【華創(chuàng)證券分析師：蘇晨】2014年12月14日，國家發(fā)改委應(yīng)對氣候變化司網(wǎng)站發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，正式發(fā)布適用全國碳市場的國家層面政策。

觀點：

此次政策發(fā)布是在全國七個地方碳交易試點陸續(xù)啟動1年半以后國家首次出臺統(tǒng)一政策，我們認(rèn)為我國七個地區(qū)（北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳）開展碳減排交易試點工作將于2015年結(jié)束，全國統(tǒng)一的碳交易市場推廣有利于提高節(jié)能減排以及新能源類企業(yè)的新增收益。

碳減排的主要實現(xiàn)路徑可以分為三種：（1）新能源替代，使用非化石能源替代煤炭資源，如風(fēng)電、光伏、水電、生物質(zhì)等；（2）節(jié)能減排，利用余熱發(fā)電、廢氣利用等手段進(jìn)行節(jié)能、增效；（3）傳統(tǒng)能源清潔化，利用脫硫脫銷除塵等技術(shù)對傳統(tǒng)能源進(jìn)行清潔化處理。

以上三種路徑我們更看好新能源發(fā)展對傳統(tǒng)能源的替代，新能源成本的不斷降低帶來碳減排目標(biāo)實現(xiàn)難度的下降。我們對新能源發(fā)電碳減排量進(jìn)行簡化測算，假設(shè)1千度發(fā)電對應(yīng)替代1噸二氧化碳排放量，從我國試點地區(qū)碳交易行情來看，交易價格一般在20-50元/噸之間，我們保守按照20元/噸測算，風(fēng)電利用小時數(shù)為2000小時，光伏利用小時數(shù)為1500小時，100MW風(fēng)電項目對應(yīng)收益為460萬元，凈利潤彈性約為10%-15%，100MW光伏項目對應(yīng)收益為300萬元，凈利潤彈性約為5%-10%。風(fēng)電與光伏領(lǐng)域運營商將獲得額外的碳減排收益，有利于提高運營商投資主動性，鑒于風(fēng)電、光伏裝機量受國家審核約束，運營環(huán)節(jié)為利好彈性最大環(huán)節(jié)，景氣度有望向上游傳導(dǎo)。分布式光伏由于存在一定的推廣難度，碳減排收益釋放將有利于提高分布式光伏建設(shè)積極性，利好運營、EPC環(huán)節(jié)。

受益標(biāo)的總結(jié)：

（1）新能源替代領(lǐng)域，風(fēng)電、光伏運營商受益明顯，推薦：林洋電子、精工鋼構(gòu)、金風(fēng)科技、愛康科技、江蘇曠達(dá)、東方能源以及生物質(zhì)相關(guān)標(biāo)的等。

（2）節(jié)能減排領(lǐng)域，關(guān)注盾安環(huán)境、置信電氣、天壕節(jié)能、易世達(dá)、中電遠(yuǎn)達(dá)等標(biāo)的。

（3）傳統(tǒng)能源清潔化，推薦科達(dá)節(jié)能，關(guān)注龍凈環(huán)保、科林環(huán)保、雪迪龍等標(biāo)的。