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廣發(fā)證券在其策略中表示，近期市場(chǎng)情緒較為悲觀，但從目前的三季報(bào)來(lái)看，情況應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的，目前可確認(rèn)A股整體的盈利在經(jīng)歷了連續(xù)兩年下滑后，已在今年已迎來(lái)向上拐點(diǎn)，在三季報(bào)盈利的支撐下，悲觀情緒有望在未來(lái)向上修復(fù)。從行業(yè)配置上，重點(diǎn)關(guān)注光伏、LED、汽車后端、券商、水泥、純堿、重卡的推薦。
研報(bào)全文：
一、A股整體的三季報(bào)增速超季節(jié)性，有望首次突破個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)
截止今日，已有1118家上市公司發(fā)布三季報(bào)，再加上一些發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)警或業(yè)績(jī)快報(bào)的公司，我們目前可統(tǒng)計(jì)的樣本一共是1844家，占A股總公司家數(shù)的75%。由于大塊頭的金融類公司還有大部分未發(fā)布三季報(bào)，因此目前的樣本公司利潤(rùn)占A股總體比重只有21%，但剔除金融后的利潤(rùn)占比上升為42%，已經(jīng)具有一定的代表性。
從目前A股剔除金融的樣本公司統(tǒng)計(jì)來(lái)看，累計(jì)盈利增速已從中報(bào)的5.5%上升至三季報(bào)的14.8%，而單季盈利增速更是從二季度的3.3%上升至37%?？梢?jiàn)三季報(bào)的增速是非常高的（見(jiàn)文章頂部的兩圖）。
這里面當(dāng)然有去年低基數(shù)的原因，但如果我們觀察環(huán)比增速的話，今年A股剔除金融的三季度環(huán)比二季度下滑2.5%，也遠(yuǎn)好于季節(jié)性（一般三季度環(huán)比二季度會(huì)下滑5%以上左右），僅弱于06和09年兩次強(qiáng)復(fù)蘇的環(huán)比幅度。
二、中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增長(zhǎng)弱于季節(jié)性
從以下的分板塊盈利增速來(lái)看，各大板塊的三季報(bào)增速中，只有中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增速低于10%，且三季報(bào)相對(duì)中報(bào)的改善幅度也不大。其他板塊的三季報(bào)盈利相比中報(bào)都有明顯加速。
從單季環(huán)比的數(shù)據(jù)來(lái)看，中小板的三季度利潤(rùn)環(huán)比二季度下滑12.4%，遠(yuǎn)弱于季節(jié)性，只好于2008年；而創(chuàng)業(yè)板的三季度利潤(rùn)環(huán)比二季度下滑24.9%，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來(lái)的最差環(huán)比。
三、分行業(yè)情況：
1、從分大類板塊的情況來(lái)看，除了可選消費(fèi)行業(yè)三季報(bào)增速相比中報(bào)減速以外，所有大類板塊相比中報(bào)都在加速。
2、泛周期性行業(yè)中（上中游周期加可選消費(fèi)），除了地產(chǎn)以外，所有行業(yè)的三季報(bào)相比中報(bào)都有所加速，其中中游行業(yè)的加速幅度最明顯。
3、必須消費(fèi)行業(yè)中，商貿(mào)零售加速較快，醫(yī)藥、白酒、紡織服裝的三季報(bào)增速與中報(bào)增速相差不大，比較平穩(wěn)。
4、TMT行業(yè)中，通信設(shè)備的業(yè)績(jī)改善幅度最大，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、計(jì)算機(jī)軟硬件的三季報(bào)增速也相比中報(bào)有所改善，通信運(yùn)營(yíng)三季報(bào)增速與中報(bào)持平，而前期強(qiáng)勢(shì)的傳媒和電子股的三季報(bào)增速可能略弱于中報(bào)。
四、總結(jié)：預(yù)計(jì)月底發(fā)布完畢的三季報(bào)增速不錯(cuò)，沒(méi)有必要對(duì)基本面過(guò)度悲觀
近期市場(chǎng)情緒較為悲觀，但從把我們目前跟蹤的三季報(bào)來(lái)看，情況應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的，目前可確認(rèn)A股整體的盈利在經(jīng)歷了連續(xù)兩年下滑后，已在今年已迎來(lái)向上拐點(diǎn)，符合我們?nèi)ツ甑椎哪甓葓?bào)告《中樞下移，拐點(diǎn)可期》（2012-11-23）的判斷。下周四，三季報(bào)將全部發(fā)布完畢，我們預(yù)計(jì)屆時(shí)的情況也將不錯(cuò)。
因此我們認(rèn)為沒(méi)有必要對(duì)A股市場(chǎng)過(guò)度悲觀，在盈利的支撐下，悲觀情緒有望在未來(lái)向上修復(fù)。從行業(yè)配置上，我們依然維持四季度報(bào)告對(duì)光伏、LED、汽車后端、券商、水泥、純堿、重卡的推薦。
當(dāng)日要聞
國(guó)務(wù)院顛覆式改革 公司最低注冊(cè)資本限制取消
會(huì)議指出，改革注冊(cè)資本登記制度，放寬市場(chǎng)主體準(zhǔn)入，創(chuàng)新政府監(jiān)管方式，建立高效透明公正的現(xiàn)代公司登記制度，是新一屆政府轉(zhuǎn)變職能總體部署和改革方案中又一項(xiàng)重要舉措，目的是為了進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，構(gòu)建公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本力量，促進(jìn)小微企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)，帶動(dòng)就業(yè)，推動(dòng)新興生產(chǎn)力發(fā)展。將這一改革舉措全面推開(kāi)，十分必要。這樣做不僅順應(yīng)廣大市場(chǎng)主體的熱切期盼，有利于擴(kuò)大社會(huì)投資，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，而且符合新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)等新興生產(chǎn)力發(fā)展的要求，有利于建設(shè)服務(wù)型政府，減少對(duì)市場(chǎng)的微觀干預(yù)，保障勞動(dòng)創(chuàng)業(yè)權(quán)利，營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，使人民群眾在深化改革、不斷解放和發(fā)展生產(chǎn)力中更多受益。
1548家公司前三季度業(yè)績(jī)同比增14%
截至28日，共有1548家上市公司披露三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，這些公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5120.20億元，同比增長(zhǎng)14.14%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入56125.47億元，同比增長(zhǎng)12.33%。盡管三季報(bào)披露工作尚未結(jié)束，但受益于銷售增長(zhǎng)加快、出廠價(jià)格回升和單位成本下降，上市公司前三季度業(yè)績(jī)有望在一季報(bào)、半年報(bào)基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。
新股發(fā)行停擺一周年 IPO恐懼癥如影隨形
盡管沒(méi)有人能給出確切的時(shí)間，但近日有關(guān)IPO重啟的傳言，再次觸發(fā)市場(chǎng)大跌，一批小盤股被拋售。自去年11月2日以來(lái)，將近一年的時(shí)間，IPO重啟傳聞已多次造成市場(chǎng)大跌。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，IPO重啟與股市下跌并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。然而，真實(shí)的情況卻是，IPO重啟被不少投資者視為壓垮市場(chǎng)神經(jīng)的最后一根稻草。而樂(lè)觀的投資者認(rèn)為，基于過(guò)往市場(chǎng)的表現(xiàn)，經(jīng)過(guò)IPO較大力度的改革以及此前嚴(yán)厲的核查，新一批上市公司應(yīng)該質(zhì)地不錯(cuò)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較平穩(wěn)的背景下，IPO重啟有望點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。
投資策略
中金公司：A股市場(chǎng)可能正在犯過(guò)度悲觀的錯(cuò)誤
中金公司在其策略周報(bào)表示，過(guò)去一周市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)以及對(duì)改革預(yù)期都偏悲觀，如果近期市場(chǎng)因此而繼續(xù)大幅調(diào)整，將犯過(guò)度悲觀的錯(cuò)誤，這將提供買入和“糾錯(cuò)”的機(jī)會(huì)。中金認(rèn)為近期增長(zhǎng)平穩(wěn)，高層傳遞的改革信息也偏積極，這兩方面均將好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期。
安信證券程定華：對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎 建議控制倉(cāng)位
安信證券首席策略分析師程定華近日表示，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能略低于三季度，但好于今年二季度，資金利率水平的改善并不連貫，四季度開(kāi)始企業(yè)盈利增長(zhǎng)開(kāi)始放慢，周期性行業(yè)盈利放慢更為嚴(yán)重，建議保持謹(jǐn)慎，控制倉(cāng)位。
研報(bào)全文：
一、A股整體的三季報(bào)增速超季節(jié)性，有望首次突破個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)
截止今日，已有1118家上市公司發(fā)布三季報(bào)，再加上一些發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)警或業(yè)績(jī)快報(bào)的公司，我們目前可統(tǒng)計(jì)的樣本一共是1844家，占A股總公司家數(shù)的75%。由于大塊頭的金融類公司還有大部分未發(fā)布三季報(bào)，因此目前的樣本公司利潤(rùn)占A股總體比重只有21%，但剔除金融后的利潤(rùn)占比上升為42%，已經(jīng)具有一定的代表性。
從目前A股剔除金融的樣本公司統(tǒng)計(jì)來(lái)看，累計(jì)盈利增速已從中報(bào)的5.5%上升至三季報(bào)的14.8%，而單季盈利增速更是從二季度的3.3%上升至37%?？梢?jiàn)三季報(bào)的增速是非常高的（見(jiàn)文章頂部的兩圖）。
這里面當(dāng)然有去年低基數(shù)的原因，但如果我們觀察環(huán)比增速的話，今年A股剔除金融的三季度環(huán)比二季度下滑2.5%，也遠(yuǎn)好于季節(jié)性（一般三季度環(huán)比二季度會(huì)下滑5%以上左右），僅弱于06和09年兩次強(qiáng)復(fù)蘇的環(huán)比幅度。
二、中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增長(zhǎng)弱于季節(jié)性
從以下的分板塊盈利增速來(lái)看，各大板塊的三季報(bào)增速中，只有中小板和創(chuàng)業(yè)板的盈利增速低于10%，且三季報(bào)相對(duì)中報(bào)的改善幅度也不大。其他板塊的三季報(bào)盈利相比中報(bào)都有明顯加速。
從單季環(huán)比的數(shù)據(jù)來(lái)看，中小板的三季度利潤(rùn)環(huán)比二季度下滑12.4%，遠(yuǎn)弱于季節(jié)性，只好于2008年；而創(chuàng)業(yè)板的三季度利潤(rùn)環(huán)比二季度下滑24.9%，也是創(chuàng)業(yè)板成立以來(lái)的最差環(huán)比。
三、分行業(yè)情況：
1、從分大類板塊的情況來(lái)看，除了可選消費(fèi)行業(yè)三季報(bào)增速相比中報(bào)減速以外，所有大類板塊相比中報(bào)都在加速。
2、泛周期性行業(yè)中（上中游周期加可選消費(fèi)），除了地產(chǎn)以外，所有行業(yè)的三季報(bào)相比中報(bào)都有所加速，其中中游行業(yè)的加速幅度最明顯。
3、必須消費(fèi)行業(yè)中，商貿(mào)零售加速較快，醫(yī)藥、白酒、紡織服裝的三季報(bào)增速與中報(bào)增速相差不大，比較平穩(wěn)。
4、TMT行業(yè)中，通信設(shè)備的業(yè)績(jī)改善幅度最大，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、計(jì)算機(jī)軟硬件的三季報(bào)增速也相比中報(bào)有所改善，通信運(yùn)營(yíng)三季報(bào)增速與中報(bào)持平，而前期強(qiáng)勢(shì)的傳媒和電子股的三季報(bào)增速可能略弱于中報(bào)。
四、總結(jié)：預(yù)計(jì)月底發(fā)布完畢的三季報(bào)增速不錯(cuò)，沒(méi)有必要對(duì)基本面過(guò)度悲觀
近期市場(chǎng)情緒較為悲觀，但從把我們目前跟蹤的三季報(bào)來(lái)看，情況應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的，目前可確認(rèn)A股整體的盈利在經(jīng)歷了連續(xù)兩年下滑后，已在今年已迎來(lái)向上拐點(diǎn)，符合我們?nèi)ツ甑椎哪甓葓?bào)告《中樞下移，拐點(diǎn)可期》（2012-11-23）的判斷。下周四，三季報(bào)將全部發(fā)布完畢，我們預(yù)計(jì)屆時(shí)的情況也將不錯(cuò)。
因此我們認(rèn)為沒(méi)有必要對(duì)A股市場(chǎng)過(guò)度悲觀，在盈利的支撐下，悲觀情緒有望在未來(lái)向上修復(fù)。從行業(yè)配置上，我們依然維持四季度報(bào)告對(duì)光伏、LED、汽車后端、券商、水泥、純堿、重卡的推薦。
當(dāng)日要聞
國(guó)務(wù)院顛覆式改革 公司最低注冊(cè)資本限制取消
會(huì)議指出，改革注冊(cè)資本登記制度，放寬市場(chǎng)主體準(zhǔn)入，創(chuàng)新政府監(jiān)管方式，建立高效透明公正的現(xiàn)代公司登記制度，是新一屆政府轉(zhuǎn)變職能總體部署和改革方案中又一項(xiàng)重要舉措，目的是為了進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，構(gòu)建公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本力量，促進(jìn)小微企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)，帶動(dòng)就業(yè)，推動(dòng)新興生產(chǎn)力發(fā)展。將這一改革舉措全面推開(kāi)，十分必要。這樣做不僅順應(yīng)廣大市場(chǎng)主體的熱切期盼，有利于擴(kuò)大社會(huì)投資，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，而且符合新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)等新興生產(chǎn)力發(fā)展的要求，有利于建設(shè)服務(wù)型政府，減少對(duì)市場(chǎng)的微觀干預(yù)，保障勞動(dòng)創(chuàng)業(yè)權(quán)利，營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，使人民群眾在深化改革、不斷解放和發(fā)展生產(chǎn)力中更多受益。
1548家公司前三季度業(yè)績(jī)同比增14%
截至28日，共有1548家上市公司披露三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，這些公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5120.20億元，同比增長(zhǎng)14.14%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入56125.47億元，同比增長(zhǎng)12.33%。盡管三季報(bào)披露工作尚未結(jié)束，但受益于銷售增長(zhǎng)加快、出廠價(jià)格回升和單位成本下降，上市公司前三季度業(yè)績(jī)有望在一季報(bào)、半年報(bào)基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。
新股發(fā)行停擺一周年 IPO恐懼癥如影隨形
盡管沒(méi)有人能給出確切的時(shí)間，但近日有關(guān)IPO重啟的傳言，再次觸發(fā)市場(chǎng)大跌，一批小盤股被拋售。自去年11月2日以來(lái)，將近一年的時(shí)間，IPO重啟傳聞已多次造成市場(chǎng)大跌。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，IPO重啟與股市下跌并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。然而，真實(shí)的情況卻是，IPO重啟被不少投資者視為壓垮市場(chǎng)神經(jīng)的最后一根稻草。而樂(lè)觀的投資者認(rèn)為，基于過(guò)往市場(chǎng)的表現(xiàn)，經(jīng)過(guò)IPO較大力度的改革以及此前嚴(yán)厲的核查，新一批上市公司應(yīng)該質(zhì)地不錯(cuò)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較平穩(wěn)的背景下，IPO重啟有望點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。
投資策略
中金公司：A股市場(chǎng)可能正在犯過(guò)度悲觀的錯(cuò)誤
中金公司在其策略周報(bào)表示，過(guò)去一周市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)以及對(duì)改革預(yù)期都偏悲觀，如果近期市場(chǎng)因此而繼續(xù)大幅調(diào)整，將犯過(guò)度悲觀的錯(cuò)誤，這將提供買入和“糾錯(cuò)”的機(jī)會(huì)。中金認(rèn)為近期增長(zhǎng)平穩(wěn)，高層傳遞的改革信息也偏積極，這兩方面均將好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期。
安信證券程定華：對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎 建議控制倉(cāng)位
安信證券首席策略分析師程定華近日表示，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能略低于三季度，但好于今年二季度，資金利率水平的改善并不連貫，四季度開(kāi)始企業(yè)盈利增長(zhǎng)開(kāi)始放慢，周期性行業(yè)盈利放慢更為嚴(yán)重，建議保持謹(jǐn)慎，控制倉(cāng)位。
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