2015上半年的營運(yùn)狀況較我們?cè)缜暗念A(yù)期好，期內(nèi)多晶硅及硅片的產(chǎn)量均大幅高于去年同期的產(chǎn)量。 2015上半年凈利同比下滑了8.3%，好于我們的預(yù)期。多晶硅和硅片于期內(nèi)的產(chǎn)量分別同比升13.7%和17.5%。 

光伏材料價(jià)格下滑的影響被更低的生產(chǎn)成本及更好的運(yùn)營開支管理所抵消。由于光伏產(chǎn)品價(jià)格的回落，期內(nèi)光伏材料分部的收入和凈利均出現(xiàn)同比下滑。但是光伏材料分部的毛利率僅同比輕微下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)并穩(wěn)定在24.1%，主要?dú)w功于期內(nèi)更低的生產(chǎn)成本。

由中美日三國主導(dǎo)的全球光伏投資熱潮將持續(xù)帶動(dòng)全球?qū)夥a(chǎn)品的需求。全球光伏裝機(jī)將于2015年達(dá)到55吉瓦，而中國、美國和日本三國將帶動(dòng)全球的光伏投資熱潮并貢獻(xiàn)約71%的全球總裝機(jī)容量。

我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至2.00港元，投資評(píng)級(jí)升至“買入”。我們新的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于公司14.5倍/ 12.1倍/ 10.2倍2015/ 2016/ 2017年市盈率或1.5倍/ 1.3倍/ 1.1倍2015/ 2016/ 2017年市凈率。