光伏業(yè)務(wù)低預(yù)期,動(dòng)態(tài)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。

上半年,公司的光伏業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)47.85%至2.14億元,毛利率同比下降6.93個(gè)百分點(diǎn)至67.1%。公司調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略,不再依賴電站運(yùn)營(yíng)單一業(yè)務(wù)模式,同時(shí)與資源企業(yè)合作,承攬光伏電站總承包業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,在限電與補(bǔ)貼延后等現(xiàn)象客觀存在的背景下,此舉利好光伏業(yè)務(wù)盈利最大化。我們調(diào)低對(duì)公司2016年底光伏裝機(jī)容量預(yù)測(cè)至480MW,對(duì)應(yīng)150MW的年新增裝機(jī)。

汽車面料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

汽車面料業(yè)務(wù)上半年收入同比增長(zhǎng)4.4%至6.72億元,毛利率增加0.64個(gè)百分點(diǎn)至34.4%。公司積極拓展鐵路與航空座椅面料市場(chǎng),業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)總體穩(wěn)健。

擬試水新能源汽車市場(chǎng),培育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

公司7月1日公告,子公司“曠達(dá)電力”已更名為“曠達(dá)新能源投資”,并變更經(jīng)營(yíng)范圍,包括(但不限于)新增“新能源車輛的出售、租賃及充電樁服務(wù)”業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,這反映了公司管理層在培育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)方面的考量。

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示。

我們預(yù)計(jì),2016-2018年,公司將于當(dāng)前股本下實(shí)現(xiàn)EPS0.24元、0.285元、0.35元,對(duì)應(yīng)29.2、24.5、20.2倍P/E。如按上限增發(fā),考慮業(yè)績(jī)攤薄與財(cái)務(wù)費(fèi)用改善預(yù)期,則將實(shí)現(xiàn)EPS0.21元、0.25元、0.31元,對(duì)應(yīng)32.9倍、27.7倍、22.9倍P/E。盡管光伏業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,但我們認(rèn)為此前股價(jià)走勢(shì)對(duì)此已有一定反映。綜合考慮,維持“買入”評(píng)級(jí)。