中國證監(jiān)會(huì)公布了最新IPO預(yù)披露名單，其中蘇州中來光伏新材股份有限公司擬深交所上市，本次發(fā)行不超過3200萬股，公司股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過2400萬股。保薦機(jī)構(gòu)為齊魯證券公司。

蘇州中來光伏新材股份有限公司原名為蘇州中來太陽能材料技術(shù)有限公司，成立于2008年初，更名于2011年6月。注冊(cè)資本6000萬元，是一家專業(yè)從事光伏封裝材料和氟硅功能高分子材料研發(fā)生產(chǎn)和銷售的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

投資者在評(píng)價(jià)公司本次發(fā)行的股票時(shí)，除本招股說明書提供的其他資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮以下各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。以下各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序。

一、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)2009年12月2日江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國家稅務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局下發(fā)的《關(guān)于認(rèn)定江蘇省2009年度第二批高新技術(shù)企業(yè)的通知》（蘇高企協(xié)〔2009〕11號(hào)），本公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)證日期為2009年5月27日，有效期三年，2009年、2010年、2011年公司享受國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。上述優(yōu)惠政策在2011年到期后，公司提出高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審申請(qǐng)，江蘇省高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作協(xié)調(diào)小組以蘇高企協(xié)〔2012〕15號(hào)文確認(rèn)公司通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，并換發(fā)新的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，發(fā)證日期為2012年8月6日，有效期三年，2012年起公司連續(xù)三年享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。報(bào)告期內(nèi)，公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為497.39萬元、928.96萬元和1,157.97萬元，稅收優(yōu)惠金額占當(dāng)期利潤總額的比例分別為9.49%、10.31%和10.08%。

雖然公司歷來重視研發(fā)創(chuàng)新，近幾年研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)水平和創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品技術(shù)含量高，但若公司未來不能持續(xù)達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)資格條件，或者相關(guān)稅收政策發(fā)生變動(dòng)，都可能增加公司的稅收負(fù)擔(dān)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）應(yīng)收賬款增長帶來的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款逐步增加，2011年末、2012年末和2013年末，公司應(yīng)收賬款分別為2,958.48萬元、9,168.56萬元和11,014.44萬元，截至2013年12月31日，公司應(yīng)收賬款中賬齡一年以內(nèi)的部分占比為96.39%，雖然公司歷來重視應(yīng)收賬款的回收并制定了嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理政策，但歐洲債務(wù)危機(jī)、美國雙反、歐盟雙反調(diào)查等因素給公司下游光伏組件企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大不利影響，若公司下游主要客戶出現(xiàn)資金緊張或經(jīng)營業(yè)績下滑，將影響公司應(yīng)收賬款的回收。

（二）產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司太陽能電池背膜產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別為42.37元/平方米、31.80元/平方米和23.33元/平方米，呈下降趨勢(shì)，由于公司產(chǎn)品成品率提高及原材料采購價(jià)格下降等因素的影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率仍處于較好水平，分別為52.65%、50.49%和47.88%。但受歐洲債務(wù)危機(jī)、美國雙反及歐盟雙反調(diào)查等因素的影響，公司下游光伏組件企業(yè)盈利水平下降，更加注重原材料采購成本的控制，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)一步下降，若公司產(chǎn)品成本不能保持同步下降，將可能導(dǎo)致公司凈利潤增長低于產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入增長。

（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

2011年、2012年及2013年度，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為48.26%、47.35%和40.01%，處于較高水平。本次公開發(fā)行股票募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將在短時(shí)間內(nèi)有大幅度的提升，但由于募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)期，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)也需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)公司的凈利潤難以實(shí)現(xiàn)同步增長，公司存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

三、管理風(fēng)險(xiǎn)

（一）人力資源風(fēng)險(xiǎn)

公司涂覆型背膜的生產(chǎn)需自主研制氟碳涂料，綜合應(yīng)用各種材料表面改性技術(shù)，且需對(duì)生產(chǎn)設(shè)備自行集成和調(diào)試，產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)涉及高分子材料、物理化學(xué)和自動(dòng)化控制等多個(gè)學(xué)科門類的綜合應(yīng)用，對(duì)產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)和管理人員的專業(yè)素質(zhì)要求較高。如何維持現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，并不斷吸引外部優(yōu)秀的技術(shù)、管理人才是關(guān)系到公司未來能否快速、穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵因素。如果公司在人才培養(yǎng)和引進(jìn)方面不能適應(yīng)公司高速擴(kuò)張的需要，將削弱公司在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）公司高成長所帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)

公司自成立以來，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績均快速增長，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)總額分別為：22,356.09萬元、36,648.42萬元和49,690.05萬元，凈資產(chǎn)分別為10,867.93萬元、18,529.82萬元和27,400.25萬元，公司的營業(yè)收入分別為13,885.20萬元、24,560.89萬元和34,537.31萬元，凈利潤分別為4,469.32萬元、7,661.89萬元和9,770.43萬元，呈快速增長態(tài)勢(shì)。若本次發(fā)行成功，隨著公司募集資金的到位和投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司經(jīng)營規(guī)模將在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大，對(duì)公司經(jīng)營管理、資源整合、市場(chǎng)開拓等方面都提出了更高的要求，如果公司管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模和產(chǎn)能迅速擴(kuò)張的需要，組織模式、業(yè)務(wù)流程和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整、完善，將會(huì)直接影響到公司的經(jīng)營效率和盈利能力。

（三）實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)

公司的實(shí)際控制人為林建偉、張育政夫婦，本次發(fā)行前，二人合計(jì)直接持有本公司71.625%股份，并通過普樂投資控制公司4.50%股份。本次發(fā)行后，林建偉、張育政夫婦仍處于絕對(duì)控股地位，林建偉、張育政夫婦可能利用其控股地位，對(duì)公司的關(guān)聯(lián)交易、經(jīng)營決策和人事安排等進(jìn)行控制，從而可能損害公司及中小股東的利益。

四、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

（一）募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行募集資金擬投資于“年產(chǎn)1,200萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1,600萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”、“太陽能光伏新材料研發(fā)中心新建項(xiàng)目”。上述項(xiàng)目的實(shí)施符合本公司的發(fā)展戰(zhàn)略，能有效提升公司的生產(chǎn)能力和盈利能力，有利于公司持續(xù)、快速發(fā)展。雖然上述項(xiàng)目經(jīng)過了審慎、充分的可行性研究論證，但在項(xiàng)目的實(shí)施過程中，仍存在一些不確定因素或不可抗力因素，可能導(dǎo)致項(xiàng)目不能按時(shí)、按質(zhì)完成，影響預(yù)期效益。

（二）募集資金投資項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

目前公司生產(chǎn)的涂覆型背膜市場(chǎng)需求旺盛，發(fā)展前景廣闊。本次募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)1,200萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”及“年產(chǎn)1,600萬平方米涂覆型太陽能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”全部達(dá)產(chǎn)后，公司涂覆型背膜的產(chǎn)能將增加2,800萬平方米/年，產(chǎn)能增長幅度較大，雖然公司太陽能電池背膜產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠，具有較大的成本、技術(shù)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深受客戶認(rèn)可，產(chǎn)品供不應(yīng)求，但該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，若公司市場(chǎng)開拓及銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)不能跟上發(fā)展步伐，將影響本次募集資金投資項(xiàng)目預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

五、上市后公司工資等薪酬費(fèi)用增長對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響帶來的風(fēng)險(xiǎn)

若本次發(fā)行成功，隨著募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司產(chǎn)銷規(guī)模將有較大增長，公司的員工需求亦將有較大增加，員工人數(shù)的增加和員工待遇的提高將使公司工資等薪酬費(fèi)用保持增長，從而增加公司的生產(chǎn)成本和經(jīng)營費(fèi)用，如果公司不能及時(shí)消化募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能，日益增長的人力成本將可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。