我國(guó)已經(jīng)基本構(gòu)建了溫室氣體自愿減排交易及其支撐體系。國(guó)家發(fā)改委已頒布了《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》和《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目審定與核證指南》等指導(dǎo)性文件。截至2015年1月底，國(guó)家發(fā)改委累計(jì)公布181個(gè)中國(guó)溫室氣體自愿減排方法學(xué)，涵蓋了所有聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）方法學(xué)涉及的領(lǐng)域；公示審定VER項(xiàng)目511個(gè)，分屬包括7個(gè)碳交易試點(diǎn)地區(qū)在內(nèi)的大陸31個(gè)省區(qū)市，涉及新能源和可再生能源、甲烷回收、節(jié)能和提高能效、燃料替代、垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林領(lǐng)域；簽發(fā)了26個(gè)VER項(xiàng)目的中國(guó)核證減排量（下文簡(jiǎn)稱CCER）共計(jì)約1372萬噸二氧化碳當(dāng)量。另外，7個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)均已將CCER交易作為抵消機(jī)制的主要形式，而且還開發(fā)了基于CCER的碳金融衍生品。

隨著碳市場(chǎng)試點(diǎn)進(jìn)一步深化和全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)拉開帷幕，CCER交易逐漸成為碳市場(chǎng)參與方關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，十分必要深入分析CCER作為碳資產(chǎn)的特點(diǎn)，討論其在建設(shè)全國(guó)碳市進(jìn)程中的作用和面臨的挑戰(zhàn)。

CCER碳資產(chǎn)具多重屬性

CCER是具有國(guó)家公信力的碳資產(chǎn)。CCER是按照國(guó)家統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排方法學(xué)并經(jīng)過一系列嚴(yán)格的程序，包括項(xiàng)目備案、項(xiàng)目開發(fā)前期評(píng)估、項(xiàng)目監(jiān)測(cè)、減排量核查與核證等，將VER項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量經(jīng)國(guó)家發(fā)改委備案后產(chǎn)生的，同時(shí)固化為碳資產(chǎn)。因此，CCER是國(guó)家權(quán)威機(jī)構(gòu)核證的碳資產(chǎn)，國(guó)家公信力強(qiáng)。

CCER是消除了地區(qū)和行業(yè)差異性的碳資產(chǎn)。盡管VER項(xiàng)目來自大陸30余個(gè)省區(qū)市，覆蓋新能源和可再生能源等7大領(lǐng)域和不同行業(yè)；但是VER項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量備案成為CCER后，CCER就不再體現(xiàn)地區(qū)差異性和行業(yè)差異性，即來源不同VER項(xiàng)目的CCER是同質(zhì)的、等價(jià)的碳資產(chǎn)。

CCER是多元化的碳資產(chǎn)。首先，CCER來源多元化，產(chǎn)生CCER的VER項(xiàng)目既可以是按照溫室氣體自愿減排方法學(xué)開發(fā)的，也可以源于可轉(zhuǎn)化為VER項(xiàng)目的三類“預(yù)CDM項(xiàng)目”；而且VER項(xiàng)目覆蓋領(lǐng)域廣、覆蓋溫室氣體種類多。其次，CCER用途多元化，既可以用作交易，也可以用于企業(yè)的實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任、碳中和、市場(chǎng)營(yíng)銷和品牌建設(shè)等。再次，CCER交易方式多元化，CCER交易不依賴法律強(qiáng)制進(jìn)行，不僅可以場(chǎng)內(nèi)交易，還可以場(chǎng)外交易，既可以現(xiàn)貨交易，也可以發(fā)展為期貨等碳金融產(chǎn)品交易。

CCER是同時(shí)體現(xiàn)減排和節(jié)能成效的碳資產(chǎn)。多數(shù)VER項(xiàng)目通過減少能源消耗實(shí)現(xiàn)減少溫室氣體排放，具有減排和節(jié)能一舉兩得的功效，因此，CCER實(shí)質(zhì)上是減排和節(jié)能的聯(lián)合載體，既是碳資產(chǎn)，又蘊(yùn)含著節(jié)能量。

CCER交易助推全國(guó)碳市

CCER交易是形成全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)的紐帶。試點(diǎn)碳市場(chǎng)將CCER交易作為排放配額（以下簡(jiǎn)稱：配額）抵消的形式，規(guī)定1噸CCER等于1噸配額。雖然大多數(shù)試點(diǎn)碳市場(chǎng)對(duì)CCER用于配額抵消設(shè)立了限制條件，但仍不妨礙CCER在各試點(diǎn)碳市場(chǎng)的流通，而且為數(shù)不少的碳交易平臺(tái)還可以直接交易CCER。另外，CCER具有向配額價(jià)高的碳市場(chǎng)流動(dòng)的趨勢(shì)，將導(dǎo)致拉高試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額的最低價(jià)，拉低配額最高價(jià)；并且不同試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額可以參照CCER交易價(jià)格進(jìn)行置換或交易。由此可見，通過CCER交易可實(shí)現(xiàn)區(qū)域碳市場(chǎng)連接，使區(qū)域碳市場(chǎng)配額價(jià)格趨同，促進(jìn)形成全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)。

CCER交易是全國(guó)碳市場(chǎng)配額價(jià)格發(fā)現(xiàn)的助推劑。CCER市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)能反映VER項(xiàng)目平均減排成本并得到交易各方認(rèn)可。全國(guó)碳市場(chǎng)中，CCER交易無論是用于配額抵消還是作為碳金融產(chǎn)品交易，都必然與配額交易連接，CCER價(jià)格必然影響到配額價(jià)格，進(jìn)而影響配額供需，使配額價(jià)格趨于體現(xiàn)市場(chǎng)供需情況和真實(shí)減排成本，促進(jìn)配額價(jià)格的市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。

CCER交易是調(diào)控全國(guó)碳市場(chǎng)的市場(chǎng)工具。建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)的核心目標(biāo)是采用市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)低成本減排，因此，必須調(diào)控全國(guó)碳市場(chǎng)交易價(jià)格，降低企業(yè)履約成本。全國(guó)碳市場(chǎng)在短期內(nèi)難免出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)和反復(fù)，用行政手段進(jìn)行碳市場(chǎng)調(diào)控，不僅不可持續(xù)，而且易造成市場(chǎng)硬著陸，必須使用市場(chǎng)工具來代替行政手段進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控，CCER交易正是調(diào)控全國(guó)碳市場(chǎng)的市場(chǎng)工具。盡管參與全國(guó)碳市場(chǎng)交易的比例和條件可能受到限制，但是CCER絕對(duì)交易量仍然可觀，因此，仍可通過CCER及其碳金融產(chǎn)品交易實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)碳交易市場(chǎng)的有力調(diào)控。

CCER是發(fā)展碳金融衍生品的良好載體。CCER具有國(guó)家公信力強(qiáng)、多元化、開發(fā)周期短、計(jì)入期相對(duì)較長(zhǎng)、市場(chǎng)收益預(yù)期較高等特點(diǎn)，因此，CCER具有開發(fā)為碳金融衍生品的諸多有利條件。金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)邁出了探索性的一步。2014年11月26日，華能集團(tuán)與諾安基金在武漢共同發(fā)行全國(guó)首只基于排放配額和CCER的碳基金，全部投放于湖北碳市場(chǎng)。2014年12月11日，上海銀行、上海環(huán)境能源交易、上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰竞炇饑?guó)內(nèi)首單CCER質(zhì)押貸款協(xié)議，僅以CCER作為質(zhì)押擔(dān)保幫助企業(yè)獲得貸款。

CCER交易四大難題待解

如何確定CCER參與全國(guó)碳市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件。全國(guó)碳市場(chǎng)是通過配額總量控制和交易實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排目標(biāo)，CCER交易是配額交易的補(bǔ)充，因此，必須設(shè)置CCER參與全國(guó)碳市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，包括CCER數(shù)量、來源地域、項(xiàng)目領(lǐng)域、時(shí)間和類型等。如果過量的CCER進(jìn)入全國(guó)碳市場(chǎng)將對(duì)配額交易及其價(jià)格造成沖擊，減弱企業(yè)履約的強(qiáng)制性，削弱碳市場(chǎng)的減排成效，同時(shí)也將降低CCER的價(jià)格，影響到項(xiàng)目開發(fā)方的投資回報(bào)。如果CCER供應(yīng)量過少，可能會(huì)增加控排企業(yè)的履約成本，也不利于活躍碳市場(chǎng)和盤活碳資產(chǎn)。另外，如果對(duì)CCER來源地域、項(xiàng)目領(lǐng)域、時(shí)間和類型等設(shè)置限制條件，雖然可能有助于削弱地區(qū)減排成本差異、調(diào)控VER項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，但是也可能導(dǎo)致CCER分化和流動(dòng)性受限。目前還沒有形成確定該準(zhǔn)入條件的政策和方法學(xué)支撐體系，試點(diǎn)碳市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)也不足以作為設(shè)定準(zhǔn)入條件的依據(jù)。

如何使CCER與配額同質(zhì)化。2014年11月4日，天津天豐鋼鐵有限公司與中碳未來（北京）資產(chǎn)管理有限公司通過天津排放權(quán)交易所完成了6萬tCO2e天津碳市場(chǎng)首筆CCER交易，成交價(jià)格約8元/tCO2e；之前CCER的合同價(jià)格約為16元/tCO2e。同期天津碳市場(chǎng)配額價(jià)格約為27元/tCO2，而試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額最高價(jià)格為51元/tCO2e（北京碳市場(chǎng)），最低價(jià)格為25元/tCO2e（湖北碳市場(chǎng)）。根據(jù)各試點(diǎn)碳市場(chǎng)“碳排放權(quán)交易管理辦法”，配額和CCER應(yīng)該是同質(zhì)等價(jià)的，但從實(shí)際價(jià)格表現(xiàn)看，即使是在同一個(gè)碳市場(chǎng)內(nèi)，兩者價(jià)格差異仍較大。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的本質(zhì)原因是CCER和配額沒有基于市場(chǎng)規(guī)律的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，目前CCER定價(jià)主要靠協(xié)商議價(jià)。如果全國(guó)碳市場(chǎng)不能實(shí)現(xiàn)配額和CCER同質(zhì)等價(jià)，不但會(huì)直接影響碳市場(chǎng)交易活躍度，更重要的是影響碳市場(chǎng)的減排成效。

如何避免CCER過量開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。截止到2015年1月19日，中國(guó)自愿減排交易信息平臺(tái)已經(jīng)公示VER項(xiàng)目511個(gè)，累計(jì)90個(gè)項(xiàng)目獲得了備案，減排量備案的項(xiàng)目也達(dá)到了26個(gè)，CCER簽發(fā)量達(dá)到1372萬噸CO2e。研究表明，7個(gè)試點(diǎn)地區(qū)碳市場(chǎng)2015年履約期CCER理論最大需求量將達(dá)到1.1億tCO2e，其中試點(diǎn)內(nèi)CCER的最大理論需求為6239萬tCO2e。從以上數(shù)據(jù)看，CCER應(yīng)該供不應(yīng)求，但是目前CCER交易仍以現(xiàn)貨為主，并且由于受配額分配情況、配額交易情況、CCER準(zhǔn)入條件和市場(chǎng)價(jià)格情況等影響，試點(diǎn)碳市場(chǎng)對(duì)CCER的需求量可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有預(yù)計(jì)的那么多。另外，CCER備案工作將常態(tài)化，CCER數(shù)量可能會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。因此，存在CCER供大于求的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)CCER價(jià)格的潛在沖擊也不容忽視，必須對(duì)CCER的簽發(fā)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。

如何避免CCER分化的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)未對(duì)VER項(xiàng)目領(lǐng)域做出特別規(guī)定，目前VER項(xiàng)目領(lǐng)域分布不平衡，新能源和可再生能源項(xiàng)目最多約為70%以上，造林和再造林領(lǐng)域項(xiàng)目最少約為2%左右；加之進(jìn)入試點(diǎn)碳市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的限制，可能會(huì)導(dǎo)致CCER交易和融資機(jī)會(huì)不均等；通常技術(shù)難度低、減排量容易獲得簽發(fā)、符合碳市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的項(xiàng)目可能會(huì)受到買方青睞。因此，可能導(dǎo)致對(duì)項(xiàng)目來源不同的CCER需求和價(jià)格發(fā)生分化，極大地削弱了CCER促進(jìn)節(jié)能減排和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

CCER交易是全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的重要內(nèi)容。我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)正處于快速發(fā)展階段，必須充分注重發(fā)揮CCER碳資產(chǎn)的特點(diǎn)，按照碳市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，探索CCER交易在市場(chǎng)機(jī)制減排和氣候融資中的作用，推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)。

（作者為國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化戰(zhàn)略研究和國(guó)際合作中心碳市場(chǎng)管理部副主任、研究員）