作為全球排名第四，中國(guó)排名第二的光伏EPC（工程承包）企業(yè)，航天機(jī)電（600151.SH）的日子過(guò)得并不風(fēng)光。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月23日，33家A股光伏發(fā)電概念上市公司中，已有24家公司對(duì)中期業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)估，其中業(yè)績(jī)預(yù)喜公司達(dá)15家，占比近七成。而在行業(yè)普遍回暖的形勢(shì)下，航天機(jī)電卻“逆勢(shì)”預(yù)虧，凈利潤(rùn)同比減少153.14%。

如此糟糕的業(yè)績(jī)與其光伏主業(yè)表現(xiàn)不佳密不可分。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，航天機(jī)電的光伏組件銷售僅為240余兆瓦；光伏電站轉(zhuǎn)讓49.5MW，不到全年計(jì)劃目標(biāo)的1/7。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，恰恰是因?yàn)楣夥M件和電站出售計(jì)劃未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)報(bào)表頻頻亮起“紅燈”。

“逆勢(shì)”虧損

背靠大央企，頭頂航天光環(huán)，航天機(jī)電從2000年開(kāi)始涉足光伏領(lǐng)域后，曾一度成為各路資本追逐的熱點(diǎn)。

在外界看來(lái)，光伏是一個(gè)資產(chǎn)與技術(shù)兼重的產(chǎn)業(yè)。而航天機(jī)電實(shí)際控制人——中國(guó)航天科技集團(tuán)公司的央企背景具有得天獨(dú)厚的融資便利，加上其航天軍工的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，讓航天機(jī)電在光伏行業(yè)迅速崛起。

與多數(shù)企業(yè)一樣，航天機(jī)電轉(zhuǎn)入光伏之初也是將重點(diǎn)瞄準(zhǔn)了多晶硅、組件等行業(yè)上游。但很快，因光伏上游組件、晶硅等產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始下滑，航天機(jī)電就陷入困境，其在2011年虧損一度超億元。為擺脫頹勢(shì)，航天機(jī)電將原本用于技改的數(shù)億資金轉(zhuǎn)投光伏電站，這一舉措讓其得到了短暫的喘息。2013年，航天機(jī)電電站EPC業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)1000%，凈利潤(rùn)同比增加10.33億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，航天機(jī)電在2014年蟬聯(lián)全球光伏EPC企業(yè)排行榜第四名，中國(guó)排名第二，并且還以組件產(chǎn)銷量均超過(guò)800MW的成績(jī)，躋身中國(guó)光伏企業(yè)組件出貨量排名前十名。

然而，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，航天機(jī)電再度陷入困境。2014年，盡管其營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)水平卻同比減少84.48%。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.55億元，同比減少10.28%，凈利潤(rùn)虧損1803萬(wàn)元，這與去年同期盈利3394萬(wàn)元相比又減少了153.14%。

行業(yè)形勢(shì)明明回暖向好，為何航天機(jī)電卻由盈轉(zhuǎn)虧？航天機(jī)電就此向記者回應(yīng)稱，具體的營(yíng)收情況在半年報(bào)均有披露，不再贅述。

隨后，記者查閱其半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，航天機(jī)電將營(yíng)業(yè)收入的減少歸結(jié)于“光伏組件銷售量及價(jià)格同比下降”，并稱“公司在涉及雙反政策的海外市場(chǎng)尚未完成光伏產(chǎn)能和銷售渠道的布局，歐美等海外銷售遭遇貿(mào)易壁壘，市場(chǎng)開(kāi)拓面臨較大壓力”。

航天機(jī)電的光伏組件銷售以“固國(guó)內(nèi)，擴(kuò)日本，拓印度”為策略。而由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)較晚，日本的光伏發(fā)電補(bǔ)貼出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，這在一定程度上影響了航天機(jī)電的出貨量，上半年其組件銷售為240余兆瓦，不及去年銷量的1/3。

另?yè)?jù)航天機(jī)電副總經(jīng)理、電站事業(yè)部總經(jīng)理吳昊透露，去年航天機(jī)電出售電站170MW，今年的目標(biāo)是計(jì)劃出售350~400MW。而今年上半年，航天機(jī)電只完成轉(zhuǎn)讓了49.5MW的光伏電站，不及全年目標(biāo)的1/7。

電站險(xiǎn)途

盡管光伏電站銷售遲遲難以打開(kāi)局面，航天機(jī)電在電站方面的投入依然只增不減。

今年6月10日，航天機(jī)電董事會(huì)審議通過(guò)了2015年度非公開(kāi)發(fā)行A 股股票的預(yù)案，擬以不低于13.75元/股的價(jià)格，發(fā)行不超過(guò)19637萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)27億元，其中24億元將用于投資建設(shè)320MW光伏電站。

截至7月底，航天機(jī)電新增光伏電站建設(shè)指標(biāo)/備案268MW，其中分布式電站63MW。新開(kāi)工建設(shè)電站項(xiàng)目169MW，并網(wǎng)投運(yùn)122MW，外接EPC工程110MW。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，航天機(jī)電在耗巨資鞏固其電站地位的同時(shí)，隨著電站規(guī)模的擴(kuò)大，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也與日俱增。

據(jù)了解，2014 年，國(guó)家對(duì)光伏電站年度新增建設(shè)規(guī)?？偭靠刂?，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)由核準(zhǔn)制改為備案制，同時(shí)，光伏電站必須在正式并網(wǎng)發(fā)電后方可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓銷售，這在一定程度上影響了企業(yè)對(duì)光伏電站的出售進(jìn)度。

在上述人士看來(lái)，盡管航天機(jī)電背靠大央企能夠降低融資成本，但其遲遲無(wú)法打開(kāi)電站銷售渠道，導(dǎo)致資金回籠遇阻，風(fēng)險(xiǎn)隨之而來(lái)。

中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員蕭函對(duì)記者稱，電站銷售問(wèn)題是航天機(jī)電光伏板塊業(yè)務(wù)下滑的主要原因。蕭函表示，航天機(jī)電建設(shè)完成光伏電站后可能因項(xiàng)目收益率不能完全滿足投資者需求或雙方交易條件未達(dá)成一致而使電站無(wú)法按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售，導(dǎo)致最終獲利的不確定性增加，前期投建電站所耗巨資的回報(bào)周期將被拉長(zhǎng)，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)面臨長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

有消息稱，航天機(jī)電從2013~2014年曾在產(chǎn)權(quán)交易所兩度掛牌打包轉(zhuǎn)讓旗下兩個(gè)光伏電站項(xiàng)目的股權(quán)，但遲遲未找到受讓方。而今年上半年航天機(jī)電成功轉(zhuǎn)讓的永登49.5MW 電站，因其曾獲得中國(guó)光伏電站優(yōu)秀質(zhì)量大獎(jiǎng)，質(zhì)量達(dá)標(biāo)才得以順利出售。

另一方面，為確保電站后期收益，買方市場(chǎng)也會(huì)“挑肥揀瘦”。一位從事光伏電站投資的企業(yè)高管向記者表示，企業(yè)對(duì)光伏電站的開(kāi)發(fā)和收購(gòu)有嚴(yán)格把控，主要集中在電站的建設(shè)指標(biāo)與備案、涉及的土地要求和接入條件，以及建成后送出與消納的條件。該高管稱，原則上公司所投資的光伏電站回報(bào)率不低于9%。

“光伏電站小、散、亂的投資局面正在加速洗牌”，在該人士看來(lái)，優(yōu)勝劣汰已經(jīng)難以避免，隨著前期投建電站的陸續(xù)釋放，航天機(jī)電所面臨的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，如何及時(shí)將電站變現(xiàn)，回籠資金，盤(pán)活現(xiàn)金流，將是其未來(lái)亟須解決的棘手難題。