打造一流影像材料和新能源材料供應(yīng)商。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家感光材料制造商,公司目前擁有影像材料、光伏材料和鋰電材料三大業(yè)務(wù)模塊,2016年公司以穩(wěn)健發(fā)展影像材料業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)光伏材料跨越式發(fā)展,快速推進(jìn)鋰電材料市場(chǎng)化為目標(biāo),致力于打造國(guó)際一流的影像材料和新能源材料供應(yīng)商。

高性能鋰電隔膜2016年有望上市。新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池和鋰電池隔膜的發(fā)展,2015年中國(guó)鋰電隔膜產(chǎn)值21.3億元,同比增長(zhǎng)29.2%,公司憑借“涂層、成膜、微粒”三大核心技術(shù),積極推進(jìn)高性能鋰電隔膜產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。目前公司于2014年募投的年產(chǎn)4000萬(wàn)平方米的高性能鋰離子電池PE隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)500萬(wàn)平方米的鋰電隔膜涂布生產(chǎn)線一期項(xiàng)目已經(jīng)在調(diào)試階段,項(xiàng)目順利投產(chǎn)后,公司將具備高性能鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)能力,有助于提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。

光伏業(yè)務(wù)募投項(xiàng)目順利進(jìn)行。政府陸續(xù)出臺(tái)政策大力推動(dòng)行業(yè)整合,光伏行業(yè)面臨重大發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)《太陽(yáng)能利用“十三五”發(fā)展規(guī)劃》,我國(guó)“十三五”期間的太陽(yáng)能光伏裝機(jī)目標(biāo)是150GW,年均新增裝機(jī)目標(biāo)將超過20GW。公司目前已具備太陽(yáng)能電池背板2000萬(wàn)平方米的生產(chǎn)能力,2015年產(chǎn)品銷量超過1600萬(wàn)平方米,實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)。為了擴(kuò)大光伏材料的業(yè)務(wù)規(guī)模,公司已于2014年募投了太陽(yáng)能電池背板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,建成投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到3500萬(wàn)平方米,其中,年產(chǎn)1000萬(wàn)平方米的生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于今年開工,為進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)領(lǐng)先地位打下基礎(chǔ)。

彩色相紙保持穩(wěn)定發(fā)展。富士、柯達(dá)和樂凱是影像材料行業(yè)主要生產(chǎn)廠家,公司目前在國(guó)內(nèi)彩色相紙市場(chǎng)占有率排名居首,綜合實(shí)力突出。近年來,受照片處理方式改變和網(wǎng)上沖印快速發(fā)展的影響,國(guó)內(nèi)影像材料行業(yè)繼續(xù)下滑。由于彩色相紙產(chǎn)品價(jià)格下降,2015年公司該產(chǎn)品毛利率和凈利潤(rùn)與上年同期相比均有所下降。雖然行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入衰退期,但公司憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù),在影像行業(yè)中仍保持著穩(wěn)定的發(fā)展,產(chǎn)品銷量同期增長(zhǎng)4%。

暫不評(píng)級(jí)。受益于新能源、光伏行業(yè)快速發(fā)展,公司前期募投的太陽(yáng)能該電池背板、高性能鋰電池隔膜、涂布膜項(xiàng)目推進(jìn)值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別是0.11、0.14、0.18元,由于公司鋰電隔膜還未達(dá)產(chǎn),短期內(nèi)公司估值仍偏高,因此暫不給予評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期;產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。