事件：公司于2月18日發(fā)布《2016年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，公告顯示，公司擬以非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4251萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)15.2億元，擬用以投資年產(chǎn)2.1GWN型單晶雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

點(diǎn)評(píng)：

光伏行業(yè)進(jìn)入快車(chē)道，未來(lái)對(duì)組件需求巨大。根據(jù)BP數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，如果2020年全球光伏發(fā)電達(dá)到5%的滲透率，那么從2016-2020年的5年間的年均新增裝機(jī)需求就有近5倍的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，我們?cè)?016投資者策略報(bào)告《新能源行業(yè)2016年投資策略：風(fēng)光不與舊時(shí)同》上指出，2015年是光伏裝機(jī)規(guī)?；?，光伏行業(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；?ldquo;新常態(tài)”，“十三五”期間光伏裝機(jī)新增容量將是目前累計(jì)裝機(jī)容量的近2.5倍，光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道。因此，未來(lái)對(duì)光伏組件的需求巨大。

光伏背板龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意圖明顯。光伏電池背板準(zhǔn)入門(mén)檻較高，公司是純正的光伏電池背膜提供商。作為全球太陽(yáng)能電池背膜行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，中來(lái)股份主要從事光伏領(lǐng)域先進(jìn)材料研發(fā)及制造，在科技研發(fā)上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，公司已取得專(zhuān)利近30項(xiàng)，多項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、二十幾項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，公司擁有領(lǐng)先的太陽(yáng)能電池背膜技術(shù)及完整的組合產(chǎn)品解決方案。公司希望借助募投項(xiàng)目的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)公司從“太陽(yáng)能配件專(zhuān)業(yè)供貨商”到“N型單晶太陽(yáng)能電池、新材料一體化經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至N型單晶太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，可有效豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司在太陽(yáng)能光伏行業(yè)領(lǐng)域的可持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下游延伸，積極參與電站運(yùn)營(yíng)。我們?cè)?016投資者策略報(bào)告《新能源行業(yè)2016年投資策略：風(fēng)光不與舊時(shí)同》上指出，光伏行業(yè)正逐步從制造業(yè)向能源服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需求端（電站運(yùn)營(yíng)）盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，下游電站運(yùn)營(yíng)盈利能力比上游制造端突出。目前，公司已經(jīng)獲得近350MW光伏電站批準(zhǔn)文件，電池背膜全部來(lái)自于本公司，通過(guò)成本內(nèi)化有利于盈利能力的提升。

盈利預(yù)測(cè)。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司為光伏電池背膜龍頭，同時(shí)積極向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，電站規(guī)模不斷擴(kuò)大。預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.91、1.13和1.41，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。