入股主營(yíng)化肥、尿素等農(nóng)用肥料的“冷門股”玖源集團(tuán)（00827.HK），鄭建明再次上演了資本抄底的戲碼。

8月15日，玖源集團(tuán)發(fā)布消息稱，向順風(fēng)光電的主要股東鄭建明配售8億股新股，相當(dāng)于擴(kuò)股后總股本的16.5%。交易將以配售新股和發(fā)行可換股債券形式完成，新股每股0.32港元，而可換股債券金額高達(dá)8.32億港元，利率為7%。因這一重大利好消息，這家股價(jià)持續(xù)低迷的化肥公司股價(jià)連續(xù)上漲，截至8月20日其股價(jià)攀升至0.39港元。

繼地產(chǎn)、光伏、機(jī)械制造等產(chǎn)業(yè)后，鄭建明的資本帝國(guó)又將加入農(nóng)業(yè)板塊。

依舊是去抄底

“鄭建明更傾向于資本投資，類似于輕資產(chǎn)投資路徑。”卓創(chuàng)資訊副總楊向宏對(duì)記者表示。

鄭建明迄今最成功的抄底是控股順風(fēng)光電，在不到兩年時(shí)間里，其股價(jià)從收購(gòu)時(shí)的0.3港元猛增數(shù)十倍，目前在10港元上下。僅以當(dāng)年投入的1.99億港元計(jì)算，這部分投資如今增值已經(jīng)超過30倍，約60億港幣。

與當(dāng)年的抄底相似，這一次鄭建明選擇了冷門股玖源集團(tuán)。

據(jù)記者了解，玖源集團(tuán)目前業(yè)績(jī)欠佳，過去一年，玖源集團(tuán)虧損5710萬(wàn)元，較2012年盈利約1個(gè)億大幅下滑，公司表示：“主要原因是去年售價(jià)大幅下跌，平均每噸下滑300元。”此外，玖源化工剛剛發(fā)布的半年預(yù)虧公告，表示由于尿素價(jià)格下降，上半年業(yè)績(jī)恐將虧損。

隆眾石化網(wǎng)吳姓分析師對(duì)記者表示，“今年以來(lái)玖源集團(tuán)的尿素產(chǎn)品價(jià)格一直維持在1400元/噸左右，近期抬升至1500元/噸，但依然處于低位，盈利空間不大。”

資料顯示，玖源化工主要生產(chǎn)BB肥及復(fù)合肥、尿素以及氨等農(nóng)用化工產(chǎn)品，主要市場(chǎng)位于四川達(dá)州，公司正在逐步建立甲醇產(chǎn)品的銷售網(wǎng)絡(luò)，并與數(shù)家國(guó)內(nèi)和國(guó)際采購(gòu)商達(dá)成長(zhǎng)期供銷協(xié)議及戰(zhàn)略合作協(xié)議。

與當(dāng)初的順風(fēng)光電類似，“玖源化工只能算是行業(yè)中一個(gè)較小的企業(yè)，在西南地區(qū)比較有影響，但全國(guó)來(lái)看，遠(yuǎn)不如美豐化工、重慶建峰、川化集團(tuán)、瀘天化(000912,股吧)這些有代表性”，卓創(chuàng)資訊分析師國(guó)亞萍對(duì)記者表示。

業(yè)內(nèi)人士分析，選擇小公司進(jìn)駐更容易以較小的資金進(jìn)入行業(yè)，而后再謀求進(jìn)一步的發(fā)展，這也是鄭建明一直以來(lái)的“以小博大”的投資思路。

玖源集團(tuán)投資部對(duì)記者表示，本次交易以配售新股和發(fā)行可換股債券形式完成，如果可換股債券被全部行使，將令鄭建明在玖源集團(tuán)中的持股比例飆升至70.27%，不過，該批可換股債券的到期日是發(fā)行日起之后的10年。但即便如此，鄭建明通過約10億港幣完成的這次交易，也獲得了“準(zhǔn)控股股東”的地位。

值得注意的是，此次入股玖源集團(tuán)與當(dāng)初鄭建明進(jìn)軍光伏行業(yè)頗為類似，都是在行業(yè)凸顯過剩問題，出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期，同時(shí)又享有國(guó)家政策補(bǔ)貼。

“化肥作為農(nóng)資的一種，在各類政策方面都享有不少的優(yōu)惠政策，但化肥行業(yè)經(jīng)過十?dāng)?shù)年的高速發(fā)展，特別是十一五及十二五期間的過熱投資，產(chǎn)能由不足轉(zhuǎn)為過剩，近十年煤化工發(fā)展太快，地方政府支持，依靠當(dāng)?shù)孛旱V招商引資建煤化工項(xiàng)目，今年4月，2014年石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)發(fā)布了石化行業(yè)產(chǎn)能過剩預(yù)警報(bào)告，其中就有磷肥及尿素。整體看，尿素市場(chǎng)行業(yè)目前正處于低谷期。”國(guó)亞萍對(duì)記者表示。

還原資本路線圖

雖然鄭建明投資的企業(yè)并不像他個(gè)人在資本市場(chǎng)上那么風(fēng)光，但其建立起來(lái)的資本帝國(guó)卻越來(lái)越多元化，目前來(lái)看，鄭建明資本滲透主要分布在地產(chǎn)、光伏、機(jī)械制造以及新晉的農(nóng)業(yè)化肥等行業(yè)。

而鄭建明之所以能夠建立其龐大的資本帝國(guó)，最開始是起源于房地產(chǎn)掘金。

上世紀(jì)90年代，鄭建明通過旗下上海明申企業(yè)（集團(tuán)）有限公司和上海錢江實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，前者主業(yè)是房地產(chǎn)開發(fā)，后者目前從事物業(yè)經(jīng)營(yíng)，而當(dāng)時(shí)的錢江實(shí)業(yè)主要負(fù)責(zé)在上海進(jìn)行爛尾樓的收購(gòu)開發(fā)，包括浩潤(rùn)苑、錢江大廈、錢江商務(wù)廣場(chǎng)等項(xiàng)目。

1998年，受東南亞金融風(fēng)暴沖擊，香港樓市價(jià)格迅速腰斬，鄭建明赴港抄底，從2002年起5年間共賺5億港元，從此展開了十多年的資本大戲。

2000年左右，正值海南出手整頓爛尾樓之際，鄭建明趁機(jī)收購(gòu)爛尾樓，同時(shí)又在三亞、?？诘鹊啬玫?000余畝，并在隨后幾年拓展至無(wú)錫、杭州、貴州清鎮(zhèn)等二三線城市。當(dāng)時(shí)鄭建明的拿地成本極低，比如海南三亞新佳鹿回頭項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)僅以6537萬(wàn)元（折算成單價(jià)僅為3萬(wàn)元/畝），取得三亞新佳鹿回頭項(xiàng)目2178畝土地的開發(fā)權(quán)。

在房地產(chǎn)積累了大量資金后，鄭建明在2012年開始進(jìn)入光伏行業(yè)，當(dāng)時(shí)僅以1.99億港元便收購(gòu)了順風(fēng)光電4.63億股，持股比例達(dá)29.65%，從而取代董事長(zhǎng)湯國(guó)強(qiáng)成為第一大股東，實(shí)際控制了這家企業(yè)。隨后的鄭建明在2013年頻頻開始收購(gòu)光伏原材料廠和光伏電站，其中主要以光伏下游的電站為主，一年多的時(shí)間里斥資近13億元和7000多萬(wàn)美元進(jìn)入尚德、賽維為主的整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)了至少16家電站。

順風(fēng)光電資料顯示，今年1到7月其總發(fā)電量已經(jīng)達(dá)到約25億兆瓦時(shí)，順風(fēng)光電今年計(jì)劃并網(wǎng)3GW光伏電站，占到能源局給出的2014年光伏地面電站并網(wǎng)指標(biāo)的一半，首次擊敗央企成為全國(guó)第一。

除了光伏，今年以來(lái)，鄭建明還進(jìn)入了機(jī)械制造行業(yè)。在今年7月熔盛重工的大股東名單上，鄭建明以持股15.41億股在手，占比21.73%；此外7月30日，鄭建明旗下的亞太資源以2.69億港元收購(gòu)中海船舶12億股，從而成為公司并列第三股東。

不過，由于上述這些行業(yè)尤其是光伏和機(jī)械制造已經(jīng)凸顯過剩壓力，鄭建明的資本投資是否能繼續(xù)順利前行，亦未可知。

據(jù)了解，由于順風(fēng)光電要建造3GW地面電站項(xiàng)目，所需投資大約為240億元人民幣。此外，順風(fēng)光電去年還為尚德支付債務(wù)，其自有資金壓力很大。

楊向宏更對(duì)記者指出，隨著新能源技術(shù)的發(fā)展，三年以后目前的多晶硅發(fā)電計(jì)劃將遭到淘汰，屆時(shí)行業(yè)將出現(xiàn)大洗牌。