**尚德重組進程或延緩**

有人應(yīng)就光伏行業(yè)昔日超級明星尚德電力(STP.N: 行情)寫一本書，該公司曾以不可思議的方式崛起，而后又悲壯地衰落，情節(jié)可謂跌宕起伏。如今，該公司再出引人關(guān)注的狀況，有消息稱其部分主要資產(chǎn)遭到意大利一家法院查封。這是尚德電力在國際市場遭遇的最新挫折，受整個行業(yè)不景氣影響，該公司旗下的無錫尚德之前破產(chǎn)。從更實際的角度看，鑒于債權(quán)人希望清算上述意大利資產(chǎn)以償還部分債務(wù)，上述狀況會延緩無錫尚德的破產(chǎn)重組腳步。

上述資產(chǎn)屬于Global Solar Fund（GSF），其正在包括意大利在內(nèi)的歐洲建設(shè)光伏電站。從諸多方面看，GSF可謂是尚德電力的一大要害，一直給該公司造成困擾，最新事件便是其中之一。GSF由尚德電力創(chuàng)始人施正榮創(chuàng)立，他希望借助該公司在歐洲建設(shè)和經(jīng)營使用尚德光伏組件的光伏電站。

但問題是，施正榮一直拒絕透露尚德電力與GSF之間的密切財務(wù)關(guān)系，即使在尚德電力向后者出售了數(shù)百萬美元光伏組件且將這些銷售記為營收的情況下，施正榮也沒有對兩公司間的關(guān)系進行披露。理論上講這種銷售行為是合法的，但多數(shù)人事后會覺得這樣的關(guān)系有問題，因為尚德電力實際上是在向一家自己控制的公司銷售產(chǎn)品。由于涉及到貸款保險問題，去年夏季在迫于無奈的情況，尚德最終公開了兩家公司的關(guān)系，從而也打開了尚德電力走下坡路的閘口，該公司旗下的無錫尚德最終在今年3月宣布破產(chǎn)。

無錫尚德宣布破產(chǎn)不久后，便有報道稱尚德電力尋求出售GSF持股，以償還債務(wù)并進行資本重組。根據(jù)相關(guān)報道，GSF的企業(yè)價值為8億美元，但由于旗下的許多光伏電站是在整個行業(yè)陷入低迷前建設(shè)的，因此該公司的實際價值可能要比這低出許多。受光伏行業(yè)不景氣影響，光伏產(chǎn)品價格在過去兩年的跌幅超過50%。

尚德電力的最新公告顯示，近期出售GSF持股可能存在困難或很難進行，因為被意大利法院查封后，許多GSF資產(chǎn)眼下處于不確定狀態(tài)。根據(jù)公告，意大利法院查封了GSF旗下大約37個光伏電站，占該公司總體裝機容量的五分之一左右。

GSF資產(chǎn)遭查封基本上與尚德電力的困境沒有關(guān)系，而是和不當(dāng)授權(quán)、污染等一些當(dāng)?shù)貑栴}有關(guān)。不過，由于無錫尚德正在重組且急于結(jié)束破產(chǎn)狀態(tài)，出現(xiàn)這種情況是該公司最不愿看到的。鑒于GSF一案在意大利法院進行，對于希望通過出售GSF股權(quán)償還債務(wù)的債權(quán)人而言，如今可能不得不擱置這樣的計劃了，而且有可能是擱置好幾年。

本月早些時候有報道顯示，無錫尚德破產(chǎn)重組接近尾聲，已與主要債券持有人達成協(xié)議，正為在中國的主要資產(chǎn)尋找新投資者。我覺得，這些債權(quán)人指望通過出售GSF持股至少獲得一些資金，可能希望獲得2億美元甚至更多的資金。但GSF資產(chǎn)遭到查封，可能會令這一重組進程放緩，意味著無錫尚德或許要到明年才能結(jié)束破產(chǎn)狀態(tài)。

一句話：尚德電力旗下的GSF資產(chǎn)遭到意大利法院查封，可能導(dǎo)致無錫尚德的破產(chǎn)重組進程延緩數(shù)月。