昨日，有網(wǎng)絡(luò)媒體報道阿里巴巴期望通過其即將推出的定期寶并結(jié)合某運營商龐大的央企聯(lián)盟及電網(wǎng)資源，將互聯(lián)網(wǎng)金融帶入光伏電站領(lǐng)域，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

對此，我們有以下評論：

1、互聯(lián)網(wǎng)金融將實現(xiàn)光伏電站的資產(chǎn)證券化

光伏電站是固定收益產(chǎn)品，絕大部分成本是初始投資，回報率較高并非常穩(wěn)定，極其適合資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

盡管目前余額寶與光伏電站的合作還在商議階段，但我們認為，理論上，這種合作對于雙方是雙贏的，雙方會努力促成此次合作。

對于光伏電站運營商來說，原來主要依靠國開行貸款及極少數(shù)商業(yè)銀行，融資成為瓶頸；而定期保融資可拓廣至全部民眾，成本更低。

對于阿里巴巴來說，光伏電站回報率較高（10-18%不等），風(fēng)險是國家信用違約風(fēng)險，目前看來不高，并有資產(chǎn)擔(dān)保，而只要分給儲戶高于銀行利率的收益，余額寶仍有套利空間。并且，余額寶向綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，與國家政策導(dǎo)向一致，戰(zhàn)略方向絕對正確，可獲得政府的支持和民眾的口碑，在與騰訊的競爭中，有望先邁一步。

條款設(shè)計上，或有商議之處：第一，光伏貸款是長期的，一般是10到15年，而定期保難以發(fā)行如此長期限的債券，那就需要發(fā)行數(shù)個產(chǎn)品滾動接力；第二，定期保開始與國開行貸款正面競爭，這需要監(jiān)管機構(gòu)的包容。

這個模式無論是否成功，都是資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)金融的前進的重要一步?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一旦滲透到光伏領(lǐng)域，其效果可參考余額寶對基金行業(yè)的革命性影響。

2、Solarcity已經(jīng)成功實踐光伏電站資產(chǎn)證券化的模式

13年初，巴菲特購買sunpower的電站，標志著專業(yè)投資者開始介入光伏電站投資領(lǐng)域；13年底，Solarcity將這一方式進行推廣，收購CommonAsset，推出了在線平臺，已經(jīng)開始向個人發(fā)行債券，標志著全民投資光伏時代的開始。

13年11月，Solarcity實現(xiàn)了有史以來第一單以光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的5400萬美元資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并可能考慮每個季度都推出一款新債券。

目前Solarcity的市值已經(jīng)達到62億美元，是全球光伏市值最大的股票，如此高的市值，包含的是投資者對于其資產(chǎn)證券化模式的充分認可。

3、強烈推薦光伏板塊，重點推薦陽光電源、特變電工、中利科技、上海電力、愛康科技、華北高速、航天機電

余額寶的合作洽談，表明光伏電站資產(chǎn)證券化邁出重要一步，電站融資如同打開源頭之水，我們看好光伏板塊的表現(xiàn)。

陽光電源：昨日公布13年業(yè)績快報，業(yè)績在0.53-0.60之間，超出市場預(yù)期。我們認為這是A股光伏中13年第一個公布業(yè)績超預(yù)期的公司，業(yè)績的主要增長來源是光伏電站，兌現(xiàn)了我們的邏輯：行業(yè)的超額利潤向終端聚集。

特變電工：前段時間股價回調(diào)主要是受配股影響，我們認為配股完成之后，股價將回歸到與業(yè)務(wù)景氣匹配的水平。

中利科技：前日公告，非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會通過。我們認為一旦獲得資金，隨著13年項目的交付14年項目的開工，公司發(fā)展將進入快車道。

上海電力：國內(nèi)光伏、風(fēng)電項目已經(jīng)有序進入前期準備，日本新能源公司已經(jīng)成立，公司加快步伐向新能源運營商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

愛康科技：公司全面布局分布式電站、集中式電站，并重點向運營環(huán)節(jié)傾斜，將通過資本運作與實體共振的模式實現(xiàn)快速增長。

華北高速：昨日宣告，2014-15年，招商新能源計劃在中國境內(nèi)投資3GW的光伏電站，其中華北高速與招商新能源共同投資1GW，顯示了華北高速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心和步伐。

航天機電：將利用集團平臺獲取資金和資源，前期股價下跌已經(jīng)充分反映了13年項目交割不達預(yù)期的情況，我們判斷14年的項目儲備情況良好。

金保利新能源：我們判斷此次與余額寶洽談合作的最大可能對象就是金保利新能源。之前，金保利的已經(jīng)搭建了從開發(fā)、交割、運維、并網(wǎng)等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但缺乏的是資本金的厚度和融資的持續(xù)性，股價的猶豫也主要是擔(dān)心這一點。如果余額寶與金保利的合作取得成功，金保利將在資產(chǎn)證券化的道路上實現(xiàn)質(zhì)的飛越，如果后續(xù)再加上招商局更大的資源支持，公司未來演變值得期待。