日前，由于尚德股價連續(xù)30天高于1美元，紐交所撤銷了對其作出的退市警告

連日來，有關昔日光伏“龍頭”尚德的新聞報道時常見諸報端，而媒體的密集關注，想必主要源于尚德與海外債權人達成的第三次債務延期協(xié)議，將于8月30日到期。要知道，屆時，尚德不論如何都要就“5.41億美元可轉(zhuǎn)債”給個說法。

在此基礎上，近日傳聞，尚德正在與一些有意參與其破產(chǎn)重整的潛在投資者進行接觸，而這些企業(yè)（天合光能、英利、北京普天新能源及中國西電），也曾透過“意向書”，表達了他們或?qū)⒊蔀樯械?ldquo;接盤者”的可能性。

不過，對此，尚德相關人士卻給予了《證券日報》記者“不予置評”的答復，他表示，“這些都是傳聞，在關鍵時期（破產(chǎn)重整期），我們無法一一作出說明”。此外，英利相關人士也向《證券日報》記者解釋道，“目前這種接觸還處于一個非常初級的階段，甚至都沒有向董事會報告”。

尚德現(xiàn)狀好于預期

“其實今年上半年，尚德的經(jīng)營情況還是不錯的。P4工廠一直在正常運轉(zhuǎn)。”8月12日，接受《證券日報》采訪的尚德相關人士如此向記者描述了公司的近況。而對于最為敏感的破產(chǎn)重整話題，該人士則向記者介紹，“近期我們又將舉行一次重要的債權人會議，目前，無錫國聯(lián)的工作人員也照常在公司上班”。

針對“尚德生產(chǎn)設備落伍”之說，該人士向記者重申，“P4工廠是2011年年底才投產(chǎn)的，彼時它達到了國際最先進的水平，且在此后，公司就生產(chǎn)設備的更新改造也從未間斷過。”另一方面，“此前雖然高層的薪金有所縮減，但一線員工卻并未變化。”該人士向記者補充道。

此外，另一則來自于無錫市委常委、常務副市長黃欽的言論，也證明了尚德如今的狀況，據(jù)他介紹，“四個月來，尚德重整正按市場化方案有序推進，無錫希望通過此次重整保留尚德品牌、技術和海外市場，未來能夠?qū)⒐夥a(chǎn)品生產(chǎn)到電站建設的產(chǎn)業(yè)鏈打通”。

該報道還介紹，目前，尚德的生產(chǎn)正常，每個月有70MW至80MW的生產(chǎn)量。上海、鎮(zhèn)江、洛陽等子公司除了總部給的訂單，現(xiàn)在也開始走向市場，由過去的不接訂單到現(xiàn)在的去市場找訂單，鎮(zhèn)江分公司已開始產(chǎn)生利潤。

而黃欽還曾透過媒體表示，“無錫正在充分考慮破產(chǎn)重整的優(yōu)化，找最有實力的戰(zhàn)略投資者參與重整?，F(xiàn)在接觸的有5家企業(yè)。有3家民企、2家國企。未來，無錫尚德不會走向清算。爭取未來重組企業(yè)能使尚德的產(chǎn)能從保留1.5GW恢復到最高的2.4GW”。

就目前已披露的信息，這5家正是媒體報道中的天合光能、英利、北京普天新能源及中國西電等公司。雖然至今，包括上述記者采訪的英利在內(nèi)，未有任何一家公開表達對尚德的傾心。但對于“接盤”尚德，他們的“不排斥”畢竟還是一個好消息。

事實上，目前業(yè)界普遍認為，尚德的品牌、產(chǎn)能、渠道都存在相當?shù)膬r值，此時若逢低介入，不失為一次投資光伏的好機會。

“債轉(zhuǎn)股”可能性極大

上述關于尚德狀況的介紹，得到了“尚德電力股價自7月初至今均維持在1美元/股以上”的佐證，據(jù)記者了解，日前，紐交所剛剛撤銷了此前因“尚德電力股價連續(xù)30天低于1美元/股”，而對其作出的“退市警告”。

但即便經(jīng)營狀況不錯，真正困擾尚德的，或者說能夠置尚德于死地的，始終是將于8月30日再次到期的那筆“5.41億美元可轉(zhuǎn)債”。

雖然采訪中，尚德人士并未對可轉(zhuǎn)債的解決方案給予預測，但根據(jù)7月初，公司發(fā)布第三次債務延期公告時向外界透露的信息，彼時，債權人們便已對“主要債權證券化”進行了考慮。

所謂主要債權“證券化”，即將債權人手中債權轉(zhuǎn)換為相應的尚德股權，實現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”，以平息這場5.41億美元的可轉(zhuǎn)債風波。目前，外界對此似乎也頗為贊同，認為這一方法或是解決尚德困局的不二之選。

關于“債轉(zhuǎn)股”能否成行，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士則向《證券日報》記者表示，“這完全取決于債權人，而債權人的態(tài)度，則取決于尚德能否給其信心”。

“尚德與債權人的溝通非常重要，他們必須要說服債權人，公司具有‘重生’的能力。而最終，尚德的‘破產(chǎn)重整方案’能否獲得多數(shù)債權人的投票通過，則關系著尚德的生死。”國凱律師事務所律師鐘蘭安曾向《證券日報》記者表示。

上述業(yè)內(nèi)人士認為，尚德債權人接受“債轉(zhuǎn)股”的可能性很大，“若債權人否決‘債轉(zhuǎn)股’，最終導致尚德破產(chǎn)清算，那么債權人只能以債務人現(xiàn)有財產(chǎn)為限而受清償，而且財產(chǎn)變價可能使企業(yè)損失巨大，債權人最終能從破產(chǎn)財產(chǎn)中獲得的清償極為有限。但若同意包括‘債轉(zhuǎn)股’在內(nèi)的破產(chǎn)重整方案，保留并提高企業(yè)的財產(chǎn)和營運價值，則未來債權人才有機會獲得更大的利益。”他向記者表示。

債權人入駐董事會

為了更好的與債權人溝通，也為了落實此前“債務延期協(xié)議”中的約定，不久前，尚德宣布已任命MichaelNacson和KurtMetzger為公司董事會新成員。

據(jù)悉，這兩位由尚德3%可轉(zhuǎn)債持有者指派的新董事會成員，均對處理不良債務和公司重組有很豐富的經(jīng)驗。其中，Nacson在亞太區(qū)有超過25年的高級管理和董事會層級的工作經(jīng)驗。目前任CSL公司的負責人之一。而Metzger目前在一家管理咨詢公司GEMAdvisory擔任負責人之一，此前，他曾在富理誠公司工作，富理誠是一家領先的財務顧問公司，提供企業(yè)債務、重組和重建管理服務。

對于兩位代表債權人利益的新董事，尚德董事會主席SusanWang稱，“我們非常歡迎兩位新董事的加入。Nacson和Metzger對于公司重整有著非常可靠的經(jīng)驗，在我看來，這在未來的幾個月中將對尚德有很大的幫助”。

對此，上述業(yè)內(nèi)人士表示，“有如此兩位代表債權人利益的新董事，應該是有助于尚德與債權人間的溝通。他們看得到尚德為破產(chǎn)重整作出的努力，也看得到尚德漸趨回暖的經(jīng)營狀況。自然也會對‘債轉(zhuǎn)股’更具信心”。