一、未來一周主題展望。

、上周總結(jié):政策預(yù)期轉(zhuǎn)向,資金抱團(tuán)防御。

上周人民日?qǐng)?bào)上一篇權(quán)威人士的言論,認(rèn)為未來不能再搞強(qiáng)刺激,貨幣政策邊際收緊,下定決心去產(chǎn)能,清理僵尸企業(yè),經(jīng)濟(jì)“退一步”是為了“進(jìn)兩步”。市場(chǎng)預(yù)期政策轉(zhuǎn)向強(qiáng)改革,雖然從長期角度來說,對(duì)于經(jīng)濟(jì)是利好。但從短期角度,強(qiáng)改革會(huì)造成短期經(jīng)濟(jì)陣痛,銀行壞賬、地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)短期會(huì)集中爆發(fā),這也是擠泡沫和風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程,股市同樣也會(huì)受到?jīng)_擊。上周除周一暴跌以外,其余4個(gè)交易日基本呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩走勢(shì),但結(jié)構(gòu)分化明顯。一些低估值、下游景氣的行業(yè)如食品飲料、家電、鋰電材料股價(jià)不斷創(chuàng)新高,而小市值高估值公司、殼公司等板塊股價(jià)不斷下挫。市場(chǎng)風(fēng)格近期一直注重防御,但上周資金紛紛拋棄高估值板塊,轉(zhuǎn)而抱團(tuán)低估值板塊的表現(xiàn)更是明顯。

、下周展望:鋰電材料之后,還可以重點(diǎn)關(guān)注光伏。

股自去年6月12日以來,經(jīng)歷過股災(zāi)1.0、股災(zāi)2.0、股災(zāi)3.0,上證指數(shù)也由5178點(diǎn)的高位跌至目前2827點(diǎn),幾乎腰斬。但與此同時(shí),通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),A股2800多家上市公司中約有280家公司當(dāng)前股價(jià)高于去年6月12日的價(jià)格,約占A股總數(shù)的10%,股價(jià)創(chuàng)下近一年來的新高。其中剔除次新股后還有150多家,約占A股總數(shù)的5%。這表明當(dāng)前A股并不缺乏優(yōu)質(zhì)的公司。

通過研究發(fā)現(xiàn),這150多家股價(jià)創(chuàng)下歷史新高的優(yōu)質(zhì)公司大致分為五類:新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈(包括充電樁、鋰電材料等)、取得重大突破的新興產(chǎn)業(yè)(智能汽車、OLED)、漲價(jià)周期子行業(yè)(豬肉、雞肉、化工品等)、高壁壘消費(fèi)品(家電、白酒等)、轉(zhuǎn)型預(yù)期較強(qiáng)的小市值殼公司。不考慮小市值殼公司,發(fā)現(xiàn)另外四類符合以下條件:(1)下游景氣,需求穩(wěn)定,或者穩(wěn)中有升;(2)市值不過分小,大多屬于中市值(100億-200億)公司,但流通盤較小(平均50億左右);(3)銷售價(jià)格不斷上漲,帶動(dòng)毛利率不斷回升,去年平均毛利率超過30%;(4)業(yè)績(jī)確定性高,盈利能力強(qiáng),去年年報(bào)平均ROE超過10%。

鋰電材料之后,還可以重點(diǎn)關(guān)注光伏。今年以來,諸如鋰電材料等板塊受益于下游新能源汽車需求不斷爆發(fā),鋰電材料供不應(yīng)求,推動(dòng)價(jià)格不斷上漲以及毛利水平的大幅改善,同時(shí)股價(jià)也不斷創(chuàng)下歷史新高,成為景氣度最高的行業(yè)之一。但短期來看,鋰電材料板塊整體估值偏高。按照以上文的分析邏輯,我們認(rèn)為除了鋰電材料外,可以重點(diǎn)關(guān)注另一個(gè)高度景氣但估值相對(duì)較低的板塊,即光伏板塊。

光伏行業(yè)去年以來維持高增長、高盈利能力。根據(jù)2015年報(bào),A 股總計(jì)23家光伏企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤47.02億元,同比增長112.64%,凈利潤同比增長58.64%。2016年1季報(bào)繼續(xù)顯示高增長,凈利潤同比增長262.03%。從盈利能力來看,2015年報(bào)平均毛利率超過22%,凈利率超過6%。

光伏行業(yè)今年或?qū)⒗^續(xù)確定性高增長。根據(jù)前不久國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù),今年一季度,全國新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量714萬KW,其中,光伏電站617萬KW,分布式光伏97萬KW;全國累計(jì)光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到5031萬KW,同比增加52%。事實(shí)上,國內(nèi)光伏行業(yè)經(jīng)歷2012-2014的劇烈波動(dòng)調(diào)整期后,逐漸進(jìn)入恢復(fù)性增長期,2015年中國光伏新裝機(jī)量15GW,同比增長40%以上,預(yù)計(jì)2016年仍將保持確定性高速增長。

光伏板塊整體維持低估值,安全邊際高。根據(jù)國海電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究觀點(diǎn),上半年光伏因?yàn)殡妰r(jià)下調(diào),行業(yè)搶裝效應(yīng)明顯,短期業(yè)績(jī)爆發(fā),但預(yù)計(jì)下半年利潤將回歸穩(wěn)定增長。總體來說,光伏板塊整體估值較低,運(yùn)營類和組件類的龍頭標(biāo)的PE僅20多倍,安全邊際較高。結(jié)合當(dāng)前A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)情緒,光伏是較為稀缺的下游景氣度高、低估值、確定性高成長的板塊,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

建議重點(diǎn)關(guān)注的低估值標(biāo)的:林洋能源(601222)、隆基股份(601012)、東方日升(300118)、曠達(dá)科技(002516)等。

另外,隨著各地PPP項(xiàng)目的落地,以及第三批PPP項(xiàng)目的即將推出,建議繼續(xù)關(guān)注海綿城市(雨季來臨、政策催化)、環(huán)保(十三五期間投資規(guī)模最大,包括土壤修復(fù)、污水處理等)等PPP項(xiàng)目主題。詳細(xì)內(nèi)容參見5月9日國海策略主題周報(bào)。

最后,我們?yōu)橥顿Y者梳理了未來將要發(fā)生的一些主題事件,供投資者參考。其中可以積極關(guān)注跨境電商、衛(wèi)星導(dǎo)航等相關(guān)板塊的交易機(jī)會(huì)。