中國第一起公司債違約案成為中國金融發(fā)展史上一個具有象征性意義的時刻，但分析師認為不大可能由此引發(fā)席卷全國的違約潮。

上周五，超日太陽能(Chaori Solar)由于無法支付利息，成為中國近代第一家債券違約的公司。有些人擔心超日違約可能引發(fā)多米諾骨牌效應，導致投資者干脆退出債券市場，從而引發(fā)流動性緊張或者信貸緊縮。

然而，國內債券市場一向將不會出現(xiàn)違約視為慣例。投資級債券的平均收益率今年以來有所下跌，而低評級信貸和高評級信貸之間的利差過去6個月以來一直在穩(wěn)步擴大——這表明投資者已開始重新定價風險。

許多分析師認為，超日違約并非是對信貸市場敲響的一記警鐘，而是中國當局在探索如何減輕某些行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況時放飛的一只試探氣球。

標準普爾(Standard & Poor's)的李國宜(Christopher Lee)說：“政府試圖向市場釋放投資有風險的信號。他們在這么做時是小心謹慎的。超日規(guī)模這么小，況且也處于困境之中，即便違約也不會對市場造成太大沖擊。”

以前，地方政府多次對即將無法償還債券或信托貸款的企業(yè)進行救助。今年1月，一只備受矚目的信托產(chǎn)品得到身份不詳?shù)牡谌降穆?lián)合救助，分析師表示，該結局顯示出了相關投資者的政治影響力。在另一些情況下，促使地方當局插手的原因在于害怕違約將有損地方官員仕途，而且破產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模解雇員工可能損害經(jīng)濟。

結果，投資者經(jīng)常認為債券和信托產(chǎn)品得到政府的隱性擔保，這也對2009年以來中國快速的信貸增長起了推波助瀾的作用。

然而，中國政府新一屆領導層已表示希望改變這一模式。對他們而言，超日可能是一個絕佳的實驗對象。該公司為私人公司，僅有1500名員工，歸上海市政府監(jiān)管，后者被認為是較進步的地方政府之一。違約的超日債券——還款付息總額約為1.6億美元——去年7月最后交易時價格僅略高于其面值的一半，這意味著投資者已非常清楚地意識到了違約的可能性。

花旗(Citi)經(jīng)濟學家丁爽說，上海市政府有足夠財力救助超日，但也“明白施救并非執(zhí)行市場紀律的正確方式”，尤其在其尋求成為一個全球金融中心之際。他補充稱，未來是否會發(fā)生更多違約，很大程度上取決于相關“地方政府的心態(tài)”，不同違約案的處置方式將依具體情況而定。

也有人認為，超日債違約只是一起孤立事件，不管是對投資者看待風險的方式，還是對地方政府處理有財務問題的公司的方式，都影響有限。

銀河證券(China Galaxy Securities)首席策略師孫建波說：“這是一家私營企業(yè)，其債券沒有擔保。這起違約案只反映出一個特定行業(yè)中一個特定公司存在的一些具體問題，不會導致更多信貸違約的連鎖反應。信貸風險會增加，也會波及更廣領域，但這不是超日違約所導致的。”