曾經(jīng)全球最大的太陽能電池板生產(chǎn)商尚德電力正試圖在美國申請破產(chǎn)保護(hù)。這距離尚德電力最核心資產(chǎn)無錫尚德的破產(chǎn)重整已近一年的時間。這家由澳大利亞歸國科學(xué)家施正榮一手締造的太陽能帝國經(jīng)歷了一整年的風(fēng)雨飄搖。

巨人倒下，故事還未完結(jié)。

無錫尚德破產(chǎn)重整管理人小組在2013年6月正式公開招募戰(zhàn)略投資者5個月后，順風(fēng)光電被正式確定為無錫尚德的戰(zhàn)略投資人。在這場無錫尚德的爭奪戰(zhàn)中，順風(fēng)光電擊敗英利、天合這樣全球光伏制造的龍頭企業(yè)，還有無錫國聯(lián)這位當(dāng)?shù)卣沙龅恼日?，?0億的價格買下了無錫尚德。

“尚德電力尋求破產(chǎn)保護(hù)，對無錫尚德應(yīng)該沒有特別大的影響。”順風(fēng)光電董事長張懿告訴記者，“順風(fēng)光電收購無錫尚德是在中國土地上經(jīng)過政府裁決的，會受到中國法律的保護(hù)。”

論規(guī)模和聲名，順風(fēng)光電不僅遠(yuǎn)小于無錫尚德，而且也遠(yuǎn)弱于與其競購尚德的對手。2011年在香港上市的順風(fēng)，2012年營收為10.6億元，僅為尚德近百億元營收的十分之一。顯然，這場收購不僅是“蛇吞象”，還有幾分離奇的味道。

一個頗可咀嚼的細(xì)節(jié)是，收購無錫尚德時需交5億訂金。順風(fēng)光電2013年上半年在發(fā)行4.5億港幣的債券和3.7億元的股東墊資之后，才將持有現(xiàn)金增至4.6億元。剩下25億收購資金是由順風(fēng)最大股東鄭建明個人先行墊付。

然而，經(jīng)過2013年之后，順風(fēng)已經(jīng)與剛剛在香港上市時不可同日而語。

據(jù)NPDSolarbuzz統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年中國光伏電站開發(fā)商們安裝了創(chuàng)紀(jì)錄的11.5GW電站，居世界首位。“2013年中國光伏新增裝機(jī)量較上一年增長了32%，創(chuàng)紀(jì)錄的增速推動著全球光伏市場的前進(jìn)，東方雄獅開始展現(xiàn)它的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)范。”NPDSolarbuzz太陽能行業(yè)研究員韓啟明說。其中，順風(fēng)光電貢獻(xiàn)良多，此前，其主營業(yè)務(wù)是光伏制造。

據(jù)順風(fēng)光電公告，截止2014年1月2號，順風(fēng)光電持有的890MW光伏電站已并網(wǎng)，占2013年中國全年裝機(jī)量的7.7%。“2013年光伏電站的新增裝機(jī)量，我們在民營企業(yè)中肯定是第一。央企中要看中電投，等它們的統(tǒng)計出來后就知道。我們不是第一就是第二。”順風(fēng)光電董事長張懿告訴記者。

值得一提到是，如此大規(guī)模的電站開發(fā)、建設(shè)、并網(wǎng)，順風(fēng)光電共花費了不到八個月的時間。2013年5月，順風(fēng)才開始搭建下游電站團(tuán)隊，前尚德負(fù)責(zé)國內(nèi)項目開發(fā)的副總雷霆加入順風(fēng)，擔(dān)任順風(fēng)光電投資公司總裁，那時團(tuán)隊僅10個人。八個月后，順風(fēng)成為2013年最大的民營光伏電站開發(fā)商，雷霆手下團(tuán)隊超過300人。

加上無錫尚德滿產(chǎn)后能達(dá)到的2.5GW制造產(chǎn)能和順風(fēng)光電自身600MW的制造產(chǎn)能，順風(fēng)光電在光伏制造端也已位于行業(yè)前列。

對行業(yè)而言，順風(fēng)光電仍是一個謎一樣的公司，過去一年的系列舉措也讓人深深不解。

一位國內(nèi)光伏企業(yè)高管點評順風(fēng)30元收購無錫尚德并要再投入30億用于生產(chǎn)經(jīng)營時說，“能拿出60億的資金，為什么不新建產(chǎn)能?”而且，尚德的渠道經(jīng)過破產(chǎn)重整，已經(jīng)動蕩不少。“尚德唯一的價值只剩品牌了。”這位光伏企業(yè)高管說。

在下游電站的布局同樣讓業(yè)內(nèi)人士詫異。2013年上半年，在國內(nèi)光伏下游政策仍不明朗，電站運營商都在憂慮并網(wǎng)問題和電價補(bǔ)貼滯后時，順風(fēng)在西北收購電站以及開發(fā)電站項目動作巨大，僅7月份就收購了十幾個電站項目。2013年順風(fēng)在電站上投入的資金近80億元。一位研究光伏的券商高管說，“順風(fēng)的動作，看不懂。”從來沒有民營企業(yè)在光伏下游電站上下以如此重注。一位長期關(guān)注光伏下游市場的人士覺得，順風(fēng)如此大力度收購電站目的在于想通過電站資產(chǎn)來增發(fā)股票募集資金。順風(fēng)在下游布局的虛實，業(yè)內(nèi)都在猜測和觀望。

順風(fēng)光電最大股東鄭建明告訴記者，光伏未來發(fā)展的方向在下游，順風(fēng)就發(fā)力下游，恰逢無錫尚德的機(jī)會，順風(fēng)做下游電站又需要組件產(chǎn)品，就并購了尚德。“順風(fēng)做的是很簡單的事情，很正常的邏輯。”鄭建明說。

張懿認(rèn)為，光伏業(yè)內(nèi)的人不理解順風(fēng)的打法，在于他們還是以傳統(tǒng)制造業(yè)的思路在理解光伏業(yè)。對于順風(fēng)來說，鄭建明和張懿這樣熟悉資本市場的人加入，無疑可以利用金融杠桿撬動更多資源。

韓啟明認(rèn)為，順風(fēng)的巧妙之處在于借助了香港的上市公司平臺進(jìn)行融資，同時收購大量電站資產(chǎn)。“去年二級市場的人，沒有跟順風(fēng)的都比較遺憾，失去了超額回報的機(jī)會。”韓啟明對記者說。

目前，順風(fēng)光電股價已從2012年12月底的0.3港元升至現(xiàn)在的6港元，順風(fēng)市值也達(dá)到近130億港元。張懿說，股價和市值的上升不是目的，資本市場是順風(fēng)融資的手段，錢還是要投到行業(yè)里去的。

入場

順風(fēng)光電由湯國強(qiáng)2007年成立，湯起初只是把順風(fēng)作為一家制造企業(yè)來打造，這在那一年是最正常的邏輯，供不應(yīng)求的市場環(huán)境使眾多玩家加入光伏制造的陣營?？?011年順風(fēng)光電香港上市之后，市場就開始發(fā)生變化，制造產(chǎn)能快速擴(kuò)容和歐洲光伏補(bǔ)貼的下調(diào)引發(fā)下游需求收緊，整個光伏市場供大于求，苦日子開始。

市場發(fā)生變化時，有人退出舞臺，也有人登上舞臺。

鄭建明是光伏低谷整合期時入場的最引人關(guān)注的玩家，分別以2億港元和3111萬美元成為順風(fēng)光電第一大股東和賽維LDK第三大股東。鄭建明1990年起下海經(jīng)商，早年做地產(chǎn)業(yè)起家，現(xiàn)在投資已經(jīng)橫跨十多個行業(yè)。

鄭建明關(guān)注光伏行業(yè)已經(jīng)多年，但早年尚德、英利、天合、阿特斯等在制造端的高速發(fā)展，讓鄭建明當(dāng)時入場毫無優(yōu)勢，因此沒有趕上第一波步伐。隨著2011年光伏市場逆轉(zhuǎn)，入場時機(jī)才到來。

這符合鄭的一貫風(fēng)格。“經(jīng)濟(jì)低谷期時，我會快速擴(kuò)張。”鄭建明說。其最新投資是斥資10億港元入股熔盛重工，成為熔盛第四大股東。眾多周知，造船業(yè)也是正在過苦日子的行業(yè)。

2012年11月，鄭建明和湯國強(qiáng)在香港見了一面，半小時談定了順風(fēng)的股份轉(zhuǎn)讓。鄭建明選擇順風(fēng)的原因在于：其已在香港市場上市，制造產(chǎn)能規(guī)模不大，負(fù)擔(dān)小。2012年11月26日，鄭建明以2億港元獲得順風(fēng)29.65%股份成為第一大股東。

鄭建明入股后，順風(fēng)開始把光伏下游電站作為戰(zhàn)略性發(fā)展方向。一個人的加盟對順風(fēng)能夠如此快速地開發(fā)下游電站起到關(guān)鍵作用，這個人就是前尚德負(fù)責(zé)國內(nèi)市場開發(fā)的副總雷霆。

雷霆是國內(nèi)最早做光伏電站的人之一，曾參與國內(nèi)第一個10MW光伏電站項目的開發(fā)建設(shè)。雷霆介紹，尚德最早在國內(nèi)做光伏下游電站開發(fā)是為推動市場，2009年9月30日并網(wǎng)發(fā)電的石嘴山10MW電站項目，就是尚德和中電投合作興建的。

尚德曾經(jīng)是國內(nèi)下游光伏電站市場的大力推動者，可電站并非是其核心戰(zhàn)略。“當(dāng)時尚德還是以制造為主，開發(fā)建設(shè)下游電站是不得已而為之，因為要開拓市場。”雷霆說。而且由于政策和投資并不到位，尚德在電站市場的規(guī)模不大。

2012年8月，施正榮卸任尚德電力CEO時，雷霆就接到不少邀約電話——“施總都不在尚德做了，你還在尚德干嘛，來我們這吧。”2013年3月20日，尚德破產(chǎn)重整開始，各方橄欖枝更是紛紛拋來。在電力央企、國內(nèi)大型光伏企業(yè)以及順風(fēng)中，雷霆選擇了當(dāng)時規(guī)模最小的順風(fēng)。雷霆告訴記者，選擇順風(fēng)的原因在于其將核心戰(zhàn)略定位于下游電站開發(fā)。