深耕光伏產(chǎn)業(yè),形成四大業(yè)務(wù)板塊

公司深耕光伏產(chǎn)業(yè)14 年,形成高端裝備制造、新材料、光伏發(fā)電以及節(jié)能環(huán)保四大業(yè)務(wù)板塊。公司業(yè)務(wù)重心向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。隨著光伏產(chǎn)業(yè)開始回暖以及電站并網(wǎng)規(guī)模不斷攀升,預計2016 年公司業(yè)績將持續(xù)增長。

著力分布式光伏,垂直一體化推動業(yè)績增長

公司2013 年由上游設(shè)備及材料制造進入光伏電站運營后裝機容量迅速放量,公司光伏電站累計并網(wǎng)裝機容量391.28MW,如果在建電站項目全部投運,公司裝機容量將翻番達到近800MW,考慮已簽約擬建規(guī)模,未來公司電站規(guī)模有望達到GW 級別。同時借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏。公司電站在寧夏、浙江、內(nèi)蒙古等地均有分布,利用小時優(yōu)于全國平均。隨著并網(wǎng)容量不斷擴大以及分布式穩(wěn)步發(fā)展,發(fā)電收入將成為公司主要增長點。

戰(zhàn)略性布局售電,期待模式創(chuàng)新

公司公告擬出資3024 萬元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司,持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國企、民營上市公司以及員工持股平臺,兼具政府對接優(yōu)勢與機制靈活優(yōu)勢,樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業(yè)務(wù)有望緩解限電問題,并結(jié)合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。

外延并購進入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,開拓藍海市場

公司2013 年7 月并購山東天璨進入節(jié)能環(huán)保行業(yè)的脫硝催化劑領(lǐng)域。山東天璨是國內(nèi)首家也是唯一一家從事新型高效無毒煙氣脫硝催化劑的企業(yè)。隨著產(chǎn)能擴張與銷售渠道打開,預計2016 年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

期待分布式推進及模式創(chuàng)新,給予買入評級

公司穩(wěn)步推進分布式光伏,有望在電改趨勢下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股,給予買入評級。

風險提示:電站開發(fā)進度低于預期;市場波動風險