中國的光伏產(chǎn)業(yè)融資主要包括：銀行貸款、國內(nèi)資本市場融資、國際資本市場融資、風險投資、民間融資幾種。然而綜合下來，商業(yè)銀行融資嚴重受限、資本市場融資環(huán)境欠發(fā)達、風險投資不活躍制約了當前我國光伏產(chǎn)業(yè)的融資。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈是一個跨度很寬內(nèi)部各環(huán)節(jié)復雜、技術(shù)和資金密集型的產(chǎn)業(yè)，融資渠道的暢通與否對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大至關(guān)重要。然而，目前中國光伏產(chǎn)業(yè)融資出現(xiàn)國家對光伏產(chǎn)業(yè)的日益重視與金融支持嚴重脫節(jié)，傳統(tǒng)單一的金融融資手段已不滿足光伏產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的需求，金融市場化運作與極具國際競爭力的光伏產(chǎn)業(yè)地位不匹配等問題。為促進該產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，需要從國家層面上繼續(xù)加大扶持力度，完善、細分傳統(tǒng)融資模式、優(yōu)化完善融資環(huán)境。

中國的光伏產(chǎn)業(yè)融資主要包括：銀行貸款、國內(nèi)資本市場融資、國際資本市場融資、風險投資、民間融資幾種。

銀行貸款是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期相對重要的資金來源渠道，其中包括商業(yè)銀行貸款和政策性貸款。目前，商業(yè)銀行將為光伏產(chǎn)業(yè)提供大量貸款支持， 作為履行社會責任的一部分，主要為國有五大行。政策性貸款是指國家開發(fā)銀行為了貫徹實施國家的新能源產(chǎn)業(yè)政策，主要以抵押貸款的方式對新能源產(chǎn)業(yè)提供金融支持。

光伏企業(yè)曾經(jīng)一度是商業(yè)銀行貸款的寵兒，然而隨著歐債危機、市場萎靡等金融環(huán)境的影響，商業(yè)銀行大量收縮信貸。由于光伏產(chǎn)業(yè)高風險、高技術(shù)、高投入的特點與注重資金安全性、流動性和盈利性的原則相沖突，商業(yè)銀行不可能成為光伏企業(yè)的主要籌資渠道。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的資金投放主要集中在國有大型企業(yè)等項目。為了貫徹實施國家的新能源政策，雖然個別銀行加強了對光伏產(chǎn)業(yè)的支持，但總體上，出于信貸風險的考量，銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的授信采取謹慎或限制政策，使得光伏企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得貸款，尤其是中小型企業(yè)。以國家開發(fā)銀行為主的政策性銀行是支持光伏企業(yè)的主要銀行資金來源，但我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展還處于初級階段，資金需求量大，政策性銀行支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在資金量不足、范圍過窄、支持力度不夠，難以滿足我國光伏產(chǎn)業(yè)開發(fā)建設的資金需求。

資本市場融資方面，在國內(nèi)，目前，我國光伏產(chǎn)業(yè)主要是在股票市場和債券市場獲得資金。然而，我國多層次資本市場建設仍然相對滯后，投資品種單一。股票市場上市門檻高、上市手續(xù)繁瑣，將許多發(fā)展初期、有潛力、前景看好急需融資的中小型企業(yè)拒之門外，這導致光伏企業(yè)很難獲得上市資格，從而難以從股票市場上募集大量的資金。目前光伏產(chǎn)業(yè)的股權(quán)融資基本停滯。主要表現(xiàn)在：第一，由于光伏組件產(chǎn)能嚴重過剩，2011年底監(jiān)管機構(gòu)停止了該類企業(yè)的上市融資;第二，由于光伏企業(yè)的業(yè)績大幅下滑，很難獲得上市融資的資格；第三，受產(chǎn)業(yè)不景氣的影響，很多企業(yè)即使獲得上市資格或已經(jīng)在主板上市，通過發(fā)行股票方式融到的資金也數(shù)量有限。而與股票市場相比，債券市場品種單一、規(guī)模有限，只有可轉(zhuǎn)換債券、短期融資券等發(fā)展更加相對滯后。

國際資本市場融資是光伏企業(yè)的重要融資渠道。據(jù)統(tǒng)計，在2005—2007年，我國光伏企業(yè)美國資本市場融資為主，在這期間有11家中國光伏企業(yè)在美國完成了上市，1家在香港完成了上市，在美國上市的光伏企業(yè)最高市值曾經(jīng)達到了320億美元；在2008—2011年底，我國光伏企業(yè)主要是以國內(nèi)和香港資本市場融資為主，在這期間有10多家光伏企業(yè)，以直接上市、并購上市、上市公司轉(zhuǎn)投光伏產(chǎn)業(yè)等多種方式實現(xiàn)融資。國際金融機構(gòu)也為中國光伏產(chǎn)業(yè)融資進行了一定關(guān)注和支持。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織，為中國光伏產(chǎn)業(yè)提供低息優(yōu)惠貸款，但相應也有一些限制條件，阻礙光伏產(chǎn)業(yè)的自主發(fā)展。

風險投資是一種以私募方式募集資金，以公司等組織風險資本形式設立，投資于未上市有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d中小型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)科技企業(yè)的一種承擔高風險、追求高回報的資本形態(tài)。風險投資偏好高風險項目，投資對象主要是處于創(chuàng)建期的高新技術(shù)企業(yè)且投資期限較長。高風險、高收益是風險投資的主要特點，一般來說風險投資根據(jù)公司規(guī)模、上市前景、技術(shù)含量、市場需求等選擇擬投資項目，光伏產(chǎn)業(yè)正具備了風險投資選擇項目的標準，因此，也是風險投資的潛在產(chǎn)業(yè)。

雖然多數(shù)風險投資機構(gòu)都將光伏行業(yè)作為重點關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，但是目前風險投資對光伏產(chǎn)業(yè)項目的投資金額和數(shù)量非常有限。原因如下：一、技術(shù)障礙，主要是由于風險投資對光伏產(chǎn)業(yè)的研發(fā)技術(shù)不太了解，對項目能否成功商業(yè)化難以把控，對其項目篩選存在壁壘，嚴重影響了風險投資對光伏行業(yè)的投資；二、資金障礙，主要是因為我國風險資本來源不足，規(guī)模相對較小，一定程度上制約了對光伏產(chǎn)業(yè)項目的投資；三、退出障礙，由于我國資本市場欠發(fā)達，風險投資的退出渠道不暢。

民間融資。由于民營企業(yè)難以通過正規(guī)渠道融到資金或是融到資金有限以及資金到位時間長等原因，非正規(guī)民間融資以融資金額大、資金到位時間及時、審批簡單等原因，成為光伏企業(yè)重要的融資手段。民間融資占全部負債比例高達30%的現(xiàn)象在民營光伏企業(yè)比比皆是，在江浙一代尤為突出。

為優(yōu)化完善我國伏企業(yè)的融資環(huán)境，筆者建議提出如下建議：一，完善金融服務，擴大銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的信貸支持；二，鼓勵金融創(chuàng)新，推進與光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)的金融產(chǎn)品開發(fā)；三，完善資本市場，實現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)金融支持的多元化；四，拓寬金融投資渠道，促進光伏產(chǎn)業(yè)投資主題多元化，例如引入民間資本，加強風險投資的引入力度，引入國際資本等。在行業(yè)層面需要探討新的融資模式，構(gòu)建“準金融”的光伏產(chǎn)業(yè)，加大融資創(chuàng)新渠道，短期內(nèi)可以構(gòu)建產(chǎn)業(yè)基金和資產(chǎn)證券化，長期內(nèi)可以包括直租、售后回租、定增+可換股債券、互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌模式、信托、境外低成本資金等方式。

(作者系人保資本投資管理有限公司財務管理部高級經(jīng)理)