投資要點  

    公司為國內(nèi)光伏硅料加工設(shè)備龍頭  

    公司是目前國內(nèi)太陽能電池硅材料生產(chǎn)、加工設(shè)備領(lǐng)域中產(chǎn)品種類最齊全的企業(yè)之一,主要產(chǎn)品包括單晶硅生長爐、單晶硅切斷機和單晶硅切方滾磨機等光伏設(shè)備,主導產(chǎn)品硅單晶爐市場保有量占有率2008年達18.45%。
    公司優(yōu)勢明顯  

    研發(fā)與技術(shù)優(yōu)勢:技術(shù)來源均為自主研發(fā),掌握了多項核心技術(shù);產(chǎn)品優(yōu)勢:公司主要產(chǎn)品體現(xiàn)出能耗低、成品率高等比較優(yōu)勢,在市場中占有較高份額。在所進入的各個產(chǎn)品的細分市場中,公司的市場份額均位居行業(yè)前列;區(qū)位優(yōu)勢:區(qū)域優(yōu)勢使公司具有更好的市場開發(fā)能力和市場反應(yīng)速度,能夠立足于江蘇,輻射全國。

    光伏產(chǎn)業(yè)未來前景廣闊  

    我們對光伏市場的長期發(fā)展樂觀,未來5年全球需求有望維持30-40%的年均增長。下游需求復(fù)蘇將帶動單晶爐和多晶爐設(shè)備市場增長。目前光伏市場仍以晶體硅為主,未來對于上游設(shè)備的需求較大。

    募投項目助推公司業(yè)績未來幾年持續(xù)快速增長 

    公司擬將此次募集資金中的 2.77億元投向年產(chǎn)1,200臺單晶硅生長爐擴建、年產(chǎn)150臺多晶硅鑄錠爐產(chǎn)業(yè)化、年產(chǎn)1200臺單晶硅生長爐爐體等3個項目。項目全部達產(chǎn)后,年新增收入、凈利潤分別為13.17億元、1.11億元,分別為公司08年的4.14倍、1.88倍。

    公司合理價值區(qū)間13.5-18.0元 

    我們選取 A 股市場上金晶科技、南玻A、天威保變和拓日新能等相關(guān)光伏行業(yè)公司作為參照,用PE 及PB 方法對公司進行估值。就目前市場的估值水平來看,我們認為2010年給予公司30-40倍的市盈率比較合理,對應(yīng)股價在13.5-18.0元之間?？紤]到現(xiàn)在市場對新能源光伏行業(yè)預(yù)期較高,尤其是創(chuàng)業(yè)板具備一定的估值溢價,因此,我們認為公司合理股價在13.5-18.0元之間。

    風險提示  

    一旦光伏發(fā)電主要市場的政府扶持政策發(fā)生不利變化,光伏發(fā)電產(chǎn)品的市場需求將受到很大抑制,進而影響光伏設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展;失去技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢而引發(fā)的競爭失敗風險;產(chǎn)品替代或技術(shù)替代的風險。