日前，渤海租賃宣布，公司要約收購(gòu)Avolon20%股權(quán)事項(xiàng)將終止，決定參與全面要約收購(gòu)Avolon100%股權(quán)事項(xiàng)。

而渤海租賃之所以突然改變要約收購(gòu)方案，是由于半路殺出“程咬金”，有公司也相中了這塊肥肉。

若全面要約收購(gòu)Avolon順利完成，渤海租賃將躋身世界飛機(jī)租賃業(yè)前五名，一舉成為飛機(jī)租賃業(yè)的巨頭公司。

或斥資158億元收購(gòu)Avolon

8月3日早間，渤海租賃發(fā)布公告稱，目前，Avolon收到了來(lái)自第三方對(duì)其100%股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)的全面要約；如上述第三方的全面要約事項(xiàng)獲得Avolon董事會(huì)及有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，公司要約收購(gòu)Avolon20%股權(quán)事項(xiàng)將終止。經(jīng)公司2015年第八次臨時(shí)董事會(huì)審議，公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)參與全面要約收購(gòu)Avolon100%股權(quán)事項(xiàng)。

事實(shí)上，此前渤海租賃已披露了一項(xiàng)涉及Avolon的要約收購(gòu)公告，7月14日，渤海租賃公告稱，為進(jìn)一步提升公司國(guó)際化水平，加強(qiáng)公司在全球飛機(jī)租賃行業(yè)的影響力和市場(chǎng)占有率，提高公司盈利能力，公司全資子公司GAL擬以26.21億元的價(jià)格要約收購(gòu)Avolon20%股權(quán)。

7月30日，渤海租賃臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了上述要約收購(gòu)事宜。

對(duì)于渤海租賃突然改變要約收購(gòu)方案，有報(bào)道表示，在獲悉有公司擬以30美元/股的價(jià)格要約收購(gòu)Avolon后，渤海租賃提出了新的要約收購(gòu)方案。

上述報(bào)道稱，愛(ài)爾蘭飛機(jī)租賃公司Avolon7月31日宣布，正在考慮中國(guó)海航集團(tuán)旗下渤海租賃提出的一項(xiàng)“每股31美元、總計(jì)價(jià)值25.5億美元”的收購(gòu)要約（總價(jià)款折合人民幣158.1億元）。

根據(jù)渤海租賃如此短時(shí)間內(nèi)向Avolon提出的兩份截然不同的收購(gòu)要約，半路殺出的那個(gè)向Avolon提出“30美元/股收購(gòu)價(jià)格”的“程咬金”起到了至關(guān)重要的影響。

需要一提的是，渤海租賃全面要約并購(gòu)Avolon的另一重要意義在于，公司將躋身全球飛機(jī)租賃巨頭公司行業(yè)，盈利能力進(jìn)一步提升。

據(jù)渤海租賃披露的信息，根據(jù)《AIRLINE BUSINESS》統(tǒng)計(jì)，按機(jī)隊(duì)價(jià)值計(jì)算，Avolon為全球第十一大飛機(jī)租賃公司。截至2014年12月3日，Avolon 機(jī)隊(duì)規(guī)模235架，其中自有飛機(jī)126架，管理飛機(jī)11架，已簽署購(gòu)買協(xié)議的飛機(jī)98架。

截至2014年，渤海租賃旗下飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)板塊核心資產(chǎn)海航香港機(jī)隊(duì)規(guī)模為71架。

若此輪要約收購(gòu)Avolon順利完成，渤海租賃旗下飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到306架，位列世界飛機(jī)租賃公司第五名。

有券商研究員向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，作為國(guó)際資本運(yùn)作的老手，渤海租賃不會(huì)做賠本的買賣，Avolon業(yè)績(jī)已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)期，并且有98架已訂購(gòu)的飛機(jī)將會(huì)交付從而產(chǎn)生新增利潤(rùn)，綜合判斷，未來(lái)Avolon業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間很大，這可能是渤海租賃敢于高市盈率收購(gòu)Avolon的原因。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，飛機(jī)租賃業(yè)是藍(lán)海中的藍(lán)海，國(guó)際資本大鱷競(jìng)相角逐，資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)越的Avolon自然會(huì)受到一眾資本大鱷關(guān)照的對(duì)象。

國(guó)際化并購(gòu)繼續(xù)發(fā)力

一旦上述158億元的國(guó)際大并購(gòu)獲得成功，將再次刷新渤海租賃國(guó)際并購(gòu)的記錄。

對(duì)于全面收購(gòu)Avolon的原因，渤海租賃董事會(huì)在公告中表示，貫徹落實(shí)國(guó)家支持中國(guó)企業(yè)“走出去”政策，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)資源配置、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同時(shí)依托公司現(xiàn)有國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化公司在全球飛機(jī)租賃市場(chǎng)的資源配置能力，提升中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

如渤海租賃董事會(huì)所述，通過(guò)國(guó)際化并購(gòu)實(shí)現(xiàn)全球資源配置，是公司一貫的戰(zhàn)略。

2012年，渤海租賃以24億元的價(jià)格收購(gòu)海航香港100%股權(quán)，挺進(jìn)國(guó)際飛機(jī)租賃市場(chǎng)；2013年，渤海租賃以81億元的價(jià)格收購(gòu)國(guó)際集裝箱租賃巨頭Seaco100%股權(quán)，挺進(jìn)國(guó)際集裝箱租賃市場(chǎng)；2014年，渤海租賃以38億元的價(jià)格收購(gòu)國(guó)際第八大集裝箱租賃公司Cronons80%股權(quán)，一舉成為世界第一大集裝箱租賃公司。

此番以對(duì)Avolon展開全面要約，一方面是渤海租賃向成為世界飛機(jī)租賃巨頭公司邁出的重要一步，為公司在國(guó)際飛機(jī)租賃領(lǐng)域的運(yùn)作奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，此次要約收購(gòu)Avolon的金額比前三次國(guó)際并購(gòu)的總金額還要多。

若收購(gòu)Avolon100%股權(quán)順利完成，渤海租賃實(shí)現(xiàn)的以美元計(jì)價(jià)的營(yíng)業(yè)收入，折合人民幣將達(dá)到100億元，占比總營(yíng)收的80%，公司已然成為名副其實(shí)的跨國(guó)公司。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，帶動(dòng)美元升值，渤海租賃將享受豐厚的匯兌收益。

值得注意的是，截至2015年一季度，渤海租賃凈資產(chǎn)為130.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.81%。

雖然渤海租賃資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，可進(jìn)行抵押、質(zhì)押融資，但在再融資延緩，資產(chǎn)負(fù)債率高企的背景下，渤海租賃如何支付158.1億元的要約收購(gòu)資金？

對(duì)此，研究員向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，渤海租賃籌措資金的可行性辦法有兩種：第一、此項(xiàng)大并購(gòu)，自然是集團(tuán)戰(zhàn)略，可以通過(guò)海航集團(tuán)、海航資本財(cái)務(wù)資助的方式解決；第二、雖然再融資暫停，但涉及資產(chǎn)重組的股份發(fā)行并未暫停，可以通過(guò)渤海租賃大股東、關(guān)聯(lián)方向上市公司資產(chǎn)注入的形式，提高上市公司的資本金，提高貸款額度。