機構：銀河證券 研究員：張玲

核心觀點：

一、事件發(fā)改委能源局與工信部發(fā)布2015年上半年光伏運行情況。

二、我們的分析與判斷（一）上半年新增光伏裝機7.7GW，同比增長236%截至2015年6月底，國內累計光伏發(fā)電裝機容量達到35.78GW，其中，光伏電站30.07GW，分布式光伏5.71GW。1-6月發(fā)電量約190億度，棄光電量約18億度，主要發(fā)生在甘肅和新疆地區(qū)，其中，甘肅省棄光電量11.4億度，棄光率28%；新疆（含兵團）棄光電量5.41億度，棄光率19%。2015年上半年光伏新增裝機容量7.73GW，是去年2.30GW的3.4倍。其中，今年新增光伏電站6.69GW，新增分布式光伏1.04GW。

（二）行業(yè)集中度繼續(xù)提升，設備制造企業(yè)強者恒強2015年上半年，國內多晶硅產量約7.4萬噸，同比增長15.6%，進口約6萬噸。硅片產45億片，略有增長。電池組件產19.6GW，同比增長26.4%。行業(yè)集中度提升，規(guī)范公告企業(yè)多晶硅產量占全行業(yè)比重近90%，電池組件超70%。

（三）電池組件海外擴產，規(guī)避歐美“雙反”硅片、電池、組件等出口額達77億美元，對歐美出口占比降至30%。國內企業(yè)加速亞非拉新興市場的拓展，已建成海外產能電池0.8GW、組件1.5GW，在建及擴建達3.2GW和3GW。

（四）制造工藝提高和輔料成本下降促平價上網改良西門子法多晶硅平均生產能耗繼續(xù)下降，流化床法多晶硅技術的完善將進一步降低多晶硅價格。鍍膜、背電極、異質結、高倍聚光等多種技術路線促轉換效率不斷提升。光伏發(fā)電系統(tǒng)投資成本已降至8元/瓦以下，度電成本降至0.6-0.9元/千瓦時。我們認為，未來系統(tǒng)成本的下降將依賴光伏設備制造工藝不斷提高以及輔料成本的下降。

三、投資建議

與電力設備行業(yè)緊密相連的電力“中國夢”正在圍繞以下幾個方面次第展開：以智能電網（特高壓）將大型發(fā)電基地（核電、水電、超凈火電）與遠方的負荷中心相連接，以能源互聯(lián)網將新能源分布式發(fā)電相連接將逐漸構成未來安全、智能、高效、清潔的電力系統(tǒng)的核心組成部分。國家將繼續(xù)大力扶持光伏行業(yè)。

推薦有潛力成為最大光伏運營商的東方能源（000958），逆變器龍頭陽光電源（300274）。其他相關標的，從事鍍膜工藝及雙玻組件生產的亞瑪頓（002623），訂單或受國內市場爆發(fā)而超預期的組件廠商億晶光電（600537），積極拓展光伏 EPC 業(yè)務的珈偉股份（300317），單晶硅片龍頭隆基股份（601012），積極拓展光伏運營業(yè)務的曠達科技（002516）、愛康科技（002610）、林洋電子（601222）、京運通（601908），產業(yè)鏈布局最全的特變電工（600089）等。