事件:公司近期公告2015年年報(bào),2015年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.74億元,同比增長(zhǎng)75.07%;歸屬母公司凈利潤(rùn)3234萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)81.93%。

光伏行業(yè)景氣上行,公司EVA膠膜銷售收入大幅提升。2015年公司EVA膠膜年銷售收入達(dá)3.42億元,同比增長(zhǎng)39.59%,占公司全部銷售的91.25%。EVA膠膜銷量的大幅上升主要得益于光伏行業(yè)的景氣復(fù)蘇,特別是國(guó)家“十三五”規(guī)劃對(duì)光伏行業(yè)扶持政策的進(jìn)一步落實(shí),公司憑借優(yōu)異穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和性能,行業(yè)知名度不斷提升,產(chǎn)品質(zhì)量得到大客戶認(rèn)可,訂單較去年有較大幅度的增加。2015年公司新增下游產(chǎn)品光伏組件銷售收入2925萬(wàn)元。

EVA膠膜產(chǎn)能持續(xù)釋放,海外市場(chǎng)進(jìn)展順利,未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)維持40%以上。2015年公司EVA膠膜產(chǎn)能大幅提升,目前已經(jīng)具備4~5億元的產(chǎn)值,后續(xù)新增產(chǎn)能將逐步釋放,從而為公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。2015年公司與江蘇誠(chéng)昱合創(chuàng)新材料公司共同設(shè)立參股公司,實(shí)現(xiàn)合資企業(yè)在技術(shù)、成本、銷售、回款等多種優(yōu)勢(shì)資源的整合,為公司原有業(yè)務(wù)開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外,公司加大了對(duì)海外業(yè)務(wù)的拓展,國(guó)外客戶開(kāi)始測(cè)試并使用公司產(chǎn)品,2015年膠膜出口量增加明顯,預(yù)計(jì)2016年對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將會(huì)加大,從而保證公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增速。

布局高端食品薄膜領(lǐng)域,打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。公司2015年底收購(gòu)天津百瑞高分子材料有限公司,進(jìn)軍高端食品包裝領(lǐng)域。公司抓住消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的新型食品包裝材料的爆發(fā)式成長(zhǎng)機(jī)會(huì),在先進(jìn)膜材料領(lǐng)域布局,努力打造“國(guó)際一流特種高分子膜材料智造商”,為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

“十三五”光伏行業(yè)景氣繼續(xù),公司EVA膠膜+背板市場(chǎng)需求持續(xù)向好。“十三五”期間光伏行業(yè)景氣繼續(xù),公司EVA膠膜市場(chǎng)供給將持續(xù)上升,同時(shí)公司還生產(chǎn)光伏背板。公司成功生產(chǎn)出的高性能光伏背板用PVDF薄膜,使得高性能背板材料的國(guó)產(chǎn)化成為可能,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016年投產(chǎn),為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值分析:公司2015年業(yè)績(jī)符合我們前期的報(bào)告預(yù)測(cè),維持原有盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)2016~2017年歸屬母公司凈利潤(rùn)為4617、6874萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)43.27%和49.3%;攤薄EPS分別為0.86、1.29元;建議投資者積極關(guān)注,給予“持有”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏政策低于預(yù)期;公司產(chǎn)能釋放不足;產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn);價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn);新領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。