微信客服
微信公眾號(hào)
編者按:太陽能大王李河君以1600億個(gè)人資產(chǎn)獲得中國首富稱號(hào)，所謂人怕出名豬怕壯，對于李河君的發(fā)家，英國《金融時(shí)報(bào)》對李河君旗下太陽能上市公司漢能股價(jià)進(jìn)行長期調(diào)查，最后發(fā)現(xiàn)這家公司的股票總是在尾盤時(shí)突然拉升，這意味著對坐莊的人來說獲得額外收益機(jī)會(huì)，幾百個(gè)尾盤加在一起可讓李河君個(gè)人資產(chǎn)躍升許多。觀察者網(wǎng)刊發(fā)此文，并不意味著支持文章的內(nèi)容，只是出于為讀者擔(dān)供更上更多咨訊需要。
英國《金融時(shí)報(bào)》 邁爾斯•約翰遜 加文•杰克遜 報(bào)道
過去兩年里，香港股市幾乎每個(gè)交易日的下午3點(diǎn)50分，成了漢能薄膜發(fā)電(Hanergy Thin Film Power Group)財(cái)富暴漲的黃金時(shí)刻。這家市值355億美元的太陽能公司已經(jīng)令其所有者成為中國首富。
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了過去兩年漢能薄膜發(fā)電股票在香港交易所的所有交易——單筆交易次數(shù)超過80萬次，結(jié)果顯示，從2013年初到今年2月份，這只股票總在尾盤時(shí)分出現(xiàn)飆升，時(shí)間大約在收盤前10分鐘。
（圖注：上圖顯示了2013年1月2日至2015年2月9日間，以10分鐘為單位，漢能薄膜發(fā)電股票的復(fù)合波動(dòng)幅度。在最后10分鐘內(nèi)，該股票復(fù)合增長536%。數(shù)據(jù)來源：FT分析）
漢能薄膜發(fā)電已成為全球市值最大的太陽能公司，它每每在尾盤的優(yōu)異表現(xiàn)充分提醒了人們——在股市交易里，時(shí)間就是一切。
（圖注：上圖顯示如果一個(gè)投資者在一個(gè)交易日開始時(shí)持有1000港幣漢能薄膜發(fā)電股份，在當(dāng)日9:30、15:30、15:50和收市時(shí)的股票價(jià)值。數(shù)據(jù)來源：FT分析）
（圖注：上圖顯示了六大太陽能上市企業(yè)的股價(jià)從2012年中至今的變化，從上至下依次為漢能薄膜發(fā)電、First Solar、Meyer Burger、英利、天合光能、Solarcity。數(shù)據(jù)：湯森路透）
“作為漢能薄膜發(fā)電的股東，我集團(tuán)沒有進(jìn)行任何所謂“托市”或者拉高股價(jià)操作，”該集團(tuán)表示。
大到不容忽視
對于英國《金融時(shí)報(bào)》提出的采訪請求，漢能表示：“我們不知曉導(dǎo)致股價(jià)和成交量波動(dòng)的原因。我們沒有接到任何方面關(guān)于這個(gè)問題的質(zhì)詢，包括香港金融監(jiān)管者。我們不能對你方聲稱的發(fā)現(xiàn)置評，因?yàn)槲覀儧]有獲得你方掌握的資料。”
對于英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管香港股市的香港證監(jiān)會(huì)(Hong Kong Securities and Futures Commission)拒絕置評。
用一位分析師的話來說，漢能薄膜發(fā)電飛速崛起為港交所最大的上市公司之一，已經(jīng)讓它“大到不容忽視”。
今年早些時(shí)候，英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表了多篇關(guān)于漢能及其商業(yè)模式的文章，指出作為上市公司的漢能薄膜發(fā)電極大地依賴于向內(nèi)地母公司銷售產(chǎn)品，而漢能在內(nèi)地的太陽能電池板工廠產(chǎn)量低下。漢能集團(tuán)還通過國內(nèi)的高息影子銀行貸款借入了資金。
漢能薄膜發(fā)電則強(qiáng)調(diào)，2013年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤超過20億港元，在太陽能行業(yè)內(nèi)樹立了領(lǐng)導(dǎo)者的聲譽(yù)。
李河君曾表示，“更輕更薄”的科技將讓在內(nèi)地?fù)碛卸嗉夜S、在海外實(shí)施收購的漢能集團(tuán)成為行業(yè)領(lǐng)袖。
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了港交所的原始數(shù)據(jù)，也就是兩年以來每個(gè)交易日里的每秒交易情況，發(fā)現(xiàn)漢能薄膜發(fā)電的股東受益于一種不尋常、連貫的回報(bào)模式。在所分析的25個(gè)月的數(shù)據(jù)中，有23個(gè)月，該公司股價(jià)在交易日的最后10分鐘上漲。
這項(xiàng)分析還隨機(jī)選取了其他20家香港上市公司作為對比：有幾只股票的尾盤表現(xiàn)比其他公司更加活躍。但漢能薄膜發(fā)電明顯不同，沒有哪家公司的尾盤漲幅能和它相比。
（圖注：上圖比較了漢能薄膜發(fā)電與其它隨機(jī)抽選的14家香港上市企業(yè)在2013年1月2日至2015年2月9日期間，尾盤階段的復(fù)合回報(bào)。數(shù)據(jù)：FT分析）
這一計(jì)算沒有考慮到收盤價(jià)與下一交易日的開盤價(jià)之間的變化。
尾盤交易量增大本身并不稀奇，但股票交易方面的學(xué)術(shù)專家們在看過英國《金融時(shí)報(bào)》分析結(jié)果后表示，這種最后10分鐘股價(jià)大漲的模式——而且漲得如此有規(guī)律——是異常現(xiàn)象。漢能創(chuàng)始人李河君持有漢能薄膜發(fā)電73%的股權(quán)，這意味著，市場上可以交易的股票數(shù)量，所謂“公眾持股量”，非常有限。
芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院(University of Chicago Booth School of Business)副教授、金融市場專家埃里克•布迪沙(Eric Budish)研究了英國《金融時(shí)報(bào)》提供的原始數(shù)據(jù)，他表示，漢能薄膜發(fā)電股價(jià)尾盤上升出于偶然的可能性非常小。
“看過數(shù)據(jù)之后，我可以說，這肯定是一種異常模式，極其不可能出于偶然，”他說。他指出，這一模式隨著時(shí)間推移表現(xiàn)出一種持續(xù)性；它并不依賴于少許外圍數(shù)據(jù)，所以并非隨機(jī)波動(dòng)的結(jié)果。
當(dāng)交易日結(jié)束時(shí)
墨爾本大學(xué)(University of Melbourne)金融學(xué)教授卡蘿爾•卡默頓-福德(Carole Comerton-Forde)曾撰寫多篇關(guān)于股價(jià)操縱決定因素的學(xué)術(shù)研究文章，也很了解港交所。她認(rèn)為英國《金融時(shí)報(bào)》的發(fā)現(xiàn)和漢能薄膜發(fā)電股票的交易模式是異?，F(xiàn)象，并指出，對任何一個(gè)股票交易所而言，收盤前交易都應(yīng)該是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重要參照點(diǎn)。
“通常來說，官方收盤價(jià)對市場是最重要的官方參考價(jià)。比如說，收盤價(jià)通常被用來計(jì)算共同基金資產(chǎn)凈值，清算衍生品合約，設(shè)定股票發(fā)行價(jià)，或者銀行接受股票作為抵押品的貸款合約的定價(jià)。”
“所以，人們有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)尋求影響或操縱收盤價(jià)，因?yàn)檫@會(huì)影響股市之外的其他交易，”她說。“如果某家公司的公眾持股量很有限，也意味著其股票交易量很低，有大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，這樣的股票更容易被操縱。”
阿加沃爾也強(qiáng)調(diào)了公眾持股量低的公司股價(jià)的脆弱性——如果在交易日收市前投下大量買單、但實(shí)際并不買入，就能人為地推高其股票價(jià)格，實(shí)現(xiàn)操縱股價(jià)的效果。
英國《金融時(shí)報(bào)》的分析方法
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了漢能薄膜發(fā)電從2013年1月2日到2015年2月9日期間在香港股市的每筆交易數(shù)據(jù)。
英國《金融時(shí)報(bào)》以10分鐘為單位劃分了這些數(shù)據(jù)，并跟蹤了每個(gè)10分鐘開頭和結(jié)尾的交易價(jià)格。整套數(shù)據(jù)共有1.4億個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。
漢能薄膜發(fā)電的數(shù)據(jù)是根據(jù)每日交易情況編制的，占了其中逾80萬個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。
回報(bào)則是用兩種不同方法計(jì)算的。在第一種方法中，英國《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了交易日中每個(gè)10分鐘片段中第一筆交易和最后一筆交易的價(jià)格差異。在第二種方法中，英國《金融時(shí)報(bào)》比較了一個(gè)10分鐘片段中的第一筆交易與后一個(gè)片段中第一筆交易的價(jià)格差異，還比較了一天的開盤價(jià)與此前一天的收拾價(jià)。
基于這些數(shù)據(jù)，英國《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了這只股票在上述期間每10分鐘的平均回報(bào)和復(fù)合回報(bào)，并用同樣的方法計(jì)算了每月和每日的回報(bào)。
在分析過程中，英國《金融時(shí)報(bào)》使用了SQL數(shù)據(jù)庫查詢語言及統(tǒng)計(jì)編程語言R語言。
英國《金融時(shí)報(bào)》 邁爾斯•約翰遜 加文•杰克遜 報(bào)道
過去兩年里，香港股市幾乎每個(gè)交易日的下午3點(diǎn)50分，成了漢能薄膜發(fā)電(Hanergy Thin Film Power Group)財(cái)富暴漲的黃金時(shí)刻。這家市值355億美元的太陽能公司已經(jīng)令其所有者成為中國首富。
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了過去兩年漢能薄膜發(fā)電股票在香港交易所的所有交易——單筆交易次數(shù)超過80萬次，結(jié)果顯示，從2013年初到今年2月份，這只股票總在尾盤時(shí)分出現(xiàn)飆升，時(shí)間大約在收盤前10分鐘。
（圖注：上圖顯示了2013年1月2日至2015年2月9日間，以10分鐘為單位，漢能薄膜發(fā)電股票的復(fù)合波動(dòng)幅度。在最后10分鐘內(nèi)，該股票復(fù)合增長536%。數(shù)據(jù)來源：FT分析）
漢能薄膜發(fā)電已成為全球市值最大的太陽能公司，它每每在尾盤的優(yōu)異表現(xiàn)充分提醒了人們——在股市交易里，時(shí)間就是一切。
這意味著，如果一個(gè)投資者是在交易日上午9點(diǎn)開盤到下午3點(diǎn)半這段時(shí)間內(nèi)持有漢能薄膜發(fā)電股票，他就會(huì)賠錢，盡管該公司的股價(jià)從2013年1月到2015年2月9日之間上漲了1168%。舉例來說，如果一位交易者從2013年1月2日開始，每個(gè)交易日上午9點(diǎn)買入價(jià)值1000港幣（約合129美元）的漢能薄膜發(fā)電股票，然后在當(dāng)天下午3點(diǎn)半賣出，到2015年2月時(shí)，這1000港幣將縮水至635港幣。但假如他每天多持有不到半個(gè)小時(shí)，這1000港幣就會(huì)變成8430港幣。這一計(jì)算不包括隔夜收益（見下圖）。
（圖注：上圖顯示如果一個(gè)投資者在一個(gè)交易日開始時(shí)持有1000港幣漢能薄膜發(fā)電股份，在當(dāng)日9:30、15:30、15:50和收市時(shí)的股票價(jià)值。數(shù)據(jù)來源：FT分析）
對漢能薄膜發(fā)電股票暴漲的分析
漢能薄膜發(fā)電是漢能集團(tuán)旗下的上市子公司。作為一家中國民營企業(yè)，漢能集團(tuán)主要專注于薄膜太陽能技術(shù)。在不到兩年時(shí)間里，漢能薄膜發(fā)電市值一路飆升，已經(jīng)超過了Twitter和電動(dòng)汽車制造商特斯拉(Tesla)，而擁有該公司73%股份的創(chuàng)始人李河君成了中國最富有的億萬富翁。
為了分析這只直到去年還鮮為人知的太陽能小盤股股價(jià)飆升的原因，英國《金融時(shí)報(bào)》梳理了香港最大上市公司的1.4億次單筆交易。
從這些數(shù)據(jù)中，完全看不出為什么漢能薄膜發(fā)電的股票會(huì)急漲。但一些分析師們在仔細(xì)分析了英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查結(jié)果以及原始數(shù)據(jù)后，提出了三種可能的情形：某個(gè)不知名的交易員在操縱市場；一個(gè)“算法交易程序”(algorithmic trading programme)在作怪；或者這只是隨機(jī)現(xiàn)象。
漢能薄膜發(fā)電是一只成交量不大的股票，沒有多少機(jī)構(gòu)投資者持有該股。因此要想設(shè)計(jì)一個(gè)能夠持續(xù)賺錢的算法交易程序是非常困難的。專家也表示，這種尾盤暴漲模式不太可能是隨機(jī)現(xiàn)象。
美國波士頓東北大學(xué)(Northeastern University)金融學(xué)教授拉杰什•阿加沃爾(Rajesh Aggarwal)是證券市場操縱方面的專家，他在看過英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查結(jié)果后，認(rèn)為存在操縱的可能性：“這只股票過去兩年的走勢顯示出系統(tǒng)性操縱的特點(diǎn)。這種收盤前10分鐘大漲的模式是極不可能隨機(jī)出現(xiàn)的。”
對于過去幾個(gè)月漢能薄膜發(fā)電股價(jià)的飆漲，漢能曾公開表態(tài)。關(guān)注漢能以及整個(gè)太陽能行業(yè)的分析人士對這只股票的漲勢感到困惑。漢能薄膜發(fā)電曾將股價(jià)上漲的部分歸因于中國內(nèi)地投資者的興趣——他們可以通過新開通的“滬港通”投資港股。漢能薄膜發(fā)電是受益于“滬港通”的最引人矚目的公司之一。
漢能薄膜發(fā)電的飆升，讓它的市值已經(jīng)超過中國所有其他太陽能企業(yè)的總和，是僅次于它的美國對手First Solar市值的5倍多。在本月提交港交所的聲明中，漢能集團(tuán)稱其與漢能薄膜發(fā)電股價(jià)的快速上漲無關(guān)。
漢能薄膜發(fā)電是漢能集團(tuán)旗下的上市子公司。作為一家中國民營企業(yè)，漢能集團(tuán)主要專注于薄膜太陽能技術(shù)。在不到兩年時(shí)間里，漢能薄膜發(fā)電市值一路飆升，已經(jīng)超過了Twitter和電動(dòng)汽車制造商特斯拉(Tesla)，而擁有該公司73%股份的創(chuàng)始人李河君成了中國最富有的億萬富翁。
為了分析這只直到去年還鮮為人知的太陽能小盤股股價(jià)飆升的原因，英國《金融時(shí)報(bào)》梳理了香港最大上市公司的1.4億次單筆交易。
從這些數(shù)據(jù)中，完全看不出為什么漢能薄膜發(fā)電的股票會(huì)急漲。但一些分析師們在仔細(xì)分析了英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查結(jié)果以及原始數(shù)據(jù)后，提出了三種可能的情形：某個(gè)不知名的交易員在操縱市場；一個(gè)“算法交易程序”(algorithmic trading programme)在作怪；或者這只是隨機(jī)現(xiàn)象。
漢能薄膜發(fā)電是一只成交量不大的股票，沒有多少機(jī)構(gòu)投資者持有該股。因此要想設(shè)計(jì)一個(gè)能夠持續(xù)賺錢的算法交易程序是非常困難的。專家也表示，這種尾盤暴漲模式不太可能是隨機(jī)現(xiàn)象。
美國波士頓東北大學(xué)(Northeastern University)金融學(xué)教授拉杰什•阿加沃爾(Rajesh Aggarwal)是證券市場操縱方面的專家，他在看過英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查結(jié)果后，認(rèn)為存在操縱的可能性：“這只股票過去兩年的走勢顯示出系統(tǒng)性操縱的特點(diǎn)。這種收盤前10分鐘大漲的模式是極不可能隨機(jī)出現(xiàn)的。”
對于過去幾個(gè)月漢能薄膜發(fā)電股價(jià)的飆漲，漢能曾公開表態(tài)。關(guān)注漢能以及整個(gè)太陽能行業(yè)的分析人士對這只股票的漲勢感到困惑。漢能薄膜發(fā)電曾將股價(jià)上漲的部分歸因于中國內(nèi)地投資者的興趣——他們可以通過新開通的“滬港通”投資港股。漢能薄膜發(fā)電是受益于“滬港通”的最引人矚目的公司之一。
漢能薄膜發(fā)電的飆升，讓它的市值已經(jīng)超過中國所有其他太陽能企業(yè)的總和，是僅次于它的美國對手First Solar市值的5倍多。在本月提交港交所的聲明中，漢能集團(tuán)稱其與漢能薄膜發(fā)電股價(jià)的快速上漲無關(guān)。
（圖注：上圖顯示了六大太陽能上市企業(yè)的股價(jià)從2012年中至今的變化，從上至下依次為漢能薄膜發(fā)電、First Solar、Meyer Burger、英利、天合光能、Solarcity。數(shù)據(jù)：湯森路透）
“作為漢能薄膜發(fā)電的股東，我集團(tuán)沒有進(jìn)行任何所謂“托市”或者拉高股價(jià)操作，”該集團(tuán)表示。
大到不容忽視
對于英國《金融時(shí)報(bào)》提出的采訪請求，漢能表示：“我們不知曉導(dǎo)致股價(jià)和成交量波動(dòng)的原因。我們沒有接到任何方面關(guān)于這個(gè)問題的質(zhì)詢，包括香港金融監(jiān)管者。我們不能對你方聲稱的發(fā)現(xiàn)置評，因?yàn)槲覀儧]有獲得你方掌握的資料。”
對于英國《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管香港股市的香港證監(jiān)會(huì)(Hong Kong Securities and Futures Commission)拒絕置評。
用一位分析師的話來說，漢能薄膜發(fā)電飛速崛起為港交所最大的上市公司之一，已經(jīng)讓它“大到不容忽視”。
今年早些時(shí)候，英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表了多篇關(guān)于漢能及其商業(yè)模式的文章，指出作為上市公司的漢能薄膜發(fā)電極大地依賴于向內(nèi)地母公司銷售產(chǎn)品，而漢能在內(nèi)地的太陽能電池板工廠產(chǎn)量低下。漢能集團(tuán)還通過國內(nèi)的高息影子銀行貸款借入了資金。
漢能薄膜發(fā)電則強(qiáng)調(diào)，2013年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤超過20億港元，在太陽能行業(yè)內(nèi)樹立了領(lǐng)導(dǎo)者的聲譽(yù)。
李河君曾表示，“更輕更薄”的科技將讓在內(nèi)地?fù)碛卸嗉夜S、在海外實(shí)施收購的漢能集團(tuán)成為行業(yè)領(lǐng)袖。
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了港交所的原始數(shù)據(jù)，也就是兩年以來每個(gè)交易日里的每秒交易情況，發(fā)現(xiàn)漢能薄膜發(fā)電的股東受益于一種不尋常、連貫的回報(bào)模式。在所分析的25個(gè)月的數(shù)據(jù)中，有23個(gè)月，該公司股價(jià)在交易日的最后10分鐘上漲。
這項(xiàng)分析還隨機(jī)選取了其他20家香港上市公司作為對比：有幾只股票的尾盤表現(xiàn)比其他公司更加活躍。但漢能薄膜發(fā)電明顯不同，沒有哪家公司的尾盤漲幅能和它相比。
（圖注：上圖比較了漢能薄膜發(fā)電與其它隨機(jī)抽選的14家香港上市企業(yè)在2013年1月2日至2015年2月9日期間，尾盤階段的復(fù)合回報(bào)。數(shù)據(jù)：FT分析）
這一計(jì)算沒有考慮到收盤價(jià)與下一交易日的開盤價(jià)之間的變化。
尾盤交易量增大本身并不稀奇，但股票交易方面的學(xué)術(shù)專家們在看過英國《金融時(shí)報(bào)》分析結(jié)果后表示，這種最后10分鐘股價(jià)大漲的模式——而且漲得如此有規(guī)律——是異常現(xiàn)象。漢能創(chuàng)始人李河君持有漢能薄膜發(fā)電73%的股權(quán)，這意味著，市場上可以交易的股票數(shù)量，所謂“公眾持股量”，非常有限。
芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院(University of Chicago Booth School of Business)副教授、金融市場專家埃里克•布迪沙(Eric Budish)研究了英國《金融時(shí)報(bào)》提供的原始數(shù)據(jù)，他表示，漢能薄膜發(fā)電股價(jià)尾盤上升出于偶然的可能性非常小。
“看過數(shù)據(jù)之后，我可以說，這肯定是一種異常模式，極其不可能出于偶然，”他說。他指出，這一模式隨著時(shí)間推移表現(xiàn)出一種持續(xù)性；它并不依賴于少許外圍數(shù)據(jù)，所以并非隨機(jī)波動(dòng)的結(jié)果。
當(dāng)交易日結(jié)束時(shí)
墨爾本大學(xué)(University of Melbourne)金融學(xué)教授卡蘿爾•卡默頓-福德(Carole Comerton-Forde)曾撰寫多篇關(guān)于股價(jià)操縱決定因素的學(xué)術(shù)研究文章，也很了解港交所。她認(rèn)為英國《金融時(shí)報(bào)》的發(fā)現(xiàn)和漢能薄膜發(fā)電股票的交易模式是異?，F(xiàn)象，并指出，對任何一個(gè)股票交易所而言，收盤前交易都應(yīng)該是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重要參照點(diǎn)。
“通常來說，官方收盤價(jià)對市場是最重要的官方參考價(jià)。比如說，收盤價(jià)通常被用來計(jì)算共同基金資產(chǎn)凈值，清算衍生品合約，設(shè)定股票發(fā)行價(jià)，或者銀行接受股票作為抵押品的貸款合約的定價(jià)。”
“所以，人們有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)尋求影響或操縱收盤價(jià)，因?yàn)檫@會(huì)影響股市之外的其他交易，”她說。“如果某家公司的公眾持股量很有限，也意味著其股票交易量很低，有大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，這樣的股票更容易被操縱。”
阿加沃爾也強(qiáng)調(diào)了公眾持股量低的公司股價(jià)的脆弱性——如果在交易日收市前投下大量買單、但實(shí)際并不買入，就能人為地推高其股票價(jià)格，實(shí)現(xiàn)操縱股價(jià)的效果。
英國《金融時(shí)報(bào)》的分析方法
英國《金融時(shí)報(bào)》分析了漢能薄膜發(fā)電從2013年1月2日到2015年2月9日期間在香港股市的每筆交易數(shù)據(jù)。
英國《金融時(shí)報(bào)》以10分鐘為單位劃分了這些數(shù)據(jù)，并跟蹤了每個(gè)10分鐘開頭和結(jié)尾的交易價(jià)格。整套數(shù)據(jù)共有1.4億個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。
漢能薄膜發(fā)電的數(shù)據(jù)是根據(jù)每日交易情況編制的，占了其中逾80萬個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。
回報(bào)則是用兩種不同方法計(jì)算的。在第一種方法中，英國《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了交易日中每個(gè)10分鐘片段中第一筆交易和最后一筆交易的價(jià)格差異。在第二種方法中，英國《金融時(shí)報(bào)》比較了一個(gè)10分鐘片段中的第一筆交易與后一個(gè)片段中第一筆交易的價(jià)格差異，還比較了一天的開盤價(jià)與此前一天的收拾價(jià)。
基于這些數(shù)據(jù)，英國《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了這只股票在上述期間每10分鐘的平均回報(bào)和復(fù)合回報(bào)，并用同樣的方法計(jì)算了每月和每日的回報(bào)。
在分析過程中，英國《金融時(shí)報(bào)》使用了SQL數(shù)據(jù)庫查詢語言及統(tǒng)計(jì)編程語言R語言。
0 條