一座由協(xié)鑫（集團(tuán)）控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)鑫”）打造的光伏帝國(guó)，已雛形初顯。

8月3日，*ST集成公告稱(chēng)，經(jīng)深交所[微博]核準(zhǔn)，*ST集成股票將于2015年8月12日起恢復(fù)上市。此前，*ST集成前身——超日太陽(yáng)能資不抵債破產(chǎn)，以協(xié)鑫為代表的九方投資人支付14.6億元將其收入麾下。

隨著*ST集成復(fù)牌，協(xié)鑫董事長(zhǎng)朱共山的光伏“野心”將顯露無(wú)遺。另一方面，*ST集成低價(jià)定增或藏利益輸送的余波仍未平息。

強(qiáng)勢(shì)布局

“發(fā)跡于熱電，聞達(dá)于光伏”，這是朱共山的真實(shí)寫(xiě)照。

在早先借助熱電廠完成資本積累后，2006年，朱共山又借助江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中能硅業(yè)”）這一平臺(tái)，染指光伏。三年后，協(xié)鑫以263.5億港元收購(gòu)中能硅業(yè)，并將后者的硅業(yè)資產(chǎn)注入保利協(xié)鑫能源。

此后，朱共山長(zhǎng)期“擁硅為王”。在2011年，光伏行業(yè)發(fā)展跌至谷底，但保利協(xié)鑫能源的多晶硅產(chǎn)能卻增加到6.5萬(wàn)噸/年，硅片產(chǎn)能提升至8GW/年，成為全球最大的硅片生產(chǎn)商。

“朱共山每在關(guān)鍵時(shí)刻都能弄到錢(qián)。”一位業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者直言，幾乎全行業(yè)虧損的情況下，協(xié)鑫依然有財(cái)力布局多晶硅業(yè)務(wù)。 該人士稱(chēng)，當(dāng)時(shí)銀行對(duì)光伏企業(yè)避而遠(yuǎn)之，但協(xié)鑫意外獲得了約150億元的貸款和各類(lèi)融資。

同期，協(xié)鑫還借助保利協(xié)鑫這一上市平臺(tái)，發(fā)行了總額15億元的票據(jù)。

“眼下，協(xié)鑫多晶硅產(chǎn)能已排世界第一位了，”中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦表示，歷經(jīng)疾速擴(kuò)張，協(xié)鑫已經(jīng)牢牢掌控了多晶硅的主動(dòng)權(quán)。

另一方面，朱共山在布局協(xié)鑫新能源和*ST集成時(shí)，遭遇廣泛質(zhì)疑。特別是購(gòu)并超日太陽(yáng)能一案，涉及關(guān)聯(lián)交易等多項(xiàng)污點(diǎn)。

知情人士稱(chēng)，鹽城阿特斯協(xié)鑫陽(yáng)光電力科技公司20%股權(quán)由*ST集成從保利協(xié)鑫硅材料（太倉(cāng)）公司購(gòu)得，而*ST集成的實(shí)際控制人朱共山間接持有保利協(xié)鑫能源32.40%的股份，保利協(xié)鑫能源又間接持有協(xié)鑫太倉(cāng)100%的股份。因此，協(xié)鑫太倉(cāng)為*ST集成關(guān)聯(lián)方，故已構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但無(wú)論如何，如今，協(xié)鑫旗下三大上市公司平臺(tái)已然搭建完畢。

無(wú)視爭(zhēng)議

無(wú)論是在行業(yè)還是資本市場(chǎng)，對(duì)協(xié)鑫的爭(zhēng)議和質(zhì)疑聲始終沒(méi)有停歇。

一位光伏企業(yè)的CEO在接受記者采訪時(shí)就對(duì)協(xié)鑫頗有微詞。在他看來(lái)，協(xié)鑫雖然在多晶硅方面具備成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但大行業(yè)朝不保夕，協(xié)鑫卻大肆宣揚(yáng)平價(jià)上網(wǎng)，有意壓低價(jià)格擠兌同行，擾亂行業(yè)發(fā)展，“這是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)”。

今年6月初，*ST集成也因低價(jià)定增飽受質(zhì)疑。該方案所購(gòu)資產(chǎn)的實(shí)際控制人分別為朱共山和朱鈺峰，兩者為父子關(guān)系，這招致投資者不滿，認(rèn)為該定增方案背后有利益輸送之嫌。不過(guò)，上述方案仍然在臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過(guò)。

在孟憲淦看來(lái)，盡管打通了硅料、組件、電站等光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，但協(xié)鑫也面臨風(fēng)險(xiǎn)。“產(chǎn)業(yè)鏈拉得過(guò)長(zhǎng)，首先要面臨資金鏈的問(wèn)題，另外一個(gè)就是管理方面的問(wèn)題，” 孟憲淦表示，多晶硅是化工行業(yè)，光伏電站屬于發(fā)電業(yè)務(wù)，組件、電池又屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域，各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分屬于不同專(zhuān)業(yè)，要有各方面非常專(zhuān)業(yè)的技術(shù)和管理人才，“不是所有的企業(yè)都適合搞全產(chǎn)業(yè)鏈，除非你是非常大的財(cái)團(tuán)”。

“朱共山現(xiàn)在布局看起來(lái)非常宏大，從技術(shù)進(jìn)步、人才吸納、企業(yè)管理等方面都有很多挑戰(zhàn)，特別是在金融市場(chǎng)方面，玩不好就會(huì)帶來(lái)毀滅性打擊，”中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員紅煒認(rèn)為，光伏是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在這種規(guī)模經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，任何一個(gè)決策上的失誤，都可能會(huì)給一個(gè)企業(yè)帶來(lái)致命性打擊。

一位分析人士亦表示，雖然協(xié)鑫已掌握我國(guó)近50%的多晶硅產(chǎn)能，和半數(shù)以上的太陽(yáng)能企業(yè)有直接的供貨關(guān)系，但未來(lái)多晶硅一旦被薄膜或其他新的形態(tài)替代，則協(xié)鑫將面臨滅頂之災(zāi)。