報告摘要:

近日,公司發(fā)布股權(quán)激勵草案,同時公司公告了“99MW漁光互補光伏發(fā)電項目備案通知書”。

股權(quán)激勵草案計劃授予限制性股票3000萬股,首次授予2700萬股,價格為4.22元/股,首次授予的激勵總?cè)藬?shù)為359人,包括公司董事、高級管理人員、其他核心管理人員、核心技術(shù)人員、中層管理人員等業(yè)務(wù)骨干。首次授予日起滿12個月后,激勵對象在解鎖期內(nèi)按30%、30%、40%的比例分三期解鎖,相應(yīng)的公司業(yè)績條件為2015-2017年凈利潤分別不低于2.5億、4.7億、6.3億元。

近日公司電力公司子公司取得浙江省發(fā)改委備案通知書,將在寧海縣蛇蟠涂圍墾區(qū)采用土地租賃方式利用魚塘4200畝建設(shè)光伏發(fā)電系統(tǒng)及其相關(guān)配套設(shè)施,項目規(guī)模為99MW,總投資為7.08億元。

公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW,目前公司組件生產(chǎn)銷售情況良好。國內(nèi)電站公司計劃三年開發(fā)1GW,方式包括獨資自建、合作開發(fā)、EPC等。由于前期分布式電站開發(fā)面臨的各種問題,公司分布式電站與行業(yè)情況一致,進程不快。今年國內(nèi)光伏電站市場熱度繼續(xù)提升,地面電站建設(shè)和交易兩旺,分布式電站開發(fā)環(huán)境進一步改善,公司計劃建設(shè)的農(nóng)業(yè)光伏項目近期也得到國家政策支持,公司今年光伏電站建設(shè)步伐有望大幅提速。海外電站方面,公司目前在傳統(tǒng)歐洲市場擁有約60MW電站,公司未來可以予以出售,增厚業(yè)績同時回籠資金投入開發(fā)其他光伏項目。

我們預(yù)計公司2014年至2016年EPS分別為0.10、0.39和0.73元。

公司股權(quán)激勵計劃鎖定業(yè)務(wù)骨干,改善公司治理,前期規(guī)劃的3年1GW電站項目實施有望提速,今明兩年電站運營及出售有望大幅提升公司業(yè)績,給予公司買入評級。

風險提示:(1)光伏組件需求不及預(yù)期;(2)電站項目建設(shè)不及預(yù)期;(3)公司應(yīng)收賬款計提,匯兌損失。【東北證券】