以明確和規(guī)范;2015年12月31日,國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》,明確綠色債券的支持重點(diǎn),實(shí)施簡(jiǎn)易快速審核,并調(diào)整準(zhǔn)入條件;2016年3月16日,上海證券交易所發(fā)布通知開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn),其中包含了綠色資產(chǎn)證券化。
上述利好政策措施為國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的大規(guī)模融資增加了政策砝碼。我國(guó)光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化雖然處于初期探索階段,但是隨著政策的完善和市場(chǎng)的推動(dòng),光伏行業(yè)資產(chǎn)證券化將會(huì)成為其低成本融資的重要途徑。
融資渠道正在走向多元化
目前宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不景氣,使光伏行業(yè)的中小企業(yè)陷入了融資兩難的局面,一方面若不借助融資,企業(yè)將會(huì)面臨生存困難甚至倒閉;另一方面即使企業(yè)融資成功,高額的利息支出也讓企業(yè)備感壓力。除資產(chǎn)證券化之外,光伏行業(yè)各大企業(yè)還在尋求更多的融資渠道。
中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員紅煒表示,目前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)融資渠道非常單一,主要依賴政府補(bǔ)貼和銀行貸款,一旦補(bǔ)貼不到位或貸款未獲批往往步履維艱。在金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)方面,應(yīng)該加速網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品和股權(quán)類融資產(chǎn)品的創(chuàng)新。
近年來(lái),隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,給融資不易的光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了希望,諸如綠能寶、光伏寶之類的光伏理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始受到人們的追捧。其中綠能寶推出了30多個(gè)與融資租賃相關(guān)的電站項(xiàng)目,產(chǎn)品的年收益率大致在7.5%~12%之間,比儲(chǔ)蓄收益率要高,深受投資者歡迎;“易卡充(充電樁)”項(xiàng)目一面世則被搶購(gòu)一空,投資一個(gè)“易卡充(充電樁)”需1.5萬(wàn)元,保底收益6%。
另外YieldCo模式最近也比較受關(guān)注。所謂YieldCo是一種收益導(dǎo)向的融資模式,其創(chuàng)設(shè)的核心目標(biāo)是募集低成本資金。以美國(guó)公司NRGYield公司采用YieldCo模式來(lái)看,其母公司通過(guò)55.3%投票權(quán)實(shí)施控制,同時(shí)獲得資產(chǎn)55.3%的收益,YieldCo則將其享有的資產(chǎn)44.7%收益?zhèn)鲗?dǎo)給公眾股東。
據(jù)了解,2015年4月27日,協(xié)鑫新能源正式向高盛集團(tuán)發(fā)行本金總額1億美元的3年期零利息可換股債券,這成為國(guó)內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo。此外,阿特斯、保利協(xié)鑫、海潤(rùn)光伏等企業(yè)也在積極采用這種新的融資方式。
近年來(lái)比較火熱的光伏互聯(lián)眾籌也是創(chuàng)新的融資方式之一,所謂光伏互聯(lián)眾籌是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布光伏電站項(xiàng)目并募集眾多非金融機(jī)構(gòu)資金參與光伏電站的建設(shè)。2014年招商新能源集團(tuán)旗下聯(lián)合光伏推出1000萬(wàn)元以光伏電站為投資方向的眾籌產(chǎn)品,被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)光伏電站和互聯(lián)網(wǎng)金融的第一次牽手。
光伏行業(yè)專家趙玉文表示,這些新的融資渠道大都是剛剛興起,大規(guī)模地被光伏企業(yè)采用,還需要一個(gè)過(guò)程,但是毋庸置疑的是,這些新的融資方式未來(lái)將成為光伏企業(yè)的重要融資渠道,對(duì)破解光伏行業(yè)的融資難題將起到重要作用。