【研報(bào)信達(dá)證券】本期內(nèi)容提要:

15年電站建設(shè)進(jìn)度加快,堅(jiān)定轉(zhuǎn)型做GW級(jí)運(yùn)營(yíng)商。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設(shè)運(yùn)營(yíng)1GW光伏電站,目前開工的或是完成的光伏電站只有98.8MW,而公司在2016年成為GW級(jí)光伏電站運(yùn)營(yíng)商的態(tài)度不變,意味著2015、2016年每年還至少需要建設(shè)完成450MW光伏電站,15年電站建設(shè)進(jìn)度加快。公司已經(jīng)獲得的備案光伏電站規(guī)模達(dá)835MW,公司在手儲(chǔ)備電站豐富,有力保障了公司完成2016年底GW級(jí)電站運(yùn)營(yíng)商的目標(biāo)。

光伏電站未來大空間促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長(zhǎng)。展望未來,全球和國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電量未來都有10倍以上的增長(zhǎng)空間,能夠承載千億市值的光伏電站上市公司,東方日升等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長(zhǎng)。

股權(quán)激勵(lì)彰顯公司實(shí)現(xiàn)未來三年業(yè)績(jī)的信心。本計(jì)劃授予的限制性股票解鎖時(shí)需要滿足2015-2017年凈利潤(rùn)分別不低于2.5億、4.7億、6.3億元,股權(quán)激勵(lì)解鎖業(yè)績(jī)條件高,彰顯出公司實(shí)現(xiàn)未來業(yè)績(jī)的信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):按照公司現(xiàn)有股本(不考慮股權(quán)激勵(lì)以及本次非公開增發(fā)股本影響),我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.41、0.63、0.86元,考慮到公司光伏電站業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)拓展,我們給予公司2016年26倍市盈率,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為16.38元,首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑:電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期;光伏行業(yè)超預(yù)期變化

風(fēng)險(xiǎn)因素:1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;2、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。