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基礎(chǔ)數(shù)據(jù):2013年06月30日l(shuí)今日,國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)建設(shè)的通知》(國(guó)能新能【2013】296號(hào))。《通知》公布第一批分布式光伏示范區(qū)名單,涉及7省5市共18個(gè)項(xiàng)目(北京、上海、天津、河北、廣東、江蘇、浙江、山東、遼寧、江西、深圳、寧波、青島、大連等),補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.42元/度。18個(gè)示范區(qū)項(xiàng)目橫跨2013-2015年、共計(jì)1.823GW,其中2013年開(kāi)建749MW,剩余項(xiàng)目在2015年完成?！锻ㄖ访鞔_示范區(qū)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的運(yùn)營(yíng)模式,實(shí)行按發(fā)電量補(bǔ)貼政策,要求電網(wǎng)企業(yè)積極配合做好電網(wǎng)接入和服務(wù)工作。在2013年實(shí)施749MW項(xiàng)目當(dāng)中,規(guī)模從10-88MW、涉及90個(gè)屋頂業(yè)主(1-53.3MW不等)、自發(fā)自用比例從70%-100%;其中有15個(gè)獨(dú)資投資主體、3個(gè)合資投資主體。
評(píng)論:
國(guó)內(nèi)分布式光伏補(bǔ)貼大概率定為0.42元/度,補(bǔ)貼落地漸行漸近。眾所周知,補(bǔ)貼不落地,業(yè)主的電站投資收益率難以敲定,投資難以落實(shí)。市場(chǎng)翹首以盼的補(bǔ)貼政策隨著此次示范區(qū)補(bǔ)貼的出臺(tái)漸行漸近,我們預(yù)計(jì)下一步國(guó)家補(bǔ)貼政策將會(huì)出臺(tái)。按此補(bǔ)貼電價(jià)測(cè)算,投資電站企業(yè)的內(nèi)部回報(bào)率在13-14%左右,如果考慮東部部分地方補(bǔ)貼電價(jià),東部地區(qū)項(xiàng)目具有較好的吸引力。此外作為補(bǔ)貼資金來(lái)源的可再生能源附加上調(diào)預(yù)計(jì)年內(nèi)有望實(shí)施,有了這一基金的支持,國(guó)內(nèi)分布式光伏項(xiàng)目市朝大規(guī)模推廣的時(shí)機(jī)逐漸成熟。
示范區(qū)項(xiàng)目打包工業(yè)園多個(gè)企業(yè),可持續(xù)經(jīng)營(yíng)成為關(guān)注焦點(diǎn)?？紤]補(bǔ)貼之后我們預(yù)計(jì)分布式電站投資回收期在6-7年左右,工業(yè)園區(qū)企業(yè)是否能夠可持續(xù)運(yùn)營(yíng)6-7年以及屋頂產(chǎn)權(quán)、使用權(quán)是否穩(wěn)定成為項(xiàng)目是否安全回收的首要關(guān)注因素。我們注意到此次僅有部分光伏企業(yè)參與第一批示范區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng),主要原因在于打包項(xiàng)目涉及的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況差異較大,評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)各有不同,“示范效應(yīng)”大于“經(jīng)濟(jì)效益”,因此部分企業(yè)出于自身審慎經(jīng)營(yíng)的考慮選擇暫時(shí)觀望。因此,雖然很多光伏企業(yè)不在第一批業(yè)主名單之內(nèi),并不代表這些企業(yè)錯(cuò)失先機(jī),相反一旦補(bǔ)貼落地,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)才剛剛開(kāi)始,我們看好包括林洋電子在內(nèi)的具有較強(qiáng)渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)仍然受制于資金鏈,林洋電子優(yōu)勢(shì)明顯。目前金融企業(yè)對(duì)光伏信貸收緊,使得光伏電站開(kāi)發(fā)的融資難成為最大發(fā)展瓶頸。目前公司在手現(xiàn)金充足、流動(dòng)性充裕,資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于光伏行業(yè)平均水平,并且不存在中游產(chǎn)能壓力,我們看好公司在光伏分布式市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)與估值:我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.05、1.25、1.53元,2013-2015年P(guān)E分別為14.9、12.6、10.3倍,維持目標(biāo)價(jià)21元和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券)
基礎(chǔ)數(shù)據(jù):2013年06月30日l(shuí)今日,國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)建設(shè)的通知》(國(guó)能新能【2013】296號(hào))。《通知》公布第一批分布式光伏示范區(qū)名單,涉及7省5市共18個(gè)項(xiàng)目(北京、上海、天津、河北、廣東、江蘇、浙江、山東、遼寧、江西、深圳、寧波、青島、大連等),補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.42元/度。18個(gè)示范區(qū)項(xiàng)目橫跨2013-2015年、共計(jì)1.823GW,其中2013年開(kāi)建749MW,剩余項(xiàng)目在2015年完成?！锻ㄖ访鞔_示范區(qū)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的運(yùn)營(yíng)模式,實(shí)行按發(fā)電量補(bǔ)貼政策,要求電網(wǎng)企業(yè)積極配合做好電網(wǎng)接入和服務(wù)工作。在2013年實(shí)施749MW項(xiàng)目當(dāng)中,規(guī)模從10-88MW、涉及90個(gè)屋頂業(yè)主(1-53.3MW不等)、自發(fā)自用比例從70%-100%;其中有15個(gè)獨(dú)資投資主體、3個(gè)合資投資主體。
評(píng)論:
國(guó)內(nèi)分布式光伏補(bǔ)貼大概率定為0.42元/度,補(bǔ)貼落地漸行漸近。眾所周知,補(bǔ)貼不落地,業(yè)主的電站投資收益率難以敲定,投資難以落實(shí)。市場(chǎng)翹首以盼的補(bǔ)貼政策隨著此次示范區(qū)補(bǔ)貼的出臺(tái)漸行漸近,我們預(yù)計(jì)下一步國(guó)家補(bǔ)貼政策將會(huì)出臺(tái)。按此補(bǔ)貼電價(jià)測(cè)算,投資電站企業(yè)的內(nèi)部回報(bào)率在13-14%左右,如果考慮東部部分地方補(bǔ)貼電價(jià),東部地區(qū)項(xiàng)目具有較好的吸引力。此外作為補(bǔ)貼資金來(lái)源的可再生能源附加上調(diào)預(yù)計(jì)年內(nèi)有望實(shí)施,有了這一基金的支持,國(guó)內(nèi)分布式光伏項(xiàng)目市朝大規(guī)模推廣的時(shí)機(jī)逐漸成熟。
示范區(qū)項(xiàng)目打包工業(yè)園多個(gè)企業(yè),可持續(xù)經(jīng)營(yíng)成為關(guān)注焦點(diǎn)?？紤]補(bǔ)貼之后我們預(yù)計(jì)分布式電站投資回收期在6-7年左右,工業(yè)園區(qū)企業(yè)是否能夠可持續(xù)運(yùn)營(yíng)6-7年以及屋頂產(chǎn)權(quán)、使用權(quán)是否穩(wěn)定成為項(xiàng)目是否安全回收的首要關(guān)注因素。我們注意到此次僅有部分光伏企業(yè)參與第一批示范區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng),主要原因在于打包項(xiàng)目涉及的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況差異較大,評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)各有不同,“示范效應(yīng)”大于“經(jīng)濟(jì)效益”,因此部分企業(yè)出于自身審慎經(jīng)營(yíng)的考慮選擇暫時(shí)觀望。因此,雖然很多光伏企業(yè)不在第一批業(yè)主名單之內(nèi),并不代表這些企業(yè)錯(cuò)失先機(jī),相反一旦補(bǔ)貼落地,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)才剛剛開(kāi)始,我們看好包括林洋電子在內(nèi)的具有較強(qiáng)渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)仍然受制于資金鏈,林洋電子優(yōu)勢(shì)明顯。目前金融企業(yè)對(duì)光伏信貸收緊,使得光伏電站開(kāi)發(fā)的融資難成為最大發(fā)展瓶頸。目前公司在手現(xiàn)金充足、流動(dòng)性充裕,資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于光伏行業(yè)平均水平,并且不存在中游產(chǎn)能壓力,我們看好公司在光伏分布式市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)與估值:我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.05、1.25、1.53元,2013-2015年P(guān)E分別為14.9、12.6、10.3倍,維持目標(biāo)價(jià)21元和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券)
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