**尚德即將重組 英利業(yè)績改善**

有關(guān)多家光伏企業(yè)的報(bào)道紛至沓來，首先是尚德電力(STP.N: 行情)接近達(dá)成重組，而現(xiàn)有股東將承受巨大損失。盡管聽起來不太好，我個(gè)人并不同情尚德電力一年前即出現(xiàn)重大問題后仍持有其股票的投資者。相比之下，英利綠色能源(YGE.N: 行情)和昱輝陽光(SOL.N: 行情)傳出略為正面的消息，這兩家公司的虧損都在收窄。隨著光伏電池價(jià)格企穩(wěn)甚至上漲，光伏產(chǎn)業(yè)的前景繼續(xù)得到改善。

尚德重組的消息可能很好，因?yàn)楹芸赡芫痛诵纬梢患乙?guī)模更小、更加專注的公司。新管理層可能是更加專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，而尚德電力的創(chuàng)始人施正榮預(yù)計(jì)不在其中。施正榮在很大程度上要為一些將公司拖入困境的財(cái)務(wù)問題負(fù)責(zé)。

有關(guān)重組的報(bào)道并未涉及很多細(xì)節(jié)，只是說接近與主要債權(quán)人達(dá)成重組協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，包括私募股權(quán)企業(yè)Clearwater Capital和Spinnaker Capital等在內(nèi)的債權(quán)人將在重組后的公司中擁有股份，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。該協(xié)議將導(dǎo)致尚德電力現(xiàn)有股東的股份被嚴(yán)重稀釋，這也是意料之中的事情。

近期有媒體報(bào)道稱，尚德電力正在出售部分核心資產(chǎn)以籌集現(xiàn)金，英利和天合光能都是潛在買家。我猜測(cè)尚德電力將進(jìn)行重大資產(chǎn)出售，而剩下的資產(chǎn)將放入新公司，新公司市值料在2-4億美元。我預(yù)計(jì)尚德電力目前的股東將獲得新公司最多10%的股份，這意味著協(xié)議最終達(dá)成時(shí)，他們手中的股票將再跌80%甚至更多。

接下來再看英利和昱輝陽光，這兩家公司公布的業(yè)績顯示營收持穩(wěn)、虧損收窄。昱輝陽光的股價(jià)在業(yè)績公布后大漲超過8%，而英利的股價(jià)只上漲了2.4%。

昱輝陽光預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月營收和利潤率將持穩(wěn)，第三季度營收料在3.6-3.8億美元，和第二季度的3.77億美元大體相當(dāng)。公司預(yù)計(jì)第三季度毛利率料為7-9%，和第二季度的7.3%基本一致。令投資者感到高興的是，昱輝陽光第二季度虧損額降至2,100萬美元，低于上年同期的3,500萬美元。

英利并未給出第三季度展望，但其第二季度業(yè)績也表現(xiàn)出類似的改善趨勢(shì)。第二季度虧損從上年同期的9,200萬美元大幅降低至5,200萬美元，營收增長約10%至5.5億美元。

兩家公司年底前料將無法實(shí)現(xiàn)盈利，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿特斯陽光電力則表示2013年全年會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。2013年下半年，行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)業(yè)績預(yù)計(jì)都將出現(xiàn)更穩(wěn)固的改善，盡管過去兩年的大規(guī)模虧損令各家公司的財(cái)務(wù)狀況堪憂。

一句話：尚德電力料將很快宣布重組計(jì)劃，現(xiàn)有股東基本上要出局；其他光伏企業(yè)今年剩余時(shí)間料企穩(wěn)。