根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)作用和時(shí)間判斷，光伏投資行情可能會(huì)貫穿全年

前幾年市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)是“談虎變色”，主要因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)滑坡減少新能源項(xiàng)目投資，中國(guó)光伏行業(yè)一下陷入尷尬局面。解釋現(xiàn)象就需要分析中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的脆弱性，歐洲曾積極向中國(guó)引進(jìn)光伏技術(shù)，鼓勵(lì)發(fā)展中國(guó)光伏產(chǎn)能，各地政府大快干上馬建設(shè)項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)80%原料單晶硅與多晶硅需要進(jìn)口，80%產(chǎn)成組件再出口到歐洲，占全球60%產(chǎn)能，但中國(guó)產(chǎn)能比重再大也只是產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中一個(gè)環(huán)節(jié)，兩方面都要看人臉色，原料漲價(jià)就要壓縮利潤(rùn)，歐洲不要了就倒閉幾家企業(yè)，經(jīng)典案例無(wú)錫尚德就是沒(méi)能撐過(guò)行業(yè)嚴(yán)冬，其實(shí)前后就差半年多時(shí)間。所以曾經(jīng)中國(guó)光伏業(yè)雖說(shuō)披上國(guó)際貿(mào)易外衣，但與國(guó)內(nèi)民間曾經(jīng)類(lèi)此輸送原料、技術(shù)，農(nóng)民加工后再包銷(xiāo)的蹩腳生意也差不了太多。

任何事物都在發(fā)展中不斷演化，投資尤其需要辯證的眼光才能與眾不同、發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。曾經(jīng)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈脆弱是因?yàn)闆](méi)有發(fā)展終端清潔能源應(yīng)用，國(guó)家以前并不重視太陽(yáng)能發(fā)電建設(shè)，這一現(xiàn)象從去年開(kāi)始出現(xiàn)大不同變化。

1、全球?qū)嵭刑寂欧趴刂疲瑲W美開(kāi)始普遍使用清潔能源，中國(guó)趨勢(shì)也不例外。目前國(guó)內(nèi)霧霾治理已與政績(jī)掛鉤，始于去年的終端治理畢竟是治標(biāo)不治本，還需要源頭控制即去煤炭化并廣泛應(yīng)用新清潔能源，太陽(yáng)能是首選。

2、年9月份重大行業(yè)政策出臺(tái)，太陽(yáng)能發(fā)電并網(wǎng)補(bǔ)貼超預(yù)期高達(dá)0.45元/度，國(guó)家扶持意圖明顯、手段到位，結(jié)合始于去年的分布式光伏項(xiàng)目上馬力度加大，今年擴(kuò)容機(jī)組較去年更增加65%，其中單晶硅需求要大于多晶硅需求，市場(chǎng)空間有了。

3、經(jīng)歷過(guò)行業(yè)低迷期，光伏組件價(jià)格近幾年下降明顯，尤其是太陽(yáng)能電池板價(jià)格壓下來(lái)不少，成本化是規(guī)?；疤幔?yáng)能廣泛應(yīng)用具備市場(chǎng)化基礎(chǔ)。

4、中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要集中在中游和下游，中游電池組件生產(chǎn)和下游電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)。行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年捶打，歷經(jīng)挫折、洗牌、壯大，目前凡是能活下來(lái)的企業(yè)都是體格壯的，擊垮了幾家同行、兼并了幾家企業(yè)，這也是低潮期龍頭企業(yè)崛起的好時(shí)機(jī)，企業(yè)龍頭相明顯很多。

5、投資關(guān)注順序應(yīng)該是下游電站建設(shè)—中游組件生產(chǎn)；生產(chǎn)核心行業(yè)—輔料行業(yè)；一線(xiàn)企業(yè)—二三線(xiàn)企業(yè)；上游電站建設(shè)屬于資本密集型和規(guī)模壁壘，開(kāi)始采取流行的BOT模式，關(guān)注有雄厚資金實(shí)力支持以及技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)；中游重點(diǎn)關(guān)注能存活下來(lái)并不斷擴(kuò)張的核心產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，尤其是成本控制和新產(chǎn)能投放方面領(lǐng)先一步。

加拿大光伏企業(yè)CSIQ阿特斯由華人創(chuàng)辦并且80%產(chǎn)能在中國(guó)蘇州，去年股價(jià)迎來(lái)20倍漲幅，雖然根據(jù)季報(bào)僅在4季度盈利開(kāi)始轉(zhuǎn)正，但市場(chǎng)看到行業(yè)復(fù)蘇和企業(yè)在危機(jī)期不斷壯大，由最初組件生產(chǎn)轉(zhuǎn)型為提供整套建設(shè)解決方案，尤其是四季度中國(guó)和日本市場(chǎng)回暖極大拉動(dòng)業(yè)績(jī)釋放。關(guān)注中國(guó)A股市場(chǎng)中生產(chǎn)逆變器的龍頭企業(yè)陽(yáng)光電源也走出5倍漲幅，同樣是因?yàn)閲?guó)內(nèi)下游電站項(xiàng)目建設(shè)需求釋放，逆變器占建設(shè)金額比重較高，有行業(yè)壁壘而且生產(chǎn)集中度也較高。國(guó)內(nèi)外光伏企業(yè)同樣能走出獨(dú)立行情絕不是偶然現(xiàn)象，說(shuō)明行業(yè)基本面在發(fā)生變化，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)作用和時(shí)間判斷，光伏投資行情可能會(huì)貫穿全年。

凱恩斯（對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)客座教授，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特約研究員）