在上周五的微信推送中，彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）為您簡要介紹了“什么是yieldco”。今天我們將從融資成本的角度幫助您進(jìn)一步理解yieldco。

首先，我們觀察到有些能源圈的朋友錯(cuò)誤地把yieldco的股息收益率理解為融資成本。事實(shí)上，股息收益率反映的是投資者通過股票分紅獲得的收益（另一部分收益來自股票價(jià)格變化），這通常反映的是企業(yè)的盈利狀況及企業(yè)進(jìn)行分紅的意愿。

其次，yieldco的本質(zhì)是一家股份制上市公司，因而在衡量其融資成本時(shí)應(yīng)綜合考慮其債務(wù)融資和股權(quán)融資成本。目前應(yīng)用較多的方法是計(jì)算該公司的加權(quán)平均資金成本（weightedaverage cost of capital, WACC）。

我們于5月18日通過彭博數(shù)據(jù)終端收集整理了北美市場5家大型yieldco的相關(guān)信息（見下表），可以得出關(guān)于yieldco融資成本的一些結(jié)論：
· 排除季節(jié)性波動(dòng)，股息收益率集中在2-5%（北美地區(qū)yieldco按季度發(fā)放股息）。
· 債務(wù)融資成本（主要形式為債券和銀行貸款）可低至2-3%。
· 一并考慮股權(quán)融資成本及公司的資本結(jié)構(gòu)，yieldco的整體融資成本在5-8%。

有意思的是，yieldco的低風(fēng)險(xiǎn)是相對而言的。其風(fēng)險(xiǎn)比母公司要低，但絕對風(fēng)險(xiǎn)評級并不見得就非常高。以NRGYield為例，S&P對其發(fā)行主體及10年期可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)評級均為BB+，這比美國企業(yè)投資級債券還要低一個(gè)等級，屬于垃圾債（或高收益?zhèn)┑姆懂牎?br />
以上為彭博新能源財(cái)經(jīng)對yieldco研究成果的小部分內(nèi)容，我們也將在未來根據(jù)客戶需求進(jìn)行更多的深入研究，并選擇部分在微信平臺與大家分享。如果您有任何疑問、需求、或建議，請給我們留言，我們將盡力幫助您。

表一：北美市場5家大型yieldco公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較分析