8月18日，老虎財經(jīng)獨家首發(fā)報道《中國單體最大地面光伏電站競標“疑竇”叢生，天合英利誰將勝出？》，第一次披露了這個光伏行業(yè)巨頭所關(guān)注的最大光伏電站項目的競標全過程，并揭示了這個過程中所叢生的“重重黑幕”。之后，第一財經(jīng)、證券時報等媒體跟進報道，并對云南省發(fā)改委進行了采訪，所得結(jié)論互相矛盾，閃爍其詞。從目前各方的追蹤報道和調(diào)查來看，該光伏項目的競標至少存在幾個無從回避的問題：

1.該項目可能沒有經(jīng)過發(fā)改委的同意即在交易所暗中操作，違背了因為此前云南白藥事件而確立的判例原則，“國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)全部門審批，未經(jīng)全部門審批的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓一律無效”；

2.該競標過程中對投標企業(yè)的規(guī)定十分苛刻，即使目前天合、英利兩家光伏巨頭都可能無人法滿足交易所的條件，這意味著，本次競標可能就是一個“過場”，真正的深意無人知曉；

3.本次轉(zhuǎn)讓“路條”價格是市場價格的近3倍，令業(yè)內(nèi)人士震驚，而這幾乎更深層次的反應(yīng)了光伏行業(yè)的“批文價值”，但是批文是否該有市場定價這樣的本源問題卻為人所忽略。

從招標程序的種種不透明，到“路條”成本蹊蹺高于市價，再到不能見光的利益糾結(jié)，各種匪夷所思的細節(jié)正在拷打著云南最大單體光伏電站競標的節(jié)操。

雖然國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中的黑箱操作早已不是新聞，但是“云南省建水縣300MW光伏電站項目”競標操作方式卻重重黑幕。這不僅是一場可能有特定指向的轉(zhuǎn)讓；亦或是根本不存在的“過場游戲”。

云藥事件將重演？

近日，“云南省建水縣300MW光伏電站項目”競標將整個光伏圈攪了個天翻地覆，各大光伏龍頭削尖腦袋想擠進該項目試圖分得一杯羹。據(jù)悉，上述招標項目吸引到了兩家光伏巨頭的注意，分別是國內(nèi)光伏行業(yè)龍頭天合光能和英利綠色能源。

然而，該項目在競標過程中卻疑竇叢生，老虎財經(jīng)于8月18日獨家報道了該項目在招標過程中的三大疑點：轉(zhuǎn)讓方云南冶金新能源股份有限公司(以下簡稱云冶新能源)提交交易所的信息不完備；競標被疑定向設(shè)置；“路條”成本離奇高于市價等令人不解的細節(jié)。

報道一經(jīng)發(fā)出，立刻引起光伏市場的普遍關(guān)注，國內(nèi)主流媒體紛紛跟進報道，發(fā)現(xiàn)除了上述疑點外，招標程序也存在較大的問題——此次云冶新能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能未經(jīng)云南省發(fā)改委核準同意。

資料顯示，云冶新能源是“云南省建水縣300MW光伏電站項目”的項目公司，該項目位于云南省紅河州建水縣南莊，公司注冊資金1億元，實繳資本2000萬元，公司經(jīng)營范圍是光伏發(fā)電及節(jié)能領(lǐng)域的開發(fā)、投資及技術(shù)開發(fā)等，該公司員工有14人。

根據(jù)云發(fā)改能源【2013】2074號《關(guān)于建水縣南莊并網(wǎng)光伏電站核準的批復(fù)》文件，云南省于2013年12月23日批復(fù)核準此次300兆瓦的光伏電站項目建設(shè)，項目公司為云冶新能源，投資成本約27.7億元，文件有限期限為兩年。

非常值得一提的是，文件第六條規(guī)定：“未經(jīng)項目核準部門同意，項目法人不得對項目進行轉(zhuǎn)讓、拍賣或采取其他方式變更投資方和投資比例。”

在獲得發(fā)改委核準批復(fù)半年多后，云南冶金集團就選擇轉(zhuǎn)讓云冶新能源90%的股權(quán)，實際上也就是簡介轉(zhuǎn)讓了 “云南省建水縣300MW光伏電站項目”。

然而，在云南產(chǎn)權(quán)交易所公布的競標資料中，公司僅提供了簡單的審計報告、國資委[微博]備案表和評估報告，并沒有發(fā)改委核準同意轉(zhuǎn)讓的文件。

有媒體對云南省發(fā)改委進行了采訪，兩位工作人員給出了相反的回應(yīng)。一位工作人員表示，發(fā)改委不會干預(yù)企業(yè)行為，必須經(jīng)過當?shù)卣鷾剩瑫r需在發(fā)改委進行備案。

而另一位工作人員稱，既然批復(fù)里明確要求了轉(zhuǎn)讓等行為須經(jīng)核準部門同意，那么云冶新能源此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上就必須經(jīng)過發(fā)改委同意才行。該工作人員又補充道，這種項目，按道理是應(yīng)該要告知發(fā)改委的，估計是提前和發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)這邊進行了口頭知會。

這意味著云冶新能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓在競標程序上可能存在漏洞，假如這次轉(zhuǎn)讓沒有得到發(fā)改委的同意，那么本次交易則屬于“鋌而走險”，無論是轉(zhuǎn)讓方還是受讓方都存在巨大風險。

此前云南白藥股權(quán)糾紛案等一系列案件中，最高人民法院判決體現(xiàn)了一項基本原則，即“國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)全部門審批，未經(jīng)全部門審批的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓一律無效”。

巧合的是，“云藥事件”和此次云南光伏電站事件都發(fā)生在云南。雖然云南省政府一再杜絕“個別部門暗箱操作，引起國有資產(chǎn)流失等相關(guān)事件的發(fā)生”，但是在這個云南省最大的單體光伏電站競標上，“云藥事件”可能正在重復(fù)上演。

“路條”倒賣生意經(jīng)

從價格分析，該項目目標是要建成300 MW光伏電站項目，如果90%的股權(quán)按照掛牌價14650萬計算，“路條”成本大約為0.55元/瓦。而目前正常情況下，“路條”一般為0.2-0.3元/瓦。也就是說即使按照最低價中標，“路條”成本遠遠高于市價。

據(jù)悉，“路條”市場在光伏行業(yè)相當成熟，光伏電站投資商獲取“路條”的過程為：對光伏電站項目做前期規(guī)劃、勘探等工作，繼之與地方政府對接，拿下項目土地，并獲得電網(wǎng)接入的初步許可意見，最后從地方發(fā)改委處拿到項目前期工作“路條”。

正常情況下，“路條”一般為0.2-0.3元/瓦，而本次招標“路條”成本大約為0.55元/瓦，接近市價的3倍。根據(jù)公告，標的公司90%股權(quán)的掛牌價為7471.5萬(45.9%股權(quán))+5860萬(36%股權(quán))+1318.5(8.1%股權(quán))萬=14650萬。

雖然買“路條”成光伏電站投資潛規(guī)則，但是本次轉(zhuǎn)讓的“路條”價格接近市價的3倍，還是讓市場頗為震驚。“路條”價格如此之高，企業(yè)卻趨之若鶩。市場人士表示，1.465億元的掛牌價很大一部分是考慮了‘路條’的機會成本，由于包含隱形價值，價格高也就見怪不怪了。

由于“路條”是決定項目生死的第一道許可，因此，跑“路條”成了上項目的頭等大事，為了搶“路條”甚至不惜行賄，從而滋生了一條地下灰色利益鏈條。

業(yè)內(nèi)人士透露，約有1GW的規(guī)模由“路條”轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生，可衍生出2—4億元的傭金市場，這無疑會增加光伏企業(yè)的成本。事實上，國家曾出手清理整頓，但由于收益豐厚，倒賣“路條”并沒有終止。

云冶新能源的“路條”屬于行政審批程序完全走完后可立即開發(fā)建設(shè)的“大路條”，投資價值不小，此次轉(zhuǎn)讓名義上是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實際是“路條”的轉(zhuǎn)讓，能夠高于市場價如此多，難免讓人浮想聯(lián)翩。

其實，在冗長的審批鏈條上的每一個環(huán)節(jié)都存在“尋租”的條件，相關(guān)部門一直在醞釀取消光伏“路條”。2013年10月，媒體報道稱，發(fā)改委正在按照國務(wù)院新一輪機構(gòu)改革的部署，修訂《政府核準的投資項目目錄》，按照新的核準辦法，作為項目核準的前置條件、長期以來讓企業(yè)和地方政府飽受其苦的“路條”審批，可望取消，不過之后便沒有了下文。

“膚淺”的評估報告

除了上述一系列的蹊蹺事件外，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)評估估報告也存在較大瑕疵。

評估報告顯示，云冶新能源成立于2013年3月25日，實繳資本1億元，2013年度凈資產(chǎn)額為2000萬元，按照基礎(chǔ)法評估后的凈資產(chǎn)評估值為1999.77萬元，按照收益法評估后的資產(chǎn)評估值為1.34億元。根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所公告，此次轉(zhuǎn)讓的掛牌底價參照收益法評估最終定為1.465億元。

值得注意的是，列明的資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估明細表就有幾十頁，而收益法評估僅僅只有一句話的結(jié)論，并無評估過程。

報告結(jié)尾處“捕風捉影”的表示，光伏發(fā)電行業(yè)屬于國家重點政策扶持行業(yè)，其(標的股權(quán))價值體現(xiàn)在未來建成后帶來的收益中，收益法結(jié)果更能體現(xiàn)企業(yè)的股東權(quán)益價值。

據(jù)證券時報報道，一位業(yè)內(nèi)人士表示，不論是何種資產(chǎn)的評估，報告里一般都會采用基礎(chǔ)法、收益法、市場法中的兩種甚至三種方法進行詳盡分析，特別是評估值的最終選擇都會有詳盡的對比說明。

不僅如此，產(chǎn)權(quán)交易所甚至還規(guī)定，最終中標者必須在中標當日當場簽訂合同，如此巨大的標的，都不給競標企業(yè)回旋的時間，除非事先談好，否則誰敢接盤。

雖然中標結(jié)果尚未公示，顯然已經(jīng)引起了軒然大波。

最新的情況更令人唏噓，截止8月28日，老虎財經(jīng)發(fā)稿前發(fā)現(xiàn)，2014年7月16日發(fā)布在云南交易所“掛牌公告”一欄中的云冶新能源的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告已經(jīng)不見蹤影，究竟是公示期已過撤下來，還是其他原因尚不得而知，老虎財經(jīng)將會持續(xù)跟蹤報道。