全球最大的太陽能光伏能源公司之一阿特斯陽光電力集團(tuán)（Canadian Solar Inc.，NASDAQ：CSIQ，以下簡(jiǎn)稱“阿特斯”）2月3日宣布：將以2.65億美元（約合人民幣16.56億元）收購夏普（Sharp Corporation，TSE: 6753）子公司Recurrent Energy, LLC （以下簡(jiǎn)稱“Recurrent”）。

阿特斯陽光電力集團(tuán)首席執(zhí)行官瞿曉鏵博士、首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ichael Potter和投資者關(guān)系總監(jiān)Ed Job參加了北京時(shí)間2015年2月4日晚9點(diǎn)召開的電話會(huì)議。來自世界頂級(jí)投資銀行，如摩根大通，野村證劵，德意志銀行等機(jī)構(gòu)的90多名資深投資分析人士參與此會(huì)。向投資者介紹了收購Recurrent的細(xì)節(jié)和原因。以下為此次電話會(huì)議要點(diǎn)內(nèi)容：

以下內(nèi)容來自阿特斯陽光電力集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官瞿曉鏵博士：

2月3日，我們以2.65億美元(約合人民幣16.56億元)收購了 Recurrent。這主要是以Recurrent的凈資產(chǎn)作為作價(jià)依據(jù)，其中包含了在建項(xiàng)目和收購溢價(jià)。收購將于2015年第一季度前完成。此次交易將在按規(guī)定通過相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)及通過其他慣例審核后生效。

我們收購Recurrent的原因？

首先，此次收購不僅補(bǔ)充了我們?cè)诿绹?guó)和加拿大市場(chǎng)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，同時(shí)也進(jìn)一步擴(kuò)大了阿特斯在全球的太陽能電站項(xiàng)目業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富了公司業(yè)務(wù)的區(qū)域分布。

通過此次收購，阿特斯成為了美國(guó)市場(chǎng)上擁有最多公共事業(yè)級(jí)太陽能電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的開發(fā)商之一。Recurrent在美國(guó)加利福利亞州和德克薩斯州有超過1吉瓦（7個(gè)項(xiàng)目）的短期建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在2016年底完工和并網(wǎng)。這些項(xiàng)目已經(jīng)簽署了長(zhǎng)期售購電合同（PPA），完工以后，將為阿特斯帶來大量的現(xiàn)金流。此次收購也為我們今后轉(zhuǎn)型為國(guó)際化太陽能能源企業(yè)的戰(zhàn)略布局。

我們的全球電站項(xiàng)目總儲(chǔ)備將由4吉瓦增加到8.5吉瓦，其中，成熟項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量將從1吉瓦增加到2.4 吉瓦。如果我們未來要在資本市場(chǎng)開展Yield-Co業(yè)務(wù)，這也是一項(xiàng)必須的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。

其次，我非常欣賞Recurrent團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)由120名身經(jīng)百戰(zhàn)的可再生能源項(xiàng)目開發(fā)人員、融資專家、能力超群的行業(yè)律師、經(jīng)驗(yàn)豐富的工程師和項(xiàng)目管理人員組成。Recurrent團(tuán)隊(duì)在北美太陽能項(xiàng)目開發(fā)市場(chǎng)上有著令人矚目的業(yè)績(jī)，在過去的幾年中，他們共交付了超過682兆瓦的太陽能電站項(xiàng)目。

第三點(diǎn)，阿特斯收購Recurrent，對(duì)雙方都起到很好的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。一方面是市場(chǎng)的互補(bǔ)。Recurrent在美國(guó)市場(chǎng)上項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，而阿特斯在加拿大、日本、英國(guó)、中國(guó)和南美地區(qū)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量巨大。另一方面，是團(tuán)隊(duì)的互補(bǔ)，兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。阿特斯擁有一支由100多名EPC （項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購和施工）專家組成的富有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，可以為在未來兩年內(nèi)開建的Recurrent的7個(gè)項(xiàng)目提供專業(yè)的技術(shù)支持。

盡管當(dāng)前油價(jià)波動(dòng)，美國(guó)光伏投資抵稅政策（ITC）懸而未決，以及美國(guó)對(duì)中國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)太陽能產(chǎn)品征收雙反關(guān)稅，但是我們始終堅(jiān)信美國(guó)太陽能市場(chǎng)擁有廣闊的發(fā)展前景，此次收購也是我們進(jìn)一步開拓美國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略實(shí)施。雖然貿(mào)易壁壘阻礙了太陽能行業(yè)的健康發(fā)展和太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)成本的降低，但是，我們?cè)谑召彆r(shí)已經(jīng)將貿(mào)易關(guān)稅對(duì)Recurrent項(xiàng)目可能造成的影響做了充分的考慮和分析。

如我們之前所述，自2009年起，阿特斯開始在低風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行太陽能光伏電站業(yè)務(wù)的布局。我們的目標(biāo)是通過提供整體解決方案業(yè)務(wù)這種差異化的商業(yè)模式來增加和穩(wěn)定我們的收益。整體解決方案業(yè)務(wù)的提供需要公司具備大量的市場(chǎng)資源和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，它是不容易被復(fù)制的，包括項(xiàng)目的審批、開發(fā)、建設(shè)、融資都需要很強(qiáng)的專業(yè)性。這種商業(yè)模式相較組件銷售業(yè)務(wù)而言，少了很多競(jìng)爭(zhēng)者。這是一個(gè)新的盈利模式,能為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)提供保障，為我們的股東創(chuàng)造持久的價(jià)值。

在過去的幾年里，阿特斯已經(jīng)建立了一支優(yōu)秀的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，并且擁有卓越的項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)和管理經(jīng)驗(yàn)和良好的業(yè)績(jī)。我們最先以加拿大市場(chǎng)為切入點(diǎn)，全面整合資源，打造出了一個(gè)全新商業(yè)盈利模式。在掌握了大量市場(chǎng)資源和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我們不斷創(chuàng)新融資模式，擴(kuò)大EPC總包業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，慢慢將觸角延伸到日本、美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)、巴西等國(guó)家，為全球各地的客戶提供本土化服務(wù)，創(chuàng)造了可觀的能源、環(huán)境及經(jīng)濟(jì)效益。收購Recurrent是阿特斯一項(xiàng)重要的國(guó)際性戰(zhàn)略舉動(dòng)，具有重要里程碑意義，也助力阿特斯擁有更加廣闊的商業(yè)前景。

以下來自阿特斯陽光電力集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ichael Potter：

在很多層面上，此次交易對(duì)我們而言都是激動(dòng)人心的。

此次收購對(duì)于公司營(yíng)運(yùn)策略和財(cái)務(wù)收入而言，都是一次極具吸引力的機(jī)會(huì)。它為我們帶來重要的短期和長(zhǎng)期收入，提高每股收益機(jī)會(huì)，也為我們?cè)谖磥韼讉€(gè)季度可能啟動(dòng)的Yield-Co做好準(zhǔn)備。進(jìn)一步推動(dòng)我們達(dá)成商業(yè)目標(biāo)，為阿特斯所有股東創(chuàng)造附加價(jià)值。

阿特斯憑借在全球范圍內(nèi)一流的品牌影響力，可靠的項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)很多像Recurrent這樣優(yōu)秀的公司都是具有很大吸引力的。我們知道如何有效的控制項(xiàng)目成本，讓整個(gè)項(xiàng)目可以在預(yù)算和時(shí)間表內(nèi)如期完成。我們真誠(chéng)對(duì)待每一位員工，并使他們成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的良好合作伙伴。

過去幾年，阿特斯出售了一部分已完工的電站項(xiàng)目，收購Recurrent之后，可以豐富和補(bǔ)充我們的全球項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。更重要的是，Recurrent在美國(guó)市場(chǎng)擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)公共事業(yè)級(jí)太陽能電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，而美國(guó)電站資產(chǎn)更容易獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。此次收購將大大加強(qiáng)阿特斯在快速增長(zhǎng)的美國(guó)太陽能市場(chǎng)的份額和地位。這些項(xiàng)目可以在ITC政策到期前完工，這也使得它們更具吸引力。

從財(cái)務(wù)角度看，此次收購總價(jià)為2.65億美元。收購?fù)瓿蓵r(shí)，先期支付2億美金，余下的0.65億美金將在交易結(jié)束后30天支付完成。我們收購時(shí)，很多項(xiàng)目已經(jīng)開始進(jìn)入施工環(huán)節(jié)，因而我們的收購價(jià)格包含了在建工程已經(jīng)花費(fèi)的費(fèi)用。此次收購，不單單意味這我們購買了這些項(xiàng)目，更有意義的是，我們獲得了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)性強(qiáng)的項(xiàng)目開發(fā)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

我們的收購資金來源于公司可用現(xiàn)金和外部融資。我們同中資和外資銀行都建立了良好的合作關(guān)系，我們當(dāng)前的融資計(jì)劃不包括發(fā)行新股。

從時(shí)間點(diǎn)來看，收購將于2015年第一季度前完成。此次交易的最后完成需經(jīng)過相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和其他慣例審核條件的通過。在成功達(dá)成交易后，我們期望2016年底所有1吉瓦項(xiàng)目可以順利完工。

從收入層面來看，建成后，這1吉瓦已經(jīng)簽署售購電合同（PPA）的項(xiàng)目，短期預(yù)計(jì)可帶來23億美金的銷售收入（約合人民幣143億元）。美國(guó)市場(chǎng)太陽能電站項(xiàng)目的毛利潤(rùn)率基本在10%-15%。如果我們能在項(xiàng)目開工建設(shè)前出售這些項(xiàng)目，并按照項(xiàng)目的完工比例確認(rèn)銷售收入，那么這些項(xiàng)目20%~25%的銷售額可計(jì)入2015年度，剩余部分的銷售額將計(jì)入2016年。我們預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用每季度將增加7百萬美金。當(dāng)然這些項(xiàng)目也將為我們之后可能要建立的Yield-Co模式提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

該收購對(duì)我們資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)流動(dòng)能力的影響將取決于我們是否成立YieldCo以及具體的啟動(dòng)時(shí)間。Recurrent團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目融資和項(xiàng)目建設(shè)期融資方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。在之前的幾個(gè)季度中我們已經(jīng)提到， 我們考慮持有部分電站項(xiàng)目并將其資產(chǎn)證券化，在確認(rèn)了相關(guān)計(jì)劃之后，我們將及時(shí)向投資人反饋相關(guān)情況。我們已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)上開始運(yùn)營(yíng)一些項(xiàng)目，對(duì)我們來說，這是一個(gè)很好的操作平臺(tái)去積累更加豐富的專業(yè)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

總的來說，我們很高興能有這個(gè)機(jī)會(huì)可以讓我們?yōu)榘⑻厮沟乃泄蓶|創(chuàng)造短期和長(zhǎng)期價(jià)值。需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，最終的投資回報(bào)還無法預(yù)測(cè)，但是值得肯定的是，在項(xiàng)目投資上，我們通常能夠?qū)崿F(xiàn)100%、甚至更多的投資回報(bào)。