事件：1月23日晚，臥龍電氣公告：公司控股子公司龍能電力收到浙江省發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于下達(dá)我省2014年光伏發(fā)電項目計劃的通知》，龍能電力申報的“上虞杭州灣新區(qū)分布式光伏發(fā)電項目”獲得了50MW的建設(shè)規(guī)模指標(biāo)，列浙江省第一，2014年底前建成投運。此前龍能電力在紹興投資建設(shè)的28MW分布式示范區(qū)項目已開工建設(shè)14.2MW，預(yù)計2014年前并網(wǎng)。

點評：

光伏電站開發(fā)再獲突破，業(yè)績增長添新動力。龍能電力為公司與浙江龍柏集團(tuán)于13年9月成立，公司持股51%。成立至今不到4個月，龍能電力已獲78MW分布式光伏電站規(guī)模，憑借浙江地緣、先發(fā)優(yōu)勢，后續(xù)有望繼續(xù)擴大規(guī)模。浙江省近日出臺政策在國家規(guī)定的0.42元/千瓦時分布式補貼標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上再補貼0.1元/千瓦時，下轄的部分地市還有進(jìn)一步的補貼政策，使浙江省分布式光伏電站收益率可達(dá)12%左右，位居各省前列。此外，電站建設(shè)期可帶動公司光伏逆變器、配電變壓器銷售，建成后還能為公司帶來穩(wěn)定電費收入。

工業(yè)節(jié)能市場化加速，公司顯著受益高效節(jié)能電機改造。13年以來深圳、上海、北京、廣東、天津碳排放交易所陸續(xù)啟動運行，開始交易。碳交易市場體系的建立是節(jié)能環(huán)保從“治標(biāo)”向“治本”轉(zhuǎn)變的制度設(shè)計，以市場化的機制將節(jié)能減排的壓力傳導(dǎo)到企業(yè)，利用強制性制度保障，迫使企業(yè)主動節(jié)能減排，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。而我國電機耗電量占整個工業(yè)耗電的70%以上，是重點節(jié)能改造領(lǐng)域。公司高效節(jié)能電機已三次入圍國家“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”高效電機推廣目錄。根據(jù)發(fā)改委《節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效電機推廣實施細(xì)則》，按照能效等級、產(chǎn)品功率等指標(biāo)，相應(yīng)產(chǎn)品在銷售給終端用戶后可獲得12-60元/千瓦的補貼。公司將顯著受益高效節(jié)能電機改造加速。

電機電控一體化戰(zhàn)略發(fā)展，有望向多個新興領(lǐng)域延伸。目前，公司發(fā)展戰(zhàn)略已基本實現(xiàn)普通電機向高效電機轉(zhuǎn)換，中小電機向大型電機轉(zhuǎn)換，下一步電機電控一體化將是戰(zhàn)略發(fā)展方向，有望在新能源汽車、3D打印、機器人(59.000, 0.47, 0.80%)等多個新興領(lǐng)域打開多個增長點。

盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司13-15年EPS至0.32、0.45、0.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)21、15、11倍PE。維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；毛利率下滑風(fēng)險；匯率風(fēng)險。