在經(jīng)過數(shù)年的沉淀期后，中國的地面光伏電站從開發(fā)到運(yùn)營已經(jīng)接近成熟期，未來，這個領(lǐng)域的比拼，將更多體現(xiàn)在電站效率和運(yùn)維等設(shè)計與服務(wù)環(huán)節(jié)方面，這正是國開新能源在競爭看似激烈的當(dāng)下，仍要進(jìn)入這一領(lǐng)域的理由。

對于蟄伏經(jīng)年的光伏業(yè)來說，2014年是個奇跡年，亦是“光伏電站建設(shè)元年”。特別是年尾的國開系成立國開新能源科技有限公司（下稱國開新能源），及其對后期光伏電站建設(shè)的增長預(yù)估，讓這個“元年”更為名副其實。

據(jù)了解，國開新能源的五位股東分別為：北京紅杉尚業(yè)投資管理中心（有限合伙）、國開金融有限責(zé)任公司（普通合伙人）、杭州青域踐行創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海普羅中歐新能源股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州長堤股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

國開金融、紅杉資本的實力不用贅述，另外三家看上去普通，卻實際大有來頭。而這家實力雄厚卻異常低調(diào)的公司，將如何在商業(yè)模式尚未建立的光伏行業(yè)有所收益？

“光伏航母”實至名歸

媒體已經(jīng)把國開新能源稱為“光伏航母”，盡管仍未做出實際的投資，但相信媒體做出這個定義的主要原因是，其資本實力絕非其他企業(yè)可以并肩。

比如股東之一的國開金融公司，即是承接國家開發(fā)銀行已有的非金融類股權(quán)資產(chǎn)，包括在中非發(fā)展基金、中國-比利時直接股權(quán)投資基金、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、中國-東盟投資基金、中意曼達(dá)林基金、中國鋁業(yè)（601600）股份公司、金川集團(tuán)有限公司、山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)、天津生態(tài)城等重大項目中的股東權(quán)益的公司。

此外，珠海普羅中歐新能源跟國開系亦有多層關(guān)系，其隸屬于珠海普羅股權(quán)投資基金。珠海普羅投資由上海普羅股權(quán)投資、珠海金控股權(quán)投資管理、上海盛太投資管理有限公司、國開裝備制造產(chǎn)業(yè)投資基金（下稱國開裝備基金）、贛州虔盛船業(yè)投資中心、上海鑫金圓、減速亨通創(chuàng)業(yè)投資、上海綠傲投資管理八家企業(yè)法人組成。

而國開裝備基金則是國開基金下屬，具體Pre-IPO和并購業(yè)務(wù)的投資平臺，總規(guī)模200億元，主要投資人為國開金融和中信集團(tuán)各平臺?；鸸芾砣耸菄_熔華產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限責(zé)任公司（簡稱“國開熔華”），屬于國開金融子公司，是國開金融市場化PE投資平臺，也是由國務(wù)院同意，發(fā)改委批復(fù)。

除了有較強(qiáng)的融資能力，國開新能源在行業(yè)的既有積累，也足以讓其匹配航母的實力。

根據(jù)資料顯示，國開新能源的多數(shù)股東，此前均在多個光伏產(chǎn)業(yè)的項目中有所布局，包括國開國際及期控股股東用2499.84萬美元分別認(rèn)購碧華經(jīng)擴(kuò)大后股本23.81%及26.19%股權(quán)，就在去年7月25日，碧華簽訂晶科電力認(rèn)購協(xié)議，碧華同意認(rèn)購晶科電力擴(kuò)大后股本約21%（按全面攤薄基準(zhǔn)）。

晶科電力，即晶科能源的附屬公司，主要從事太陽能項目的開發(fā)及運(yùn)營。而國開國際對此也有所預(yù)期，中國太陽能市場于未來數(shù)年將有快速增長，而晶科電力將繼續(xù)為市場的主要參與者。

投資電站更為謀劃未來

目前，在不多的公開消息中，有一點(diǎn)備受業(yè)界關(guān)注，就是國開新能源在2015年將投資的項目是光伏產(chǎn)業(yè)鏈末端——電站環(huán)節(jié)。

電站可以說是目前光伏投資回報率最為確定的一個環(huán)節(jié)。在剛剛過去的2014年，除了國開系這樣的國家資本外，多個民營資本已經(jīng)試圖利用各種方式切入光伏電站的建設(shè)中。比如，去年7月份，向來在金融和游戲領(lǐng)域頻現(xiàn)身影的史玉柱攜巨資大踏步進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，成立綠巨人開始在行業(yè)里快速布局，在半年左右的時間，綠巨人投資了3個電站，并且全部設(shè)立在內(nèi)蒙古。

緊隨其后的是恒大，其在2014年9月初與以往一樣選擇用高調(diào)的方式對外界宣布，公司將在張家口投資約900億，擬建設(shè)920萬千瓦太陽能光伏發(fā)電項目，未來3年內(nèi)投資建設(shè)600萬千瓦太陽能光伏發(fā)電廠項目、20萬千瓦工業(yè)園區(qū)分布式太陽能光伏發(fā)電項目以及300萬千瓦太陽能光伏農(nóng)業(yè)項目。

中國最大的民營投資公司中民投亦不愿意落后，近期，中民投在寧夏舉行了200MW光伏建設(shè)項目開工典禮，總投資約17.3億元，占地面積為7156畝，據(jù)悉，中民投還將陸續(xù)在新能源產(chǎn)業(yè)里投入1500億元。

實際上，資金青睞光伏電站的項目，一方面是因為建設(shè)光伏電站的成本逐步降低，國家不斷出臺的利好政策也是另一個重要的原因。

因此，國開新能源投資電站，可以說是在方向不明確的光伏行業(yè)中，選擇了一條最穩(wěn)妥的道路。因為在經(jīng)過數(shù)年的沉淀期后，中國的地面光伏電站從開發(fā)到運(yùn)營已經(jīng)接近成熟期，未來，這個領(lǐng)域?qū)嗟捏w現(xiàn)在比拼電站效率和運(yùn)維等設(shè)計與服務(wù)環(huán)節(jié)方面，這不僅是為何近一年來，資本對于這個領(lǐng)域趨之若鶩的原因，也將是國開新能源在競爭看似激烈的當(dāng)下，仍要進(jìn)入這一領(lǐng)域的理由。

以資產(chǎn)證券化獨(dú)辟蹊徑

不過，光伏電站是重資產(chǎn)項目，從過往的光伏電站投資來看，按照每千瓦8000元的投資成本來算，不少項目的投資規(guī)模動輒上億元，甚至數(shù)十億元，而這些資金近80%要來源于借貸。光伏電站要想順利得到融資，業(yè)主本身要具備良好的授信。

因此，2014年進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)并運(yùn)作建設(shè)光伏電站的業(yè)主們，不缺的都是強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力。而即便如此，如果光伏資產(chǎn)不能順利的證券化的話，這些大鱷們也不會輕易有所動作的。

事實上，接下來對于光伏電站的建設(shè)方面，除了要在保證電站質(zhì)量的基礎(chǔ)上外，還要匯集不同渠道的資源，來為各種類型的投資者提供高收益投資的合作機(jī)會，這樣才能真正激化行業(yè)發(fā)展速度，并且可以由此來快速推進(jìn)中國的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在行業(yè)景氣度高的周期里，快速地增加成形電站資產(chǎn)的規(guī)模。

因此，國開新能源除了增加電站的資產(chǎn)規(guī)模外，或應(yīng)通過獨(dú)立證券化以及其它中長期融資形式，加速投建現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率，降低資金成本。

這些先決條件具備后，再加上近幾年，中國密集制定出臺光伏政策，2014年尤其突出，陸續(xù)出臺了一系列推進(jìn)光伏應(yīng)用、促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，落實到各省市地區(qū)，各級政府對于光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度也紛紛加大。

此前，東興證券在一份報告中聲稱，光伏電站建設(shè)運(yùn)營持續(xù)成為產(chǎn)業(yè)鏈盈利最好的環(huán)節(jié)，而隨著光伏電站保有量增加及境內(nèi)外融資手段的豐富帶來的光伏電站資本證券化，將給整個行業(yè)帶來更大的發(fā)展空間，反哺運(yùn)營市場。

同樣，在社會資本和民間資本都在積極尋求入場時，困擾電站發(fā)展的因素也開始一一顯現(xiàn)。

在整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，幾乎所有的部件質(zhì)量都會對電站的收益率產(chǎn)生影響。目前國內(nèi)已建成的光伏電站中，具備投資安全邊際的潛在可收購對象非常少，除了政策及市場環(huán)境的不確定性因素外，最大的擔(dān)憂，正是對這些光伏電站的質(zhì)量缺乏足夠的信心。

因此，國開新能源應(yīng)把精力投放在了新建電站的質(zhì)量上面，打破以往光伏電站“已經(jīng)建好，卻因質(zhì)量問題鮮少見到資本愿意接盤”的怪圈，也能為資源實現(xiàn)證券化減少諸多阻礙。