Abengoa公司啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)的消息已在我國太陽能熱發(fā)電界傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。作為太陽能熱發(fā)電行業(yè)的一個(gè)旗幟性企業(yè)，它啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)的消息無疑令人震驚，并引發(fā)思考。Abengoa目前的情況如何？國家太陽能光熱產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟秘書處負(fù)責(zé)人獨(dú)家采訪了歐洲太陽能熱發(fā)電協(xié)會(huì)（European Solar Thermal Electricity Association）主席Luis Crespo 博士。

Luis Crespo 博士介紹說，目前Abengoa正處于一個(gè)非常脆弱的融資時(shí)期。他們的大部分項(xiàng)目都需要進(jìn)行前期融資，同時(shí)他們拿到的項(xiàng)目也越來越多，不僅僅是太陽能熱發(fā)電項(xiàng)目，還包括輸變電、海水淡化等等。在某個(gè)點(diǎn)，銀行開始考慮這些巨額債務(wù)是否能夠被償還，而后來銀行決定削減對其流動(dòng)資金的信貸額度，這迫使Abengoa被置于一個(gè)絕境，進(jìn)而無法繼續(xù)開展正常的工作。為了保護(hù)公司現(xiàn)在的管理層領(lǐng)導(dǎo)，Abengoa宣布進(jìn)入為期4個(gè)月的預(yù)破產(chǎn)程序。根據(jù)西班牙法律，企業(yè)可以進(jìn)行破產(chǎn)前操作，并有4個(gè)月的時(shí)間來與貸款方達(dá)成協(xié)議，以推遲破產(chǎn)進(jìn)程乃至避免最終破產(chǎn)。在接下來的4個(gè)月內(nèi)，如果Abengoa不能和銀行達(dá)成共識(shí)，或沒有新的投資者注資成為大股東，那破產(chǎn)進(jìn)程將正式啟動(dòng)。Abengoa 已在西班牙時(shí)間2015年11月27日退出西班牙Ibex指數(shù)藍(lán)籌股的地位。

1、Abengoa公司的性質(zhì)，主營業(yè)務(wù)，啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)直接原因分析

Abengoa 創(chuàng)建于1941年，是一家以能源和環(huán)境為主的集團(tuán)公司。主要業(yè)務(wù)包括三大塊：工程建設(shè)、特許經(jīng)營（包括太陽能、水處理、輸電、共生及其他）以及工業(yè)生產(chǎn)（主要是生物燃料）。2015年9月，公司總收入中三大主要業(yè)務(wù)的收入占比分別為59.8%、7.1%和33.1%。因此，可以看出Abengoa主要以工程建設(shè)為主營業(yè)務(wù)。根據(jù)全球工程建設(shè)領(lǐng)域權(quán)威雜志《工程新聞紀(jì)錄》發(fā)布的最新排名，2014年Abengoa連續(xù)第八年榮膺輸變電排名榜首，在太陽能建設(shè)領(lǐng)域的排名也連續(xù)第四年獲得第一。該集團(tuán)在美國為第七大承包商，在拉美和加勒比地區(qū)為第五大承包商。公司現(xiàn)有員工24306人，分布在88個(gè)國家及地區(qū)。

西班牙時(shí)間11月25日，Abengoa向西班牙證券市場委員會(huì)發(fā)出聲明，稱與Gonvarri Corporacion Financiera簽署的框架協(xié)議由于一些條件沒有得到滿足而被終止，并表示公司將在西班牙破產(chǎn)法第5條規(guī)定的保護(hù)下，繼續(xù)與債權(quán)人協(xié)商，以期能夠達(dá)成確保公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定的合作協(xié)議。兩天后，即當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月27日，Abengoa正式發(fā)布公告，確認(rèn)了其將按照破產(chǎn)法的規(guī)定進(jìn)行相關(guān)流程的意圖，同時(shí)對董事會(huì)成員進(jìn)行了更換。

據(jù)Abengoa發(fā)布的2015年前3季度盈利報(bào)告，截至2015年9月30日，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入48.73億歐元，同比減少4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為虧損1.94億歐元，同比負(fù)增長294%；公司實(shí)現(xiàn)稅息折舊攤銷前毛利（EBITDA）8.91億歐元，同比下降2%；公司凈負(fù)債杠桿率（公司凈負(fù)債/稅息折舊攤銷前毛利）高達(dá)3.3倍，比去年同期上升了1.2倍；公司前3季度凈現(xiàn)金流出為5.32億歐元；公司項(xiàng)目待定資本支出合計(jì)達(dá)69.17億歐元。待定資本支出項(xiàng)目中有4個(gè)太陽能項(xiàng)目，包括光伏和熱發(fā)電（其中一家控股，三家參股），合計(jì)需要負(fù)債金額30.33億歐元。如果公司的籌融資行動(dòng)仍然沒有起色，部分或全部待定資本支出項(xiàng)目的建設(shè)將直接受到影響，進(jìn)而觸發(fā)一定范圍的合同違約，陷入更大的經(jīng)營困境。

從Abengoa官方發(fā)布的經(jīng)營信息看，今年前三季度經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，項(xiàng)目資本支出需求旺盛，進(jìn)一步推高了公司凈負(fù)債杠桿率。庫存積壓高企，籌融資行動(dòng)不力，加劇了公司經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化。

而Gonvarri此前與Abengoa簽署了一項(xiàng)有前提條件的框架協(xié)議，計(jì)劃向Abengoa注資3.5億歐元，但前提條件是銀行先向Abengoa注資15億歐元。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》援引一位銀行家的說法：“目前沒有人愿意把錢再投給這家公司，尤其是在看了財(cái)務(wù)報(bào)表以后。”因此該前提條件最終沒有被滿足。據(jù)稱，今年9月底，西班牙與國際銀行業(yè)面向Abengoa的總或有風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)敞口）已達(dá)212億歐元左右。法國巴黎銀行在11月26日早間發(fā)表的研報(bào)中稱：“根據(jù)西班牙《機(jī)密報(bào)（El Confidencial）》的報(bào)道，西班牙銀行業(yè)面向阿本戈集團(tuán)的或有風(fēng)險(xiǎn)為43億歐元，雖然其中包括了面向子公司以及單獨(dú)項(xiàng)目的融資。”

Abengoa也表示，集團(tuán)有大量短期和中期流動(dòng)資金需求，未能實(shí)現(xiàn)與EIG合資企業(yè)中的預(yù)期戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)效益，集團(tuán)有大量債務(wù)、企業(yè)的償債能力在削弱，全球以及集團(tuán)開展業(yè)務(wù)的國家的總體經(jīng)濟(jì)、政治、政府和商業(yè)環(huán)境的變化等等不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)的疊加也促使了這一結(jié)局的發(fā)生。

2、Abengoa在太陽能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)

Abengoa公司在太陽能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要通過其全資子公司Abengoa Solar開展。Abengoa Solar的業(yè)務(wù)范圍包括：太陽能光伏組件、太陽能熱發(fā)電聚光場關(guān)鍵部件的設(shè)計(jì)、加工和銷售，設(shè)備的運(yùn)行和維護(hù)、系統(tǒng)的運(yùn)行和維護(hù)，以及太陽能工業(yè)熱利用。

根據(jù)Abengoa 發(fā)布的2015年前三季度盈利報(bào)告，其太陽能業(yè)務(wù)的EBITDA為1.07億歐元，對特許經(jīng)營項(xiàng)目EBITDA的貢獻(xiàn)率為 42.8%，對公司所有業(yè)務(wù)EBITDA的貢獻(xiàn)率為12%。

目前，Abengoa Solar在全球運(yùn)營的商業(yè)化太陽能電站總裝機(jī)容量1603MW，包括2座塔式電站（PS10和PS20），17座槽式電站，1座太陽能聯(lián)合循環(huán)電站，以及幾座太陽能光伏電站。Abengoa Solar同時(shí)還是其中9座槽式電站和5座光伏電站的業(yè)主，這些設(shè)施總裝機(jī)容量為492 MW。

Abengoa Solar在西班牙運(yùn)營的太陽能熱發(fā)電站主要以園區(qū)的形式聚集。共有4個(gè)園區(qū)，分別是Solucar Complex太陽能園區(qū)、Ecija太陽能園區(qū)、Castilla - La Mancha太陽能園區(qū)以及Extremadura太陽能園區(qū)。



183MW Solucar太陽能園區(qū)



200MW Extremadura太陽能園區(qū)



100MW Ecija太陽能園區(qū)



100MW Castilla - La Mancha太陽能園區(qū)

 Abengoa Solar正在進(jìn)行工程建設(shè)的特許經(jīng)營太陽能熱發(fā)電站裝機(jī)容量381MW，包括南非Khi Solar One塔式電站( 50 MW ) , Xina Solar One槽式電站 ( 100MW ) 、智利Atacama-1塔式熔鹽電站( 110 MW )以及以色列Ashalim槽式電站( 121MW )。

據(jù)西班牙CIEMAT - Plataforma Solar de Almería的Eduardo Zarza博士介紹，西班牙太陽能熱發(fā)電政策的變化也對Abengoa在西班牙境內(nèi)持有及運(yùn)營的電站效益產(chǎn)生了很大影響。

此前西班牙皇家法案1614/2010規(guī)定，太陽能熱發(fā)電電價(jià)補(bǔ)貼延續(xù)皇家法案1614/2007的政策，即對容量小于50MW的太陽能熱發(fā)電站，可以選擇以下2種上網(wǎng)計(jì)價(jià)方式的一種：

固定電價(jià)：不考慮電網(wǎng)的需求，全部上網(wǎng)， 執(zhí)行固定電價(jià)26.9375歐分/kWh (2007)，25年以后降至22歐分/kWh；

浮動(dòng)電價(jià)：在開放市場中競價(jià)上網(wǎng)，需要滿足電網(wǎng)的需求，以周和天為單位提前向電網(wǎng)報(bào)告預(yù)計(jì)上網(wǎng)電量，如果超出或未達(dá)到協(xié)議的賣電量，將會(huì)受到罰款，執(zhí)行電價(jià)方式為“補(bǔ)貼+市場價(jià)格（pool）”，該電價(jià)一般高于固定電價(jià)5歐分左右，但上限不得高于34.3976 歐分/kWh。

兩種上網(wǎng)電價(jià)每年隨通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。幾乎所有的太陽能熱發(fā)電業(yè)主都選擇了浮動(dòng)電價(jià)政策。此外，根據(jù)法規(guī)，太陽能熱發(fā)電站還可以進(jìn)行12%或15%的天然氣補(bǔ)燃，其中約3%的天然氣用于夜間管道保溫（100℃），其余可用于發(fā)電，電價(jià)以補(bǔ)貼電價(jià)計(jì)算。

然而，2013西班牙政府對正在執(zhí)行的法律框架進(jìn)行了大幅修改，新法案R.D. 2/2013要求所有太陽能熱發(fā)電生產(chǎn)商執(zhí)行統(tǒng)一的固定上網(wǎng)電價(jià)（法案執(zhí)行時(shí)間為2014-2020年），并隨即取消了對補(bǔ)燃發(fā)電的補(bǔ)貼，同時(shí)征收7%的能源稅，這對西班牙太陽能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊。據(jù)測算，在新的電價(jià)下，投資者收益銳減了37%，部分電站甚至開始虧損（因?yàn)樵?008-2009年建設(shè)高峰期，很多部件供應(yīng)商因?yàn)楣┎粦?yīng)求提高了部件價(jià)格，導(dǎo)致初投資大幅提升）。2013年7月以后，政府又發(fā)布規(guī)定，所有太陽能熱發(fā)電站將不再享受優(yōu)惠電價(jià)政策；電站業(yè)主每月收到一個(gè)固定收入，保障投資者的投資收益率在7.4%左右，這種補(bǔ)貼持續(xù)25年。每月收到的補(bǔ)貼多少取決于電站是否有儲(chǔ)熱，以及電站建成年份。這嚴(yán)重挫傷了投資者的營收預(yù)期。

3、Abengoa Yield資本運(yùn)營公司情況

Abengoa公司在能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)中值得一提的還有Abengoa Yield。Abengoa Yield是一個(gè)在納斯達(dá)克上市的純粹回報(bào)型公司，通過持有，管理和購買能源和環(huán)境領(lǐng)域運(yùn)營中的多元化資產(chǎn)組合為投資者創(chuàng)造價(jià)值。專注于高品質(zhì)、新建成、能產(chǎn)生穩(wěn)定的、長期的現(xiàn)金流的長壽命設(shè)施等資產(chǎn)。目前擁有20個(gè)資產(chǎn)，包括1441MW的可再生能源發(fā)電，300MW常規(guī)發(fā)電，1099英里輸電線路和1050立方英尺/天的水處理系統(tǒng)。

Abengoa是Abengoa Yied的大股東，二者之間還簽訂了排他性優(yōu)先取舍權(quán)協(xié)議（ROFO），對于Abengoa在美國，加拿大，墨西哥，智利，秘魯，烏拉圭，巴西，哥倫比亞和歐盟等國家和地區(qū)的可再生能源、傳統(tǒng)電站項(xiàng)目、電力輸送或水務(wù)資產(chǎn)的出售、轉(zhuǎn)讓或其他處置意向，Abengoa Yield有優(yōu)先選擇權(quán)。11月27日，Abengoa Yied發(fā)布聲明，確認(rèn)其發(fā)展戰(zhàn)略不會(huì)改變，同時(shí)繼續(xù)保持獨(dú)立于Abengoa的法律地位，保證公司治理的獨(dú)立性。

下表是Abengoa Yield擁有的太陽能熱發(fā)電站資產(chǎn)，這些電站目前都由Abengoa Solar運(yùn)營。

表 Abengoa Yield擁有的太陽能熱發(fā)電站資產(chǎn)




 Abengoa Yield與Abengoa在管理層人事關(guān)系方面也有關(guān)聯(lián)。11月27日，Abengoa Yield宣布任命Santiago Seage為公司執(zhí)行董事，同時(shí)免除其董事會(huì)主席職務(wù)。而此前Santiago Seage一直在Abengoa Yield 擔(dān)任CEO，后調(diào)任至Abengoa公司任職CEO。在11月27日Abengoa進(jìn)行管理層變更中， Santiago Seage又回到Abengoa Yield。

4、Abengoa在我國的業(yè)務(wù)活動(dòng)

Abengoa于2006年底在中國設(shè)立辦事處。目前在我國并未有實(shí)際項(xiàng)目，但和我國相關(guān)單位和企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

2015年6月17日，Abengoa Solar與青海省人民政府簽署了雙方共同推進(jìn)青海省光熱發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)的諒解備忘錄以及烏蘭、格爾木兩個(gè)50兆瓦光熱發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)的投資協(xié)議；2015年9月24日，中國華能集團(tuán)公司與Abengoa在馬德里簽署合作框架協(xié)議，雙方將在太陽能光伏、光熱發(fā)電，以及常規(guī)能源方面尋求合作機(jī)會(huì)，加強(qiáng)高層互訪、技術(shù)交流及各專業(yè)層面交流。

據(jù)了解，Abengoa Solar也曾嘗試單獨(dú)在中國開發(fā)光熱項(xiàng)目，并且進(jìn)行了項(xiàng)目選址等前期工作。

5、業(yè)內(nèi)怎么看待Abengoa此次啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)？是否會(huì)對太陽能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)造成影響？

IEA-SolarPACES（國際能源署太陽能熱發(fā)電和熱化學(xué)組織）秘書長Christoph Richter博士告訴聯(lián)盟記者，Abengoa此次啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)無疑是一個(gè)很壞的消息。目前西班牙政治層面很重視這件事，無論是國家還是地方級(jí)別的政府機(jī)構(gòu)都不希望Abengoa就此破產(chǎn)，主要原因可能在于其是西班牙最大的工程公司之一，全球員工2.4萬人。其中，西班牙境內(nèi)超過7000人。如果破產(chǎn)，就意味著這些人可能就此失業(yè)了。他希望他們能最終找到解決方案，包括利用公共資金填補(bǔ)資金缺口，但無法預(yù)見真正破產(chǎn)以后的具體影響。

西班牙一位資深太陽能專家告訴聯(lián)盟記者，據(jù)西班牙相關(guān)報(bào)道稱，Abengoa的破產(chǎn)只是多年管理不善的結(jié)果。過去十年里，Abengoa的總裁Felipe Benjumea做了很多沒有意義的收購。為使Abengoa的規(guī)模增大，F(xiàn)elipe Benjumea一直不停地收購新的公司，并不斷簽約新的項(xiàng)目，卻不考慮公司并沒有一個(gè)良好的金融支持，因?yàn)檫@些項(xiàng)目的工程建設(shè)都需要大量的融資，而公司通過運(yùn)營電站等資金回收緩慢。在人事任用方面，他起用了很多不懂商業(yè)運(yùn)作沒有過硬背景和經(jīng)驗(yàn)的人，包括政客和朋友。雖然，太陽能熱發(fā)電項(xiàng)目本身需要較高的初投資，但Abengoa太陽能業(yè)務(wù)產(chǎn)生的融資缺口只是問題的一部分。Abengoa還同時(shí)在美國和西班牙大量投資了生物質(zhì)電站，而這些投資在歐洲和美國也不是很成功。

Abengoa Solar負(fù)責(zé)南非業(yè)務(wù)的Julian Lopez Garrido博士說，目前一切太陽能熱發(fā)電的業(yè)務(wù)還在正常開展，他本人雖然不清楚如果真的破產(chǎn)會(huì)有怎樣的變化，但他堅(jiān)信Abengoa在西班牙、美國、阿聯(lián)酋和南非的太陽能熱發(fā)電站將繼續(xù)運(yùn)行。Luis Crespo 博士也認(rèn)為：這些已經(jīng)投入運(yùn)行的太陽能熱發(fā)電站是盈利資產(chǎn)，必將在運(yùn)行期內(nèi)持續(xù)運(yùn)行發(fā)電。太陽能熱發(fā)電技術(shù)的形象不應(yīng)該受到損害，因?yàn)楸敬问录窃从谪?cái)務(wù)不平衡問題，而不是太陽能熱發(fā)電的技術(shù)問題。關(guān)于這些電站是否繼續(xù)由Abengoa所有，還是這些電站必須被出售給其他投資者以償還Abengoa的債務(wù)的問題，現(xiàn)在還不得而知。但無論新的Abengoa未來如何發(fā)展，其都將以某種方式繼續(xù)對國際太陽能熱發(fā)電市場做出貢獻(xiàn)。

華電新能源技術(shù)開發(fā)公司王佩明主任談道：“在2009年左右，Abengoa曾與華電工程開展合作，計(jì)劃聯(lián)合開發(fā)國內(nèi)太陽能熱發(fā)電業(yè)務(wù)，并共同在甘肅等地為太陽能熱發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行選址、設(shè)立測光站等。后由于Abengoa方面堅(jiān)持技術(shù)壁壘、不愿開放熱發(fā)電領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)以及股權(quán)等方面的原因，合作沒有繼續(xù)下去。2011年以后，華電工程開始單獨(dú)在國內(nèi)開發(fā)光熱項(xiàng)目。”他認(rèn)為：在今天全球經(jīng)濟(jì)疲軟，傳統(tǒng)能源價(jià)格持續(xù)下降的情形下，一個(gè)新能源、可再生能源企業(yè)破產(chǎn)并不是一件十分讓人感到吃驚的事情。與所有企業(yè)的發(fā)展一樣，Abengoa預(yù)破產(chǎn)是一件正常的事情。但畢竟作為行業(yè)內(nèi)的一個(gè)旗幟企業(yè)，Abengoa的預(yù)破產(chǎn)令業(yè)內(nèi)人士感到震驚，許多人可能會(huì)思考這究竟是Abengoa自身的公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題還是熱發(fā)電技術(shù)問題，這會(huì)不會(huì)影響到熱發(fā)電行業(yè)的發(fā)展。但個(gè)人認(rèn)為，Abengoa即使真破產(chǎn)了，對熱發(fā)電行業(yè)的影響也是短期的。短期內(nèi)，Abengoa旗下的項(xiàng)目可能會(huì)受到影響，但長期來看這種影響卻很小。因?yàn)?，一種技術(shù)能否長期發(fā)展，關(guān)鍵還是看這種技術(shù)本身是否具備競爭力，主要包括價(jià)格成本和技術(shù)是否易于獲取、掌握等。Abengoa為發(fā)展太陽能熱發(fā)電技術(shù)，包括投資建設(shè)電站，投入了巨大的成本，也終于得到熱發(fā)電行業(yè)獨(dú)樹一幟的龍頭企業(yè)地位。但是，以Abengoa為代表的國外熱發(fā)電企業(yè)在推動(dòng)降低熱發(fā)電成本方面進(jìn)展很慢，以至于在新能源、在太陽能發(fā)電領(lǐng)域，光熱的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于光伏的發(fā)展。就像光伏的發(fā)展受益于中國企業(yè)的參與和引領(lǐng)，從而使光伏成本大幅下降。我們也期待隨著國內(nèi)熱發(fā)電市場的啟動(dòng)，中國熱發(fā)電企業(yè)能打破國外公司的技術(shù)壁壘，更深更廣層次的參與到全球產(chǎn)業(yè)鏈之中，最終使光熱發(fā)電成本下降到真正具備市場的競爭力。因此，即使這個(gè)龐然大物最后真的倒下，但卻有利于打破技術(shù)壁壘，那么對行業(yè)的長久發(fā)展來說未必是一件壞事。”

正如國家太陽能光熱聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)投資高級(jí)顧問楊俊先生所言，Abengoa啟動(dòng)預(yù)破產(chǎn)的主要原因是管理不善，工程建設(shè)項(xiàng)目過多，導(dǎo)致的現(xiàn)金流失血，即使最終因?yàn)闆]有找到新的投資者而破產(chǎn)，也不應(yīng)該對太陽能熱發(fā)電市場產(chǎn)生重大影響，因?yàn)樘柲軣岚l(fā)電技術(shù)本身具有很好的發(fā)展前景。而對于已經(jīng)在商業(yè)化運(yùn)行的那些太陽能熱發(fā)電站項(xiàng)目，在購電協(xié)議繼續(xù)有效的情況下，盈利應(yīng)該還是在持續(xù)。或許，對Abengoa 而言，不能再繼續(xù)拿到新的太陽能熱發(fā)電項(xiàng)目，但機(jī)會(huì)也同時(shí)留給了其他業(yè)內(nèi)企業(yè)。國家太陽能光熱聯(lián)盟理事長王志峰博士持與楊總同樣的觀點(diǎn)。（文：杜鳳麗/童小芬）