公司業(yè)績(jī)回暖。

公司營(yíng)收受銅價(jià)下跌影響,出現(xiàn)同比下降,但今年一季報(bào)的2547萬凈利潤(rùn)是公司近三年來利潤(rùn)最高的單個(gè)季度,這既有銅價(jià)有所回暖的原因,也與公司不斷提升產(chǎn)量,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。由此,公司的毛利率上升到了12.14%,較2015年提升逾1%。

產(chǎn)能釋放,公司銅合金材料產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2015年,在銅板帶投產(chǎn)的推動(dòng)下,公司實(shí)現(xiàn)銷量9.37萬噸,同比增長(zhǎng)9.25%;2016年,隨著產(chǎn)能的釋放與客戶的開拓,公司銅合金材的產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步上升到11萬噸。

公司銅合金材料業(yè)務(wù),技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。

公司扎根于銅合金材料業(yè)務(wù),通過自主創(chuàng)新,開發(fā)出的高性能合金材料,已成功應(yīng)用于神舟1-10號(hào)系列飛船、嫦娥1-2號(hào)探測(cè)器和天宮1號(hào)飛行器;并成功研發(fā)出了環(huán)保無鉛易切削黃銅系列合金產(chǎn)品、高強(qiáng)高導(dǎo)合金材料、高耐磨合金材料及圓柱筆頭材料。

公司擬增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)。

公司擬發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,向博威集團(tuán)等購(gòu)買寧波康奈特100%的股權(quán)(交易價(jià)格約15億,其中,股份支付6億元對(duì)價(jià),發(fā)行價(jià)為19.08元/股),并以不低于22.46元/股(未除權(quán))的價(jià)格向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金不超過15億元,用于支付購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)及償還博威合金、寧波康奈特銀行貸款和關(guān)聯(lián)方的借款、補(bǔ)充寧波康奈特所需流動(dòng)資金等。

進(jìn)軍新能源業(yè)務(wù)。

寧波康奈特的主要資產(chǎn)為越南康奈特,主要產(chǎn)品為多晶硅電池片及組件,同時(shí)具備單晶硅電池片及組件量產(chǎn)能力。目前,其已具備年產(chǎn)約280MW太陽(yáng)能電池及組件的生產(chǎn)能力,2016年下半年,越南二期生產(chǎn)線建成后,將具備年產(chǎn)約660MW太陽(yáng)能電池及組件的生產(chǎn)能力。

越南康奈特具有地域優(yōu)勢(shì),可規(guī)避雙反風(fēng)險(xiǎn)。

越南康奈特的太陽(yáng)能電池及組件產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、歐洲等地區(qū),自主品牌產(chǎn)品的客戶主要為光伏電站系統(tǒng)集成商(如CalComSolar等)、光伏產(chǎn)品經(jīng)銷商(如KrannichSolar等);同時(shí),該公司還為全球知名光伏制造商貼牌加工電池片及組件。美國(guó)未發(fā)起針對(duì)越南光伏產(chǎn)品的“雙反調(diào)查”,目前越南向美國(guó)出口光伏產(chǎn)品關(guān)稅稅率為零。同時(shí),越南也是TPP的成員國(guó)。越南的地域優(yōu)勢(shì)使康奈特可以規(guī)避美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品的雙反風(fēng)險(xiǎn),也為公司參與國(guó)際供應(yīng)鏈、打開美、日等成員國(guó)市場(chǎng)提供更多機(jī)遇。

康奈特2016年利潤(rùn)承諾達(dá)1億元。

全球光伏產(chǎn)品的裝機(jī)量從2000年的1.46GW增加到2014年的177GW,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)40.86%。美國(guó)光伏研究機(jī)構(gòu)GTMResearch的最新報(bào)告顯示,預(yù)計(jì)到2020年全球光伏裝機(jī)總?cè)萘繒?huì)達(dá)到548GW。博威集團(tuán)等承諾,寧波康奈特2016年度、2017年度及2018年度的凈利潤(rùn)分別不低于10,000萬、11,700萬、13,400萬元。

估值與投資建議。

我們預(yù)計(jì),不考慮增發(fā),公司2016年,2017年的EPS分別為0.25和0.26元(除權(quán)攤薄后),相當(dāng)于當(dāng)前股價(jià)的45倍和43倍。若考慮增發(fā),則公司的PE將降至34和31倍,我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。