投資要點(diǎn)：

公司公告與聯(lián)合光伏共同收購國電科左后旗40MW光伏發(fā)電項(xiàng)目93.68%的股權(quán)，公司擬計劃出資6,744.83萬元收購該項(xiàng)目84.31%股權(quán)，聯(lián)合光伏出資人民幣749.43萬元，購買項(xiàng)目公司9.37%的股權(quán)；在完成收購后，公司和聯(lián)合常州光伏同比例向該項(xiàng)目公司增資合計33,075.42萬元用來償還該項(xiàng)目公司對外負(fù)債，其中公司出資29,767.88萬元，聯(lián)合常州光伏出資3,307.54萬元。增資完成后，項(xiàng)目公司注冊資本增至41075萬元，公司持股88.89%，聯(lián)合光伏持股9.88%。

1. 公司光伏電站業(yè)務(wù)終獲新進(jìn)展。公司自去年收購江蘇豐縣23.8MW以及年初與招商新能源簽署1GW框架合作協(xié)議后，在新電站收購方面一直沒有明確進(jìn)展。此番收購證明了公司多元化業(yè)務(wù)拓展的決心，將有效提高公司整體資金利用效率以及經(jīng)營效率。截止2014年6月底，該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2614萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1723萬元（未經(jīng)審計）。根據(jù)公司測算，該項(xiàng)目2015年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5360萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3613萬元，項(xiàng)目投資回收期9.4 年，全投資內(nèi)部收益率9.06%。

2. 募集資金尚余3億多元，預(yù)計未來投向仍將主要集中于光伏電站領(lǐng)域。公司上市的募投項(xiàng)目收購京沈高速北京段19年收費(fèi)權(quán)由于客觀原因無法實(shí)施，募集資金9.2億元有待尋找新的投資方向。公司收購豐縣電站和科左后旗40MW電站合計將使用約6億元募集資金，我們預(yù)計公司剩余的約3億元募集資金也將主要用于光伏電站領(lǐng)域的投資，并且隨著公司項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的積累以及團(tuán)隊的建設(shè)完善，未來收購電站的節(jié)奏有望加速。

3. 維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.27元、0.30和0.35元。目前對應(yīng)2014年18倍、2015年16倍PE。公司高速公路主業(yè)穩(wěn)定，憑借充沛的在手資金和招商局集團(tuán)背景，攜手招商新能源介入光伏電站運(yùn)營行業(yè)，新項(xiàng)目落地后建議繼續(xù)關(guān)注公司后續(xù)募集資金的使用狀況，維持增持評級。