【銀河證券】核心觀點(diǎn):

1.事件

公司發(fā)布年報(bào),2014年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.87億元,同比增12.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2239萬元,同比降84.48%;實(shí)現(xiàn)EPS0.019元;不分配不轉(zhuǎn)增。

2.我們的分析與判斷

(一)預(yù)計(jì)2015年光伏業(yè)務(wù)將大幅增長(zhǎng)

2014年公司全額計(jì)提神舟硅業(yè)2.48億元,光伏電站業(yè)務(wù)受國(guó)家政策影響低于預(yù)期,是公司利潤(rùn)大幅降低的主要原因。

公司光伏電站2014年開工487MW,并網(wǎng)投運(yùn)320MW,但受政策變動(dòng)影響僅完成出售170MW;2015年計(jì)劃新增開發(fā)450MW,開工建設(shè)507MW,并網(wǎng)投運(yùn)400MW,出售382MW,銷售規(guī)模將有1倍以上增長(zhǎng)。同時(shí)公司還在甘肅成立公司布局電站運(yùn)維業(yè)務(wù),有望分享運(yùn)維的巨大市場(chǎng)。

光伏組件銷售805MW,同比增54%,實(shí)現(xiàn)扭虧,順利完成“固國(guó)內(nèi),擴(kuò)日本,拓印度”的策略。未來有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

(二)高端汽配領(lǐng)域資產(chǎn)收購值得期待

公司的汽配業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.7億元,占比較前幾年下滑明顯。

根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略,我們預(yù)計(jì)汽車電子等高端汽配是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)方向之一,未來有望實(shí)現(xiàn)和光伏板塊相近的收入規(guī)模。

公司于2014年12月曾停牌策劃收購高端汽配資產(chǎn)未果。我們認(rèn)為公司在此領(lǐng)域?qū)?huì)選擇新的項(xiàng)目加快推進(jìn)。

(三)將顯著受益于航天八院科研院所改制

2015年下半年軍工領(lǐng)域科研院所分類改革有望取得突破,預(yù)計(jì)相關(guān)資產(chǎn)整合將開始,軍工科研院所下屬上市公司都將大幅受益。

航天科技集團(tuán)也有望深化改革,加快軍工科研事業(yè)單位改制。

八院主營(yíng)“彈、箭、星”,是航天軍工體系重點(diǎn)單位,未來有可能通過改制和資本運(yùn)作等方式持續(xù)做大做強(qiáng)上市公司。八院資產(chǎn)體量是上市公司的數(shù)倍,公司作為八院唯一一家上市公司,有望顯著受益于院所改制。

3.投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.35元和0.45元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15年37倍估值?？紤]到公司的主業(yè)增長(zhǎng)和八院的大規(guī)模資產(chǎn)注入預(yù)期,公司投資價(jià)值有較大上升空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)